〔隔夜晨报〕隔夜全球宏观：日元干预疑云再起，全球长债同步承压

日元暴力拉升，干预疑云再起

隔夜外汇市场最受关注的动向是日元兑美元一度升值1.2%至158.22 ^[1]，市场对美国与日本可能再次联合干预汇市的猜测迅速升温 ^[1][2][3]。这一波动发生在日本央行（Bank of Japan, BOJ）委员会成员Hajime Takata释放鹰派信号之后——他不排除大幅加息乃至连续加息的可能性，为日元提供基本面支撑 ^[1]。160关口正成为美日当局据信守护的"新红线" ^[2]。美国银行外汇策略师Alex Cohen表示，"市场仍处于高度干预警戒状态" ^[1]。

然而，机构对实际干预规模的测算与市场预期存在显著落差。据英国《金融时报》旗下Alphaville栏目分析，美国财政部今年7月对日元的实际干预规模或仅约5亿美元，远低于此前流传的50亿至100亿美元 ^[4]。研究人员追踪美国财政部每周公布的外汇储备数据并剔除汇率变动造成的估值影响后发现，干预后一周内欧元持仓减少约4.95亿美元、日元持仓增加约5.02亿美元，两项数据均指向约5亿美元的干预规模 ^[4]。研究人员转而从周度数据中寻找外汇稳定基金（Exchange Stabilization Fund, ESF）干预留下的资产变动痕迹 ^[4]。若该估算成立，意味着财政部通过外汇工具影响汇率的能力可能远不及市场此前所想 ^[4]。

全球长债同步承压，多国收益率创多年新高

与外汇波动相伴的，是一轮跨市场、跨期限的全球长债抛售。英国30年期国债收益率隔夜一度升至1998年以来最高水平 ^[5]；《卫报》指出，此轮抛售属国际性行情，伊朗战争推升能源价格颠覆了年初的"舒适叙事" ^[5]。日本长端借贷成本同样触及30年高位 ^[6]。路透社早班车以"Bonds boil"为题描述此轮行情，背景是伊朗战事的新一轮打击推高能源价格，且市场正在为多国央行本月加息做准备 ^[7]。《华尔街日报》评论称，许多国家财政状况看似比美国审慎，但人口老龄化与增长乏力令债务前景依然堪忧，即便有AI（人工智能）提振亦难独善其身 ^[8]。

ECB加息预期升温，荷兰央行将黄金从北美调回伦敦

野村国际（Nomura）G10外汇策略主管Dominic Bunning预计，若欧洲央行（European Central Bank, ECB）连续加息，欧元有望在四季度触及1.20美元年末目标位 ^[9]；市场普遍认为9月ECB加息"板上钉钉"，悬念仅剩加几次 ^[10]。法国巴黎银行（BNP Paribas）图表周报指出，主要经济体GDP数据普遍存在事后上修的现象，其中法国的上修幅度最大，欧洲整体上修幅度也高于美国 ^[11]。

另据Kitco报道，在加美贸易紧张加剧的背景下，荷兰央行将其部分黄金储备从纽约与渥太华调回伦敦，共计转移86吨，旨在提高储备的流动性与可及性 ^[12]。

加拿大央行连续第七次按兵不动

加拿大央行（Bank of Canada, BoC）9月2日将政策利率维持在2.25%不变，为连续第七次按兵不动，符合市场预期 ^[13]。央行表示，通胀上行风险增加，新关税令增长前景更加不确定 ^[14]；行长麦克勒姆（Macklem）重申准备根据需要调整货币政策 ^[15]。尽管决议偏鸽，加拿大掉期市场（swap market）对今年加息的预期概率却从此前的64%升至75% ^[16]，加拿大2年期国债收益率在决议后上涨2.8个基点至3.047% ^[17]。同日，加拿大美加贸易事务部长勒布朗宣布将联邦燃油税的临时暂停措施延长至2027年1月31日 ^[18]。

新兴市场：巴基斯坦成功发债，韩国外储回升

巴基斯坦财政部通过双档欧洲债券成功发行30亿美元，获得近60亿美元认购订单 ^[19]。韩国央行公布的数据显示，8月外汇储备升至4423亿美元，前值为4279.5亿美元 ^[20]。