〔隔夜晨报〕美联储加息倒计时：押注近九成，机构分歧加剧

美联储9月加息预期逼近九成，机构对后续路径看法不一

隔夜多家机构集中发声，押注美联储将在本周9月FOMC（联邦公开市场委员会）会议上加息。摩根士丹利全球宏观策略主管Matt Hornbach预计美联储将在周三加息25个基点 ^[1]；三菱日联（MUFG）因强劲非农与偏热CPI（消费者价格指数）数据改变立场，预计9月FOMC将加息 ^[2]；Pantheon Macro同样认为本周将加息，理由是通胀回落进程停滞 ^[3]。

万联证券援引CME FedWatch数据指出，截至9月13日9月FOMC会议加息概率已达87.3% ^[4]；大类资产配置周报亦提到数据公布后市场对9月加息定价一度跃升至近90% ^[5]。

对于加息周期路径，机构分歧明显。摩根士丹利预测美联储将在9月和12月两次加息 ^[6]；Macro Hive则将观点调整为"2026年仅加息一次、随后进入更长正常化周期" ^[7]；Hornbach表示"美联储一次加息即结束"虽有可能性，但并非市场当前定价 ^[1]。

美债收益率破5%关口，多家投行上调年末预测

随着加息预期升温，美债收益率持续走高。MRA策略师Dean Curnutt指出，能源成本上升与近期通胀数据已推动美国10年期国债收益率自2023年以来首次突破5% ^[8]；大类资产配置周报提到30年期美债收益率刷新2007年以来新高 ^[5]；此前预测10年期美债收益率将达5%的市场老将再发看空预测，认为抛售尚未结束 ^[9]。花旗、高盛和摩根大通等多家投行已上调年末美债收益率预测 ^[10]。

美股多空博弈：目标价上调与回调预警并存

面对即将到来的加息，美股策略师观点分化明显。美国银行将标普500指数年终目标从7,100上调至7,400，未来12个月目标为7,800 ^[11]；其首席策略师Savita Subramanian虽上调了此前为华尔街最低的目标，但同时警示该指数仍易受利率风险冲击 ^[12]。

空头阵营同样声势不小。MacroRiskAdvisors首席执行官Dean Curnutt预计，若美联储启动加息周期，标普500指数可能出现8%至10%的回调，并将当前市场环境类比2018年——当年标普500在9月见顶后于10月、11月累计下跌约10% ^[8]。花旗警告美联储加息可能给股市带来冲击 ^[13]。个股层面，摩根士丹利给予回声星通信（Echostar）"增持"评级，目标价134美元 ^[14]。

A股上周震荡走弱，通信板块逆势领涨

国内券商策略周报集中回顾上周行情。整体看，A股主要指数普跌：上证指数下跌1.07%至3888.11点，深证成指下跌0.34%，创业板指上涨1.08% ^[15][16]；两市日均成交额1.89万亿元，周内周四缩量至1.66万亿元、周五放量至1.99万亿元 ^[17]。融资融券方面，截至9月11日全市场两融余额26316.26亿元，较上周减少0.24% ^[15]。

行业层面，通信板块成为最大亮点：西南证券口径周涨7.21% ^[16]，天府证券与山西证券口径分别涨6.87%与6.81% ^[15][17]；建筑材料、国防军工、电子亦录得正收益 ^[15][16]。跌幅居前的多为非银金融、计算机、美容护理、纺织服饰、食品饮料等 ^[15][16]。港股市场同步走弱，恒生科技指数周跌5.45%、恒生指数周跌3.30%，但南向资金净流入额大幅提升 ^[4]。

行业热点：AI光模块、陶瓷基板、PCB成机构关注焦点

机构密集覆盖AI（人工智能）产业链上游环节。高盛走访中国15家光通信企业后大幅上修高速光模块需求预测，将800G及以上光模块2027年、2028年需求预测分别上修39%和36%至1.44亿只和1.71亿只，并预计1.6T光模块价格将维持在700美元以上，800G产品2027年降价幅度仅为个位数 ^[18]。财联社研报指出，陶瓷基板迎AI服务器新增需求，TEC（热电制冷）制冷片与PCB-陶瓷基板两大环节成为行业核心增量 ^[19]；同条线还关注到埋嵌PCB性能优异、价值量较传统PCB显著提升，布局埋嵌工艺的相关厂商有望受益 ^[20]；AI developing接棒AI coding，"设计工具+元器件仓+工厂"稀缺闭环承接PCB等硬件设计生产需求 ^[21]。主题策略周报建议关注AI上游材料（含各类金属和非金属原料）、AI自主可控、AI应用和CXO（医药外包）等方向 ^[22]。