〔日报〕霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）：外交窗口打开，航运成本约束仍强

一、白天核心变化：斡旋增多，军事信号仍矛盾

卡塔尔官员周日将访问德黑兰进行斡旋；沙特代表团访伊则强调《麦加协议》缔约国在维护地区安全稳定方面的作用。^[1][2]

以色列国防部长卡茨否认以政府领导层与以军总参谋长扎米尔之间存在重大分歧，并称没有在27日议会选举前主动袭击伊朗的计划；但以方另有报道显示，内塔尼亚胡与扎米尔围绕伊朗问题出现“前所未有的对抗”，扎米尔据报拒绝执行一项未公开的军事行动指令。^[3][4]

伊朗外交部发言人称以色列选举结果对德黑兰无关紧要；特朗普则表示，对伊朗是达成协议还是恢复袭击已到“决定时刻”，其所指的伊朗与胡塞威胁仍在增长。^[5][6]

因此，白天并非单向降级，而是外交斡旋、对话主张与军事选项并存；以方领导层是否真正统一、伊朗是否继续施压，仍是政策可信度的悬念。^{[1][3][5][4][7][6]}

二、霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）航运：流量恢复，安全事件仍高发

美国中央司令部称，自6月以来已帮助海湾国家出口超过15亿桶石油；Kpler数据显示，9月海湾地区每天至少有1650万桶石油流出，与美伊冲突前平均水平持平。^[8]

媒体称10月录得霍尔木兹海峡最高数量的船舶袭击，并称该月是海峡船舶经历最糟的月份；另有报道称伊朗向海峡内船只发射巡航导弹、Sirik发射装置遭袭，美军则声称关键航道已无更多伊朗水雷。^{[9][10][11][12]}

对比性风险也在抬升：另有报道将黑海称为正在取代霍尔木兹海峡、成为世界最危险航道。^[13]

这形成明显背离：实物流量已恢复至冲突前附近，海峡安全事件却仍在增加，供应量与航运风险不能混为一谈。^{[8][9][11][14][12]}

伊朗指责美国破坏海峡安全并推高国际油价；伊朗外长称，海峡航运受阻已影响天然气供应安全和全球能源稳定，并透露一个以军事威胁消除等条件满足为前提的七天计划，以推动重开海峡、恢复正常航运。^[15][7]

因此，直接船舶事故、威胁可信度与复航条件能否落实，构成海峡风险溢价（risk premium）能否回落的三个验证点。^[10][7][12]

三、油价回落：供应恢复，运达成本却没有同步下降

国际基准油价在前周升破每桶117美元后回落；Bloomberg称油价小幅走低，原因包括美伊延续熟悉的强硬措辞，以及技术指标显示市场处于超买（overbought）状态。^[16][17]

华尔街见闻援引David Woo和《华尔街日报》称，截至10月18日当周，包括霍尔木兹海峡及替代航线在内的中东石油日均流量已超过2400万桶，高于战前2330万桶，但供应恢复仍未带动油价回落。^[14]

David Woo的核心解释是，炼油商承担的不只是原油价格，还有运输、保险与融资成本；霍尔木兹海峡至亚洲运费约每桶34美元，国际能源署（International Energy Agency，IEA）估算中东湾至亚洲约每桶36美元，美国墨西哥湾原油运往中国成本超过每桶37美元。^[14]

另一组市场快讯显示，超大型油轮（Very Large Crude Carrier，VLCC）美国墨西哥湾至亚洲运费仍为每桶30至35美元，亚洲炼厂采购美国原油骤降约五成；西德克萨斯中间基原油（West Texas Intermediate，WTI）冲高回落后，每桶100美元被列为短线关键位。^[18]

这解释了当前的背离：伊朗无需真正封锁海峡，只要维持足够威胁，就可能令运输成本长期高企并间接托底油价。^[14]

俄罗斯央行在基准情景下把2026年平均油价预测从每桶60美元上调至每桶72美元，可作为中期参照。^[19]

若冲突重新升级并波及地区基础设施，美国银行（Bank of America）大宗商品与衍生品研究主管Francisco Blanch估计，未来数月均价可能达到每桶120美元；特朗普仍在权衡协议与恢复袭击两条路径。^[6][20]

所以，油价下行不能只看流量恢复，还要看运费、保险和融资成本是否真正回落；外交缓和若没有可核验的航运恢复，同样可能留下高成本定价。^[14][7]

四、外溢风险：也门战线牵动沙特与亚洲供应

胡塞武装称，使用多枚弹道导弹袭击沙特主导联军在也门亚丁省萨拉赫丁地区和拉赫季省瓦赫特地区的人员集结点及武器库，造成数十人死伤；其另称袭击沙特东西石油输送站，但沙特方面尚未确认。^[19][21]

也门政府军称，战机对塔伊兹省西部汉山和达巴卜地区的胡塞据点发动8次空袭；也门首都萨那清晨传出巨大爆炸声和战斗机飞行声，疑似再遭沙特主导联军空袭。^[22][23]

两组相互指向的声明显示，也门冲突与沙特方向的安全风险正在叠加；胡塞所称对石油输送站的袭击仍待沙特方面确认。^{[22][19][21][23]}

据Financial Times报道，新加坡与沙特阿美（Saudi Aramco）达成协议，将在地下岩洞储存沙特原油，以应对中东战争扰动并保障东南亚能源供应；金十数据所引新加坡能源部长称，沙特将于2027年下半年起在新加坡裕廊地下岩洞储存原油。^[19][24]

据金十数据，印尼能源部长称对新加坡的天然气供应削减仍属合同范围，并将出访包括印度在内的多国以确保汽油供应。^[19]

沙特政府数据同时显示，2026年8月商品出口同比下降11.5%，石油出口下降12.5%。^[19]

相关公开动作显示，亚洲供应方和买方都在调整安排，包括地下库存、跨境合同管理与炼厂采购变化；但这些动作能否抵消长期航运成本抬升，仍需后续数据验证。^{[14][19][18][24]}

五、收盘后复盘：悬念集中在三条验证线

1. **外交线**：卡塔尔斡旋、沙特访伊与伊朗七天计划，能否转化为威胁降级和可核验的复航安排；目前计划以军事威胁消除等条件满足为前提。^[1][2][7]

2. **军事线**：以色列选举前是否维持不主动袭击的表态，也门方向互袭是否继续，以及胡塞所称能源设施遇袭能否获独立确认。^{[3][22][19][21][23]}

3. **市场线**：石油实物流量、VLCC运费、保险与融资成本是否同步回落；WTI每桶100美元的短线关键位能否重新站稳，以及基础设施再遭打击时市场是否转向每桶120美元情景，是观察油价波动的重要坐标。^[14][18][20]

当前更接近“外交窗口打开、但航运成本和冲突尾部风险（tail risk）仍高”的状态，而不是风险解除。^{[1][10][14][7][6]}