〔日报〕工业金属复盘：铝镍收涨，海外铜与铁矿走弱

盘面：内盘铝镍偏强，海外铜与铁矿承压 ^{[1][2][3][4][5]}

• 沪铝主力合约早盘涨超2%，报22735.00元/吨；午间涨2.2%，日间收盘涨幅回落至1.77%并领涨基本金属，沪镍收涨0.78%、沪铅跌0.92%。^[3][4][5]
• 午间沪铜涨0.05%、沪锌涨0.36%、沪锡涨0.34%、沪镍涨0.67%，内盘基本金属呈涨跌分化。^[3]
• 此前一交易日，伦敦金属交易所（London Metal Exchange，LME）三个月期铜因人工智能（Artificial Intelligence，AI）公司情绪改善和供应短缺上涨1.01%，收报13817.0美元/吨。^[6]
• 伦铜跌幅一度扩大至1.04%，报13673.0美元/吨；截至15:03，跌幅收窄至0.96%，伦镍逆势涨0.15%，伦锡跌0.58%。^[1][4]
• 新加坡铁矿石期货连续第四日下跌，盘中最大跌幅1.6%至每吨90.70美元，随后回升至90.90美元；大连商品交易所（Dalian Commodity Exchange）铁矿石期货盘中最大跌幅2%，日间收盘跌1.61%。^[2][4]

库存与现货：铜库存再降，洋山溢价维持高位 ^[7][6][8]

• 当日披露的期货仓单（warehouse receipt）数据显示，碳酸锂仓单为21745手，较前一交易日减少1551手；工业硅仓单为26343手，减少416手；多晶硅仓单为18140手，持平。^[7]
• 纽约商品交易所（New York Mercantile Exchange，COMEX）铜库存再降256短吨，New Orleans领衔流出。^[8]
• 国内冶炼厂产量下降、海运铜到货有限，推动中国现货阴极铜升水（spot premium）飙升；洋山铜溢价连续第三天维持在每吨230美元的历史高位。^[6]
• 后续悬念是：COMEX铜库存下降与洋山铜溢价高位能否为外盘铜提供持续支撑。^[1][6][8]

镍铬：印尼配额收紧，供应与现货信号分化 ^[4][9][10]

• 印尼镍工业论坛主席Arif Perdana Kusumah表示，2026年印尼镍产量预估下滑，原因包括开工率下降，以及部分矿热炉（electric furnace）转产高冰镍（high matte nickel）；下半年还有部分矿热炉停产，并将电力改供电解铝。^[9]
• 高压酸浸（High-Pressure Acid Leaching，HPAL）端受硫磺价格大幅上涨和褐铁矿价格高企影响，多家冶炼厂或精炼厂因经营及内部资金问题出现停产或减产。^[9]
• 全球铬铁市场延续“重心东移”，中国铬铁产量增加、南非政策支持全面复产，供应走向过剩；铬矿进口量高位推动港口库存突破500万吨，现货明显过剩并进入下行通道。^[10]
• 不锈钢行业仍受废不锈钢税票合规限制和镍铁（Nickel Pig Iron，NPI）品位下行制约，同时补镍需求推升高品位镍用量，结构性矛盾仍未解除。^[10]
• 近期印尼配额收紧信号叠加空头回补（short covering）曾推动镍价一度反弹，但现货跟进有限、基础尚不牢固；镍价目前徘徊于年内低点附近，宽幅波动延续。^[10]
• 日间价格上，沪镍涨0.78%，伦镍截至15:03涨0.15%；与此同时，反弹的现货跟进仍然有限。^[4][10]
• 悬念是，印尼配额收紧能否从供给预期转化为持续现货跟涨，而不是仅形成情绪与空头回补式反弹。^[9][10]

铜锂产业链：项目推进与需求分化 ^{[11][12][13][14][15]}

• 11月10日，桂林漓佳16000吨铜基新材料生产线技术升级改造项目竣工；达产后，其铜合金管棒材年产能将提升至16000吨，公司称项目将推动其成为华南地区最大的高端铜合金管生产基地。^[13]
• 2025年我国铜加工材综合产量达2154万吨、稳居世界第一，其中铜管材超过200万吨、占比约一成，但高端合金管棒材的供给能力与需求之间仍有差距。^[13]
• 锂资源资本方面，大中矿业以债转股方式向全资子公司湖南大中赫增资10亿元已完成工商变更，注册资本由10亿元增至20亿元。^[11]
• 锂电材料项目方面，江西常瑞新材料瑞昌市锂电池电解液材料建设项目发布环评拟批准公示，项目总投资5亿元，其中环保投资1500万元。^[14]
• 终端需求信号分化：11月1—8日全国乘用车新能源零售21.9万辆，同比下降7%；10月新能源车销量194万辆，出口同比增长超140%。^[12]
• 贸易政策方面，印度禁止出口锂离子电池回收材料，欧盟与英国拟推迟对电动汽车征收10%的关税。^[12]
• 美国国际贸易委员会（U.S. International Trade Commission，ITC）还对用于电池电芯和电池的特定负极材料作出第337条款调查（Section 337 investigation）部分终裁，因申请方撤回，终止了对一件美国注册专利的调查。^[15]
• 产业链悬念在于，新增供给、技改产能与终端增量能否形成匹配，以及贸易政策变化会否改变这一平衡。^[12][13][14]

政策约束：矿业合规与战略性矿产管理强化 ^[16][17]

• 2026年，新修订《矿产资源法实施条例》正式施行，矿业发展被置于更严格的安全、绿色、集约和高效要求之下。^[16]
• 监管执行中，开采回采率、选矿回收率、综合利用率指标持续加严，生态修复由末端治理转为前置要求并与采矿权审批、延续挂钩，尾矿库消纳及共伴生资源综合利用也成为必答题。^[16]
• 新《矿产资源法》及实施条例明确，战略性矿产目录由国务院动态调整并实行保护性开采，铜、铝、镍、钴等重要矿产被纳入其中，地方可结合自身实际确定发展战略并承接相关资源开发。^[17]
• 对产业链而言，悬念是限时达改将如何影响矿产供给组织与成本，以及地方承接路径能否把资源优势转化为战略支点。^[16][17]