〔日报〕工业金属日报：铜价连涨两日，库存信号出现内外分化

1. 今日要点

1. 铜价连续第二个交易日上涨，触发因素为美国就业数据缓解了美联储（Federal Reserve）加息压力 ^[1][2][3]。 2. 伦敦金属交易所（LME）今日公布的库存数据显示，铜库存减少3750吨，铅库存减少2700吨，铝库存持平，锌库存增加3225吨，锡库存减少45吨，镍库存减少198吨 ^[4]。 3. COMEX铜库存监测显示，库存延续累增，New Orleans流入为主导驱动因素，与LME去库形成内外分化 ^[5]。 4. 法国、德国及欧元区9月服务业PMI（采购经理人指数，Purchasing Managers' Index）终值即将公布；英国至10月5日LME铜、铝、镍库存变化值也将于稍后公布 ^[6]。

2. 铜价上涨的宏观逻辑

美国就业报告发布后，市场对美联储进一步加息的预期降温，铜价随之获得支撑并录得连续第二个交易日的上涨 ^[1]。交易时段的跟进报道进一步确认了这一逻辑：随着美联储加息预期冷却，铜价小幅走高 ^[3][2]。就业数据本身成为缓解美联储紧缩压力的关键变量，间接通过美元与利率预期两条渠道作用于以美元计价的铜期货 ^[1]。

3. 库存内外分化：LME去库 vs. COMEX累库

今日公布的LME库存变化中，铜库存减少3750吨，呈现明确的去库态势 ^[4]。然而COMEX端的信号方向相反——库存延续累增格局，且增量主要由New Orleans入库贡献 ^[5]。两市的反向走势意味着北美现货端供应相对充裕，而LME覆盖的欧洲及亚洲交割仓库仍偏紧，这一结构差异可能影响后续跨市套利（跨市场价差交易，Inter-market Spread）与美国库存重估。

4. 后续看点

法国、德国及欧元区9月服务业PMI终值将于日内陆续公布，欧元区服务业景气度是评估工业金属终端需求前景的重要参照 ^[6]。紧随其后，英国至10月5日LME铜、铝、镍库存变化值也将揭晓，可用于验证LME去库趋势在伦敦时段的延续性 ^[6]。两条数据线均构成本交易日盘后至下一交易日开盘前的核心悬念。

5. 非洲关键矿产与投资版图

彭博商业周刊（Bloomberg Businessweek）最新一期《非洲投资者指南》将关键矿产（Critical Minerals）与数据中心列为非洲最具吸引力的两大投资主题 ^[7]。在铜、镍等工业金属长期受到能源转型（Energy Transition）需求拉动的背景下，非洲作为关键矿产供给端的地缘重要性持续上升，构成工业金属中期供给叙事的一条长期线索 ^[7]。