〔日报〕工业金属收盘复盘：铜锡承压，碳酸锂（Lithium Carbonate）急跌

一、白天盘面：基本金属普跌，碳酸锂领跌^[1]

• 伦铜跌幅扩大至1.05%，最新报14325.455美元/吨；COMEX铜期货跌超1%，报6.6美元/磅。^[2][3]
• 国内日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪锌和沪镍小幅上涨，沪锌涨0.04%、沪镍涨0.19%；沪铝、沪铅、沪锡分别跌1.17%、1.13%、1.77%。^[1]
• 午间快照中，伦锡涨1%、伦镍涨0.77%，伦铜与伦铝均跌0.18%。^[4]
• 另一盘中快照显示伦锡报跌2%，报50300美元/吨；日间收盘时，外盘基本金属普跌，仅伦铅与伦镍上涨。^[5][1]
• 碳酸锂主力早盘跌超4%，盘中跌幅一度扩大至6%、7%和8%，最终收跌8.4%，跌破9万元/吨，最低触及88320元/吨，为2025年11月以来新低。^{[6][7][1][8][9]}
• A股锂矿股集体下跌，多只个股跌幅超过3%；碳酸锂期货自5月以来累计跌近六成。^[10]

二、铜价回落：产量指引稳定，非洲供应风险上升^{[2][11][12][13]}

• 嘉能可维持2026年产量指引，并预计全年调整后营销EBIT（Adjusted Marketing EBIT）仍超过50亿美元，市场预期为54.1亿美元。^[11][12]
• 《金融时报》称，美国关税威胁可能推高铜价，但产业已经转而依据长期需求配置支出。^[14]
• 惠誉解决方案旗下BMI Research称，干旱引发的电力短缺给刚果民主共和国和赞比亚的铜生产带来新风险，电力供应减少还可能推高能源密集型冶炼业务的整体成本。^[13]
• 赞比亚87%的电力来自水力发电；以往厄尔尼诺事件中，其受干旱影响的水电产能比例上升29%。^[13]

三、库存与融资：LME铜增、COMEX铜降，代币化仍处早期^[15][16][17]

• 伦敦金属交易所（LME，London Metal Exchange）数据显示，铜库存增加750吨，铅、镍、锡、铝、锌库存分别减少1150吨、24吨、15吨、225吨和1950吨。^[16]
• COMEX铜库存则转为回落，出库由Eligible主导。^[17]
• 伦敦金属交易所正处于金属代币化（Metal Tokenization）的早期探索阶段，拟把场外金属库存转为可用于融资的数字资产，并计划于11月初举行仅限邀请的线下行业圆桌会议。^[15]
• 该探索与香港大宗商品枢纽五年规划相衔接，LME称将与利益相关方沟通并制定计划。^[15]

四、锂链：期货急跌与季度业绩、长期出货预期并存^{[18][19][10][20]}

• 盐湖股份第三季度营收59.33亿元，同比增长25.39%；归母净利润27.72亿元，同比增长31.36%，但较第二季度31.42亿元环比下降11%。^[18][19]
• 前三季度公司营收189.85亿元，同比增长58.37%；归母净利润89.40亿元，同比增长90.09%，营收增长主要来自报告期产品销量与价格同比增加。^[18][19]
• 欧阳明高表示，2025年中国锂离子电池（Lithium-ion Battery）出货量为1875吉瓦时（GWh），到2030年预计将近翻倍。^[20]
• 技术路线上，高比能量电池（High Energy Density Battery）将由液态体系走向固液混合电池（Solid-liquid Hybrid Battery）和全固态电池（All-solid-state Battery）；以磷酸铁锂（Lithium Iron Phosphate，LFP）为代表的低成本、高安全、长寿命路线，仍将在动力电池和储能电池领域占据主导。^[20]

五、铁矿石与铅锌：供给退出仍需时间，长单对接受关注^[21][22]

• 彭博报道称，铁矿石跌破90美元/吨，已使多达1.7亿吨产量陷入亏损；瑞银认为，价格需在低位维持更久，才会有足够供给退出（Supply Exit）并令市场趋紧。^[22]
• 10月29日至30日举行的2026 SMM铅锌年会聚焦下游应用端及长单供需对接；会上材料称，上游矿山供给持续趋紧，冶炼端加工利润承压，下游电池、镀锌等应用则同时面临技术迭代和绿色低碳转型带来的机会与挑战。^[21]

六、收盘后悬念：关注库存、供应与需求验证^{[2][3][10][15][16][13][17][20]}

• 伦铜与COMEX铜价格均下跌，但LME铜库存增加、COMEX铜库存回落；两套库存信号如何传导至价格，仍是后续观察点。^{[2][3][16][17]}
• 嘉能可维持产量指引，非洲铜生产又面临电力短缺风险；供给稳定预期与区域扰动如何权衡，是第二条线索。^[11][12][13]
• 碳酸锂跌破9万元/吨，2030年中国锂离子电池出货量预计将近翻倍；长期需求预期何时转化为价格支撑，是第三条线索。^[10][20]
• 盐湖股份第三季度净利润同比增长31.36%但环比下降11%；公司季度表现与锂价急跌如何分化，是第四条线索。^[18][19][10]
• LME金属代币化仍处早期探索阶段，11月初圆桌会议能否形成更清晰的计划，是第五条线索。^[15]