〔日报〕研报动态日报｜「持股过节」成节前共识，安踏、紫金获外资行上调目标价

公司聚焦：安踏、紫金获外资行看高，AI制药与饲料提价主题升温

里昂发布研报维持安踏体育（Anta Sports）"跑赢大市"评级，目标价110港元，并将其列为首选股之一；该行预计安踏2026至2028财年销售额及经调整纯利复合年增长率（CAGR）分别为7%及12%，并认为持有PUMA 29%股权及Jack Wolfskin可扩阔公司在专业运动及大众户外的可触及市场^[1]。瑞银维持紫金矿业"买入"评级，目标价57.80港元，指出经实地考察后认为巨龙铜矿（Julong Copper Mine）二期项目产能爬坡进展良好，将继续成为集团2026至2027年最大铜产量增长动力，今明两年铜产量指引为30万至31万吨及31万至32万吨，公司维持今年铜整体产量指引120万吨不变^[2]。

财联社"风口研报"关注AI制药领域的"湿实验"（wet lab）资产，指出高质量数据规模化需求叠加新平台发布正在加速赋能AI新药研发^[3]；同栏目另一篇则提示厄尔尼诺（El Niño）催化豆粕价格上行的背景下，生物发酵饲料提价预期与产能增长形成共振，跨界光电芯片封装打开科技新曲线^[4]。

策略主基调：节前卖压释放，「持股过节」成多家共识

东吴证券复盘2006年以来近20年国庆行情，总结出"国庆效应"四条规律：节前两个交易日往往是布局的最佳窗口期，节后大盘可能出现快速上涨，量能呈"节前缩量、节后放量"特征，节前大盘与消费风格相对占优、节后金融风格明显更强^[5]。国信证券9月第4周全球外资周观察指出，最近一周（9月21日至24日）北向资金估算净流出70亿元、灵活型外资估算净流出39亿元；港股通流入216亿港元，是节前港股入市主力^[6]。

申万宏源策略认为，短期市场对石油价格、美债收益率和美联储加息预期敏感度仍较高，26年剩余时间基调偏向于震荡休整期，建议关注26Q4-27H1全球政治周期窗口、五中全会与中央经济工作会议等事件^[7]。另有策略定期报告指出，节前卖压已明显释放，机构若在节后重新提高科技仓位追涨成本反而上升，"持股过节"仍是基准建议^[8]；同主题定期报告亦判断短期做多窗口可能已开启，国庆假期期间美联储紧缩担忧可能难回升，可持股过节^[9]。策略周专题则提示节前情绪偏弱，本周主要宽基指数普遍下跌，万得全A估值处于2010年以来79.3%分位数^[10]。

中美会晤落地：八点共识重在盈利端，300亿美元对等降税成关键变量

投资策略周报梳理本次中美八点成果共识，可归纳为战略定调层、经贸落地层、科技机制层、低敏感合作层四个层次，对盈利的影响大于估值提振，以结构性为主^[11]。其中经贸落地层的300亿美元对等降税安排，是从"预期差"走向"盈利传导"的关键变量，若后续降税清单明确，对美敞口较大的轻工制造、汽车零部件、基础化工等出口型行业将直接受益^[11]。

多资产专题报告认为，当前海外利率、通胀、政策预期已陆续兑现，市场完成一轮重新定价；七月以来资金"绕开科技"寻找安全洼地，但在景气度与估值同时满足条件的行业越来越少时，科技成为最后的胜负手，"先行一步"才能抢占先机^[12]。

海外与利率：高盛看多年底前美股「金发姑娘」，财新探讨美债复刻2013中债

高盛观点指出，滞胀（stagflation）担忧或已计价，不必等待中期选举，年底前美股有望迎来"金发姑娘"（Goldilocks）行情^[13]。《华尔街日报》回顾历史指出，1994年市场曾因债收益率上行而恐慌，2016年却迎来欢庆，2026年再度成为投资者争论的焦点^[14]。

财新周刊刊登徐小庆文章，探讨2026年美债是否将复刻2013年中债时刻^[15]。Medium刊载Nomi Prins观点指出，美联储加息并不改变黄金的长期前景^[16]。

行业与主题：口腔医疗双轮驱动，新股次新酝酿新一轮活跃

北交所行业主题报告聚焦口腔医疗，指出该板块由老龄化缺牙修复刚需与颜值经济正畸美学双轮驱动；预计2030年全球口腔医疗器械规模将达837亿美元，2024-2030年CAGR为9.79%，2018-2024年我国口腔医疗市场规模从1229亿元增至1646亿元^[17]。

新股专题认为，上周新股次新板块走势稍有平缓，但近端新股标的表现活跃、资金做多意愿颇高，新一轮新股板块活跃周期开启或未改，只是中秋国庆小长假可能一定程度上阻碍短线做多势能抬升，建议保持适度积极心态^[18]。