〔日报〕霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）风险再定价：通航僵局、沙特遇袭与运价基准诉讼

通航僵局：拒绝交易与军事强硬并存

伊朗半官方媒体塔斯尼姆通讯社援引匿名消息人士称，有关伊朗提议重启霍尔木兹海峡通航、以换取美方解除海上封锁的报道均属虚假；伊方从根本上不接受“海峡通航换解除封锁”的交易条件，只有美方停止破坏伊朗港口与航运，围绕海峡的冲突才有望化解。^[1]

伊朗外长阿拉格齐表示，即使美国或以色列发动新一轮冲突，伊朗政策也不会改变。^[2] 伊朗驻巴基斯坦大使则称，伊朗与所有邻国之间的边境均保持开放。^[3]

军事信号同步强化：伊朗军方称，其防空部队在南部城市阿巴斯港上空击落并摧毁一架美军“卢卡斯”无人机，革命卫队此前还称在海峡上空击落一架美军MQ-9“死神”无人机。^[4] 伊朗官员还证实，相关报复方案已把美国外交官及美方人员列入目标，但这些人员是否有能力执行仍无法确认。^[5]

美国前总统奥巴马则判断，开战七个月后美国没有取得胜利，反而让伊朗获得控制海峡的“一票否决权”、战略地位比战前更稳固。^[6] 因此，今日留下的核心矛盾是：伊方没有确认任何通航让步，却继续释放强硬与报复信号。^[1][2][4][5]

沙特战线：警报、爆炸与设施袭击交织

沙特民防部门清晨曾就利雅得潜在危险发布警报，随后首都传出两声巨响，市中心民居窗户有震感；稍后，危险警报被解除。^[7][8][9]

也门胡塞武装称，已使用导弹和无人机对沙特境内多处机场、石油设施等目标发动7次袭击，以回应沙特过去24小时对其控制区的袭击。^[10][11] 金十数据汇总称，被袭目标包括沙特阿美设施及东西向输油管道；沙特领导的联军则表示，已拦截并摧毁向塔伊夫和延布发射的两枚弹道导弹。^[12]

沙特主要机场在运营受扰后一度准备最快周日重新开放，但机场复航与石油设施安全能否同步恢复，仍取决于后续袭击是否停止。^[13][10][12] 警报解除并不意味着袭击风险已经消失，沙特机场与能源设施的运营状态仍是待验证变量。^[9][10][13]

运价基准：海峡风险进入司法定价争议

全球大宗商品交易商之一摩科瑞（Mercuria）已起诉波罗的海交易所（Baltic Exchange），英国高等法院将于周一开始审理。^[14][15] 核心争议是，美以对伊开战后海峡航运量骤降、伊朗宣称封锁，而波罗的海交易所仍持续发布途经海峡的油轮基准运价。^[14][15]

摩科瑞要求认定3月初以来的运价发布无效；其最初主张的“数亿美元”损失已从修改后的诉状中删除，转而寻求宣告性救济（declaratory relief）。^[14] 波罗的海交易所辩称，航线短期无活动并不罕见且仍有船只通行；其律师警告，若摩科瑞胜诉，将引发“混乱的全市场后果”，数百笔交易可能被迫解除。^[14]

与此同时，金十数据汇总所引美国智库称，10月霍尔木兹海峡商船遇袭达28起、创纪录；叙利亚拟打造绕开海峡的“能源陆桥”（energy land bridge），但其前提仍待兑现。^[12][16]

油价与供应：风险溢价上升，系统修复不均

券商研报称，本周布伦特原油（Brent crude oil）升至117美元/桶、接近美伊冲突以来高位，全球石油库存继续走低；战略石油储备（Strategic Petroleum Reserve，SPR）释放临近尾声后，去库压力转向商业库存（commercial inventories）。^[17] 该研报判断，若地缘冲突持续，油价仍有冲高风险；2026年第四季度（4Q26）全球石油市场供需缺口或进一步环比走阔，短缺格局初步看至少持续至2027年第一季度（1Q27），未来3—6个月布伦特油价或难下90美元/桶。^[17]

高油价叠加高运费，欧亚地区炼油利润空间或继续承压，冬季海外柴油市场错配风险亦难解。^[17] 中东石油出口虽在船对船（ship-to-ship）等高风险贸易模式下有所回升，但上游生产依然受地区局势和运输风险制约。^[17]

不过，供应恢复与系统韧性修复并不同步：阿联酋9月石油供应量达到530万桶/日的历史峰值，但天然气产出、石化原料供应和燃料库存仍远低于战前水平，能源系统仍面临供应链受损与储备不足的双重压力。^[18] 另一篇政策专栏认为，页岩油革命（shale revolution）以及美国从石油进口国转为净出口国，改变了美国经济对油价冲击的反应，使其收缩性明显降低，甚至可能支持经济活动。^[19]

收盘后悬念：通航、复航、基准与库存

• 通航：伊朗会否维持“不接受海峡换解封”的条件，或在美方停止破坏港口与航运后提出可执行方案。^[1]
• 复航：利雅得警报解除及沙特主要机场拟重开能否转化为稳定运营，石油设施与输油管道是否继续遇袭。^{[9][13][12][10]}
• 基准：法院审理将如何影响旗舰油轮航线基准指数“TD3C”的发布，以及数百笔潜在交易的处置风险是否放大。^[14]
• 油市：布伦特高位与商业库存去化会否演变为更持久的短缺，还是被中东出口回升所缓冲；现有研报判断短缺至少延续至1Q27，而阿联酋原油供应已回到历史峰值。^[17][18]
• 再打击：美以选举临近使对伊军事行动是否重启再度成为焦点；特朗普称可能再次打击伊朗，阿拉格齐则称政策不会因冲突改变。^[20][12][2]