〔隔夜晨报〕铜价重挫 战略小金属价值重估持续升温

铜价大幅下挫 内外盘联袂走弱

隔夜铜价显著走弱。COMEX（纽约商品交易所）铜期货一度跌超3%，最新报6.35美元/磅 ^[1]；随后跌幅扩大至3%，报6.29美元/磅，创7月29日以来最低水平 ^[2]。LME（伦敦金属交易所）三个月期铜同步下行，跌破每吨14000美元关口，最新下跌1.8% ^[3]。国内夜盘开盘后，主力合约跌多涨少，国际铜跌超1%，沪银跌近3%，沪锡、沪金、玻璃跌超2%，沪锌、纯碱跌近2% ^[4]。

战略小金属迎价值重估 算力与供给刚性共振

AI算力（computing power）需求与供给刚性的共振，叠加出口管制与战略储备加码，正推动战略小金属从"周期性资源"向"战略性资产"重估 ^[5]。截至9月14日，锑价格为10.51万元/吨，较8月初累计上涨18.11%；锗锭（≥50Ω·cm）报1.92万元/千克，累计涨幅11.63%；铋、钽等品种亦有不同程度上涨 ^[5]。

美国加速本土关键矿产布局

政策与资本同步加码。美国钨金属生产商The Elmet Group宣布获得美国战争部4.5亿美元入股，用于提升美国境内钨、钼等先进材料制造能力，消息公布后股价盘中一度飙升约55%，最高报25.03美元，创4月以来最高盘中价格 ^[6]。拉特罗布镁业计划在美国选址建设年产5万吨原生金属镁项目，已签署意向书获得3.2万吨/年稳定需求承诺，项目投资额预估11亿至15亿美元 ^[7]。美国能源部（DOE）通过"未来矿产"（Mine of Future）计划，向四个项目提供总计7300万美元资金，用于建立国内创新性矿业技术试验基地 ^[8]。

供应端格局重塑：刚果（金）收紧数据 几内亚深化合作

刚果（金）正加强对地质数据管控，计划建设综合性国家地质资料中心；今年1月与西班牙艾克斯卡利伯（Xcalibur）公司签署1.8亿美元合同推进全国地质填图（geological mapping），计划执行到2026年底，相关成果将进入国家地质数据中心 ^[9]。几内亚方面，在上周签署价值超3亿美元的铝土矿（bauxite）预付款包销协议后，该国矿业部长透露正与嘉能可（Glencore）探讨氧化铝（alumina）冶炼及能源项目领域的投资机会，嘉能可在协议期内将每年负责销售1000-1200万吨铝土矿 ^[10][11]。

大型铜矿推进 弱势品种延续

艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）加快刚果（金）马库库（Makoko）铜矿工作进度，该矿铜金属资源量约1200万吨，较2025年估算值增长30%；其中推定矿石资源量4200万吨，铜品位（copper grade）2.66%，推测矿石资源量6.12亿吨，品位1.8%，公司计划于2027年一季度启动概略研究（scoping study）^[12]。氧化铝方面，由于市场意向分化及持续的供应过剩压力，国内价格承压 ^[13]。碳酸锂价格自21万元跌至13万元，尽管库存持续去化，价格仍屡创新低 ^[14]。