〔日报〕今夜CPI定胜负：9月加息概率50%徘徊，美银称'下行意外'杀伤力更大

今夜CPI：9月加息的'核弹级'试金石

北京时间周三晚20:30，美国7月CPI数据将正式出炉，全球市场屏息以待这一决定美联储下一步政策路径的关键变量^[1]。市场普遍预期7月整体CPI环比上涨0.1%，此前6月下降0.4%（为过去六年来的首次下滑）；同比预计上涨3.4%，低于6月的3.5%^[1]。剔除食品和能源后的核心CPI预计环比上涨0.2%，同比预计上涨2.5%，低于6月的2.6%^[1]。

当前利率期货市场将9月加息概率定价于约50%，即所谓'硬币正反面'^[2]。上周非农数据显示7月就业人口减少2.3万，令加息预期一度明显降温，但随后油价反弹又将概率推回至均势^[2]。与此同时，美联储7月议息会议上三名理事投票支持加息，多位非投票委员也明确表态倾向于收紧政策，使得鹰派声音在会议内部占据相当分量^[2]。今晚的CPI数据，将直接影响这一天平的倾斜方向^[2]。

美银前瞻：下行意外影响更大，数据或回归趋势

美银美林利率策略师Meghan Swiber等发布研究报告，基准预测是7月整体CPI环比+0.1%（同比+3.4%），核心CPI环比+0.2%（同比+2.5%），均与市场共识一致^[3]。美银维持今年加息三次的基准预测^[3]。但分析师表示，美债利率和美元对通胀'下行意外'的敏感度高于同等幅度的'上行意外'^[3]。此前6月CPI已超预期走软，7月若再度低于预期，将直接动摇美联储9月加息的基础^[3]。

美银将6月的通胀超预期下滑定性为'一次性事件'，预计7月数据将回归近期趋势^[3]。核心CPI预计同比+2.5%，将是今年1月以来最低读数^[3]。风险双向均衡：机票、二手车、外出住宿等波动性项目可能带来意外^[3]。

市场分歧：PIMCO淡定，鹰派声音仍在

在7月CPI数据公布前夕，掉期市场押注美联储9月加息概率超50%^[4]。然而，管理万亿资金的PIMCO高管却认为，市场对通胀和加息的担忧完全是瞎折腾^[4]。PIMCO非传统策略首席投资官Marc Seidner对彭博电视表示，'我们对通胀前瞻的担忧远不如市场许多人所担心的那样'^[5]。

另一方面，波士顿联储主席柯林斯支持9月加息，加息势头正在积聚^[6]。此外，有分析指出，9月加息概率已经暴跌，但美联储的工作变得更加棘手^[7][8][9]。

市场联动：亚洲股市受AI热潮提振，油价六连涨

科技股强劲财报重燃AI交易热情，亚洲股市周三全线走高，美股指数期货同步上扬^[10]。韩国综合股价指数（KOSPI）涨幅扩大至5%，三星电子与SK海力士均涨超8%，成为本轮反弹的核心驱动力^[10]。AI云计算基础设施公司CoreWeave盘后大涨16%，Super Micro Computer盘后涨7.6%，两者均交出超预期业绩，带动纳斯达克100指数期货上涨0.3%^[10]。MSCI亚太股票指数整体上扬0.7%，亚洲科技股分类指数涨2.6%，区域芯片股基准指数涨1.8%^[10]。

油价方面，布伦特原油上涨0.6%至每桶89.45美元，延续六连涨态势——为今年4月以来最长连涨纪录^[10]。美伊谈判陷入僵局是主要推手，地缘风险溢价持续支撑原油市场^[10]。新兴市场股票上涨，亚洲芯片制造商领涨，发展中国家货币在CPI公布前涨跌互现^[11]。

今夜悬念：CPI将如何影响9月FOMC？

华侨银行策略师Moh Siong Sim等人在报告中写道：'今日通胀数据对9月FOMC定价而言可能至关重要，而震荡区间内的美元格局持续有利于套息交易'^[10]。若通胀再升温，美联储9月或打响'连续加息'的第一枪^[1]。而若CPI低于预期，则可能强化市场对9月按兵不动的预期^[1]。

此外，外媒报道，投资者担心更精简的美联储指引可能付出代价^[12]。今夜数据公布后，市场将重新定价9月加息概率，并为未来两周的CPI、PPI和FOMC会议纪要数据窗口定调^[13]。