〔日报〕非农爆冷改写加息预期，长端V反留悬念

一、9月非农爆冷：新增2.9万人，10月加息预期骤降

美国劳工部周五公布的数据显示，9月非农就业人数仅增2.9万人，远低于市场预期的9万人^[1][2]。8月数据由16.2万人下修至13.3万人，失业率升至4.2%，平均时薪同比增速放缓至3.0%^[1][2][3]。芝商所FedWatch（利率期货概率工具）显示，10月加息概率从数据前的约26%骤降至17%–20%区间^[1][2]。Jefferies首席美国经济学家Thomas Simons评价该数据"应该是10月加息盖棺定论的最后一根钉子"^[1]。"新美联储通讯社"同日撰文称，就业报告未改联储立场，9月CPI（消费者价格指数，Consumer Price Index）更为关键^[4]。议员Pressley则抨击最新黑人失业率飙升，呼吁联邦采取行动^[5]。

二、债股分裂：长端V形反弹，美股续创新高

非农公布后，短端率先反应：2年期美债收益率单日跌10个基点至4.69%^[1]。但10年期收益率从日低5.16%迅速反弹超10个基点，午盘上测5.30%，逼近2002年以来高位^[1][2]。媒体分析认为，债券投资者最初押注疲软就业将降低美联储（Federal Reserve）继续加息的压力，但随后重新关注能源价格、通胀预期、财政赤字及期限溢价（Term Premium）等因素^[2]。美股则因"加息压力减轻"而走强——纳指涨1.19%，英伟达盘中市值突破5.7万亿美元创历史新高^[2][3]。美元对欧元录得连续第四周上涨^[6]。

三、加息路径分歧：10月跳过几无悬念，12月仍存争议

LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach指出，劳动力市场正呈现商品生产部门受AI热潮支撑、而服务业受技术变革冲击的两股力量博弈，加息两次的可能性正在下降^[7]。RSM美国首席经济学家Joseph Brusuelas则维持基准判断：10月不加息、12月加息25个基点、2027年3月再加息25个基点^[8]。前CEA（美国经济顾问委员会，Council of Economic Advisers）主席Cecilia Rouse认为就业市场可能进入"新常态"，盈亏平衡点或下移至每月5万人左右^[9]。

四、Powell 调查落幕，特朗普称翻修报道为"谎言"

司法部长Blanche周五确认，司法部不会重新启动对Powell（Jerome Powell）的刑事调查，但同时表示"未来调查的大门并未关闭"^{[10][11][12][13]}。评论认为此举可能让美联储翻修风波告一段落^[14]。同日，特朗普公开称有关美联储大楼翻修的报道是"谎言"^[15]。Kudlow则公开呼吁Powell辞去美联储理事职务^[16]。Bloomberg引述评论认为Powell是美联储理事会的"调和性力量"（Tempering Influence）^[17]。

五、悬念：CPI 与联储官员的下一步表态

美联储官员Hammack周五表示，9月就业报告符合近期招聘趋势，过去12个月平均每月新增约4.1万个岗位，与她对该行业"盈亏平衡点"的估计大致相符，并强调在月底会议前还有充足时间决定政策立场^[18][19]。白宫经济顾问Hassett则称非农报告"符合预期"^[4]。费城联储主席同日访问宾州学院，强调劳动力议题^[20]。在9月CPI数据公布前，金十数据快讯标题直接抛出疑问——"CPI偏高也不会改变美联储10月跳过加息？"^[21]。