〔日报〕黄金先涨后跌，白银T+D（Silver T+D Contract）收跌3.08%，非农就业数据（Nonfarm Payrolls）窗口开启

一、金银盘面：黄金先涨后跌，白银T+D收跌3.08% ^[1][2][3][4]

1. 亚洲早盘，国际现货黄金一度上涨0.4%至4101.80美元/盎司^[3]。澳新银行研究部将当时的上涨与风险偏好改善、以及市场期待民主党主导的国会更有能力抗击通胀联系起来；世界黄金协会称各国央行三季度黄金储备净增321吨，高盛仍对央行结构性需求保持长期积极看法^[5][3]。 2. 早盘涨势随后反转，国际现货黄金先后失守4070美元/盎司和4060美元/盎司，盘中一度报4038.41美元/盎司、下跌1.22%，形成先涨后跌的日内轨迹^[6][7][3][4]。 3. 上海黄金交易所早盘盘初，黄金T+D（Gold T+D Contract）跌0.62%至877.01元/克，白银T+D（Silver T+D Contract）跌1.54%至12450元/千克；收盘Au99.99报868.57元/克、下跌1.76%，白银T+D收12255元/千克、下跌3.08%，Ag99.99报12528元/千克、下跌1.66%，白银T+D跌幅进一步扩大^[1][2]。

二、非农窗口：紧缩预期与风险偏好反复拉扯 ^{[8][9][10][11][12]}

前一晚美国交易时段，由科技股主导的股市急跌压低美债收益率，并降低市场对12月进一步加息的预期，国际现货黄金上涨、国际现货白银下跌^[10]。

同一篇报道所述周三，布伦特原油（Brent Crude Oil）单日下跌9%、单周累计约20%，黄金上涨逾3%至约4130美元/盎司；高盛交易员Rich Privorotsky认为，油价回落使需要美元支付高企能源账单的进口国央行被迫卖金压力边际减弱，黄金由此获得支撑^[13]。

当前，光大期货称黄金虽存在反弹契机，但政治格局突变、科技股抛售、流动性担忧及美国在中东动作的不确定性仍在制约行情；若沃什（Warsh）在美联储（Federal Reserve）独立性方面获得更多支持，反弹高度亦可能受限^[8]。

金十数据认为，油价回落令加息定价降温，金银加速上行的潜在因素是对冲基金（Hedge Funds）重建买盘，但短期行情仍要接受非农就业数据检验^[9]。

数据公布前，期权（Options）持仓出现分化：大额看涨期权仓位离场、小额仓位继续追高，看跌期权在现价附近逐步控盘；经纪商挂单显示，国际现货黄金日内跌超1%，国际现货白银窄幅震荡，现价下方多单挂单密集^[14][15]。

另有快讯称，今夜非农可能略超预期，但美债收益率回落不代表通胀危机解除，国际金多头仍面临所谓“双重利空”；整体上，国际金银仍被描述为处于加息恐慌与资金托底的极限拉扯中^[11][12]。

三、库存与中期结构：长期支撑仍在，近端逆风仍强 ^{[16][17][18][19]}

COMEX黄金库存每日监测显示，总库存减少约12.75万盎司，其中Brinks一家流出约12.51万盎司^[19]。

COMEX白银总库存看似平稳，但交割可用占比持续下降；实物净流出仅6.13万盎司，同时约211.26万盎司库存由Registered转向Eligible^[17][18]。

高盛最新报告称，央行购金仍是长期支撑，但美联储加息预期、投机需求退潮和杠杆资金平仓正在改变黄金市场，真正转机可能要到2027年下半年；其将2026年底金价预期从4650美元下调至4150美元^[16][3]。

四、国内需求与政策：消费修复预期与政策支持并行 ^{[20][21][22][23]}

中信证券称，金价变化已重塑黄金珠宝连锁企业的业务结构：2019年金饰与金条消费量之比约为3比1，2026年上半年已约为1比3；2026年一、二季度金饰消费量分别同比下降37%和27%，金条金币消费量则分别同比增长46%和9%^[23]。

该机构预计2027年金价或在波动中上行，并认为这有利于金饰需求回暖^[23]。

当日国内品牌足金饰品报价约1221至1229元/克，较昨日多数下调：周生生1221元/克（跌12元）、老庙1222元/克（跌3元）、老凤祥1225元/克（跌7元）、周大福1229元/克持平^[21][22]。

香港投资推广署表示，将为内地黄金等贵金属企业提供一站式服务落地支持；双方同意建立常态化沟通合作机制，并以明年香港回归祖国30周年为契机推动两地黄金产业合作取得标志性成果^[20]。

中国黄金协会同时邀请刘凯旋出席12月在海口举行的2026国际黄金市场大会暨海南自由贸易港黄金产业发展大会^[20]。

五、铂（Platinum）市场参考 ^[2]

上海黄金交易所Pt99.95收372.45元/克，下跌2.02元、跌幅0.54%，成交量126千克^[2]。

六、收盘后的悬念：数据、仓位与库存 ^{[8][14][15][17]}

收盘后，最直接的悬念是非农就业数据将如何重塑市场对12月加息的预期，并由此影响国际现货黄金能否重新站回4100美元/盎司、国际现货白银能否止跌，以及国内Ag(T+D)能否摆脱收盘下跌3.08%的弱势^[8][10][2]。

数据前看跌期权已在现价附近逐步控盘，国际现货黄金多空挂单密集，而COMEX白银交割可用占比持续下降，仓位与库存信号是接下来需要同步跟踪的变量^[14][15][17]。

后续验证重点是杠杆资金平仓与紧缩预期缓和能否同步；4038.41美元/盎司的盘中低点和868.57元/克的Au99.99收盘价仍需作为下一阶段观察位^[2][16][4]。