〔日报〕英伟达治理危机牵动人工智能（Artificial Intelligence，AI）交易，广告覆盖扩大与资本开支扩张并行

一、英伟达治理风波向AI交易链外溢^[1][2]

白天最突出的扰动来自英伟达领导层风波。黄仁勋第二段婚外情被曝光后，董事会已成立由独立董事主导、外部律师参与的调查委员会，并准备讨论解除其职务。^[1][3] 部分董事倾向由首席财务官Colette Kress出任过渡期首席执行官（Chief Executive Officer，CEO），公司已委托外部猎头机构寻找新任CEO。^[1][4] 马斯克、Tim Sweeney、Vinod Khosla等科技界人士呼吁调查结束前不要解雇，并主张由股东决定。^[1] Serenity则从产业布局角度称黄仁勋几乎不可替代，其提前押注CUDA、构建Neocloud生态并将合作伙伴纳入NVLink体系；若实际营收或产品路线图没有实质变化，仅撤换他可能重创英伟达长期发展。^[5] 11月11日美股盘后，英伟达跌幅一度达9%，周四盘前约7%。^[2] CoreWeave盘前跌约7%，报道称其准备出售至少40亿美元的投资级（investment-grade）贷款；SK海力士、闪迪、Coherent和Lumentum均跌约4%。^[6][2] 纳指100期货跌0.9%、标普500期货跌0.4%、道琼斯工业平均指数期货基本持平；韩国Kospi指数跌0.6%、中国台湾加权指数跌2.6%、MSCI亚太指数跌0.9%、MSCI新兴市场指数跌1.3%。^[2] 风险已由英伟达向芯片、算力服务、股指期货和亚太股市扩散，董事会尚未公布最终决定，后续悬念集中在调查与换帅结果。^[1][2] 素材给出了股指期货与亚太股市快照，但没有列出欧洲主要股指的当日结果，因此不能据此补写欧洲现货表现。^[2]

二、资本开支与硬件链的供需张力^[7][8][9]

美银证券研报称，台积电董事会最新批准410亿美元资本预算，推动2026年获批预算同比增长116%；其中56%用于先进前段制程扩产及升级，占比创2022年以来新高。^[8] 研报称这反映3纳米和2纳米产能加速扩张；美银预计2027年资本开支可能达到800亿至900亿美元，高于其对2026年620亿美元的预测，该行当前预测为830亿美元，市场一致预期约800亿美元。^[8] 财联社采访显示，人工智能算力需求推动印刷电路板上游电子布供不应求，行业呈现“常规布缺口+特种布严重缺货”的双紧格局，新增产能短期内难以放量，电子布价格短期或继续上行。^[7] 针对英伟达下一代Rubin Ultra计算背板测试无电子布方案的传闻，上市公司称其仍属材料研发方向和概念验证阶段；玻璃纤维布（glass-fiber cloth）未来应用地位预计不会出现大问题，仅可能在部分特殊、小量场景中被替代。^[7] 服务器存储需求占比已超过50%，汽车单车存储容量也在提升；预计到2030年，车载存储和车规芯片（automotive-grade chips）需求年复合增长率（Compound Annual Growth Rate，CAGR）将达到30%左右。^[9] 硬件端留下的悬念是新增电子布产能何时放量，以及服务器与车载需求能否继续转化为供给扩张。^[7][9]

三、应用商业化与资本市场热度并线^{[10][11][12][13]}

OpenAI与Aleph合作，将ChatGPT广告扩展至44个国家。^[10][14] Omdia最新报告预计，2026年全球人工智能软件收入将突破2000亿美元，约合人民币1.34万亿元左右，达到2024年市场规模的两倍。^[12] 生成式人工智能（Generative AI）与代理式人工智能（Agentic AI）被列为主要增长动力。^[12] 私募侧，迪拜富豪萨吉瓦尼称其对OpenAI、SpaceX和Anthropic的投资已带来数十亿美元回报。^[11] Vanda Research估算，Anthropic上市首日散户净买入约2.5亿美元，若成真，可能是SpaceX所创1.18亿美元纪录的两倍，并跻身历史上规模最大的单日散户买入之列。^[13] 该测算基于历次新股上市首日的散户交易行为和Anthropic上市前永续期货（perpetual futures）成交规模，并非已经实现的买入。^[13] Anthropic此次目标估值最高1.4万亿美元，预计11月19日在纳斯达克开始交易；募资目标已下调至644亿美元，发行价区间拟定为70至78美元。^[13]

四、机器人创业投资扩圈，监管议题同步升温^[15][16]

机器人产业仍处于早期阶段，扶持生态伙伴被认为有助于行业及产业链发展。^[16] 智元升级创投A计划，将范围从具身智能（Embodied Intelligence）延伸至下一代人工智能基础设施和下一代模型；宇树科技与红杉中国宣布共同成立“杉宇·创计划”。^[16] 智元称该计划将在三年内集结并重点孵化超过50个早期项目，打造千亿级产业集群；过去一年多，智元投资超过20家企业，覆盖传感器、芯片、灵巧手、仿生机器人、数据采集和具身大模型。^[16] 多位行业人士表示，这类投资能否形成产业壁垒，取决于行业发展及能否建立健康供应链关系。^[16] 美国一个科技监督机构向新国会的民主党人提供行动蓝图，将中期选举称为“首届AI与科技问责选举”，并呼吁对大型科技企业施压，推动社交媒体、人工智能和数据中心相关立法。^[15] 政策变量由此与产业扩张并行，但素材没有提供具体立法进度。^[15][16]

五、公司项目与合同出现新进展，收盘后先盯三条验证线^[17][18][19]

影石创新拟使用超募资金（over-raised proceeds）2.98亿元建设“端云一体化影像软件体系研发项目”，该议案将提交2026年第三次临时股东会审议。^[17] 亿田智能全资子公司的算力资源服务合同含税金额由11.06亿元调整为7.8亿元，最终按月度所提供服务据实结算，其他结算与付款安排不变。^[18] 云从科技与上海大学上海电影学院深化专业影视智能体、智能片场及内容生产合作，探索实体片场与智能片场的“双片场”发展模式。^[19] 收盘后复盘的第一条验证线，是英伟达调查与董事会决定，这关系到人工智能领导层稳定及供应链风险定价。^[5][1][2] 第二条是Rubin Ultra无电子布方案能否走出概念验证，以及电子布新增产能何时放量。^[7] 第三条是台积电资本开支、ChatGPT广告扩张与Anthropic上市能否带来可验证的经营和市场进展。^{[8][10][14][13]} 复盘时须将素材中的盘前跌幅与最终收盘结果分开，不能把6.8%或约7%直接当作收盘跌幅。^[6][2][4] 本期尚未给出董事会最终决定、电子布新增产能放量时点及Anthropic首日交易结果，这三项构成后续验证清单。^[7][1][13]