〔隔夜晨报〕研报：AI产业双线突破，A股策略防御为主

海外宏观：美债供给与美联储路径

隔夜两家机构对海外利率环境发声。瑞银预计11月份美债发行规模料保持不变，但明年（2027年）可能调整发行结构 ^[1]。盛松成则提示，美联储利率路径仍存在不确定性 ^[2]。两条信号叠加，意味着短期内美债供给端没有明显冲击，但利率方向仍待更多数据确认。

AI产业新风向：短剧出海与制药范式

国金证券研报聚焦AI短剧出海。商业模式上，海外短剧以用户付费内购（IAP，In-App Purchase）为主，即前几集免费试看、后续剧集付费解锁，广告变现仅作补充 ^[3]。规模方面，根据DataEye统计，2025年海外微短剧整体市场规模约40亿美元，其中App双端内购收入22.79亿美元，同比增长129%；2026年海外整体市场规模有望突破50亿美元 ^[3]。流量方面，2026上半年海外短剧App双端下载量14.41亿次，同比增长79% ^[3]。研报认为，当前AI短剧出海仍处渗透率低位，远期市场空间有望持续扩容；随着AI画质与人物表现力升级，用户时长、广告ARPU（每用户平均收入，Average Revenue Per User）、付费转化有望持续抬升 ^[3]。

中信建投研报则关注AI在制药领域的渗透。研报指出，药物作用本质是分子与体内靶点的相互作用，传统药物研发面临埃鲁姆定律（Eroom's Law，即研发效率随时间递减的规律）的底层痛点；AI技术已全面渗透至靶点识别、虚拟筛选、全新设计、ADMET预测（Absorption吸收、Distribution分布、Metabolism代谢、Excretion排泄、Toxicity毒性）以及自动化合成等核心环节，破解高通量物理盲筛的通量极限 ^[4]。

A股策略周报：防御优先、择机反攻

策略周报对上周市场做整体回顾。本周主要宽基指数普跌，上证综指、东财全A分别下跌2.56%、3.81%；创业板指下跌8.90%，科创50下跌6.77%；上证50下跌1.39%，沪深300下跌3.40%；中证500、中证1000、中证2000分别下跌6.60%、6.62%、6.40%，大盘指数相对抗跌 ^[5]。行业层面，申万31个行业中仅2个录得正收益，食品饮料、银行表现较好，通信、电子和电力设备跌幅居前 ^[5]。配置建议以"防御优先、择机反攻"为核心，重点关注银行、公用事业、煤炭、石油石化等红利方向以及食品饮料等低配方向，科技板块谨慎把握超跌弱反弹机会 ^[5]。

给今晨的研报线索

策略周报已对上周市场表现与板块分化做完整回顾，"防御优先、择机反攻"的配置思路可作为本周围绕红利与低配方向布局的参考 ^[5]。海外端，美债11月发行规模预期平稳、美联储利率路径仍未明朗 ^[2][1]，为今日开盘提供相对温和的外部背景。AI产业端，短剧出海市场规模快速扩张、AI制药渗透至核心环节 ^[3][4]，两条线索在近期研报中密度较高，值得持续跟踪。