〔隔夜晨报〕工业金属隔夜晨报：埃斯孔迪达罢工将启 碳酸锂失守十万关口

隔夜行情：LME金属多数收跌 仅伦铅逆势收涨

隔夜LME（伦敦金属交易所）金属期货普遍走弱，仅期铅逆势走高 ^[1][2]。具体来看，LME期铜收跌40美元/吨，报14578美元/吨；期铝收跌14美元/吨，报3039美元/吨；期锌收跌26美元/吨，报3732美元/吨；期镍收跌32美元/吨，报15587美元/吨；期锡大跌1442美元/吨，报51767美元/吨 ^[1]。LME期铅收涨18美元/吨，报1902美元/吨，主力盘中涨幅一度超过1% ^[1][2]。国内盘面同步走弱，沪锡主力合约日内跌超2.00%，报389240.00元/吨 ^[3]。

铜：埃斯孔迪达罢工将启 供给周期支撑中枢上移

供给端突发风险加剧。必和必拓（BHP）旗下埃斯康迪达（Escondida）铜矿监管工会宣布合同谈判破裂，罢工即将启动 ^[4]。智利埃斯孔迪达铜矿的工会与必和必拓的薪资调解谈判进入最后一日；工会方面表示，若双方周二未能达成协议，超过1000名工会成员可能自周三开始罢工 ^[5]。工会负责人认为整体福利方案中每名员工约25,500美元的签约奖金"低于市场水平"，双方仍存在重大分歧 ^[5]。罢工风险与铜价接近历史高位叠加，全球最大铜生产国智利的劳资关系日趋紧张 ^[5]。

中长期视角下，有研究指出，铜价中枢最大决定因素是供给，每一轮供给周期后半段都对应铜价中枢上移；库存与闲置产能缓冲下降、对高价不敏感的新增需求涌现、下一轮铜矿开采需要更高资本投入和激励价格，是捕捉铜价中枢拐点的三个关键因素 ^[6]。该研究认为，本轮铜价强势表现（2021年至今）正好满足上述条件，铜价已然完成中枢上台阶 ^[6]。

力拓（Rio Tinto）三季度铜产量保持稳定，蒙古奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）矿山表现强劲，抵消了其他地区产量下滑 ^[7][8]。截至9月底的三个月内，力拓铜产量为20.5万吨；铁矿石发货量同比增长3%，达9080万吨，铜在力拓今年上半年收益中的占比超过三分之一 ^[8]。

锂：四川加达锂矿增储超42万吨 碳酸锂逼近10万关口

供给端传来增储利好。据四川日报消息，10月12日自然资源部发布一批找矿成果，其中四川马尔康加达矿区119～167线锂矿勘探项目探获锂资源量42.37万吨、铌资源量3251吨、钽资源量1752吨 ^[9]。矿业权人为安徽省大中新能源投资有限责任公司；本次通过评审备案的锂矿资源矿石量平均品位1.26%，折合碳酸锂当量（LCE，Lithium Carbonate Equivalent）约104.68万吨；增储后，加达锂矿累计备案的碳酸锂当量由148.42万吨提升至253.10万吨 ^[9]。

然而期货盘面则呈现另一番景象。10月12日，碳酸锂期货主力合约LC2701低开低走，盘中一度触及跌停，最终收盘重挫11.79%，报104740元/吨，自去年12月底以来收盘价首次低于11万元/吨，较今年5月中旬超20万元/吨的高点近乎"腰斩" ^[10]。整个9月，碳酸锂期货主力合约下跌超过4.2万元/吨，跌幅近26.5%，12万元防线已被彻底击穿 ^[10]。

铝与镍：力拓氧化铝同比增9.7% INSG上调镍市至过剩

力拓三季度铝土矿产量1575万吨，超出市场预估的1522万吨，但同比减少4% ^[11][12]。氧化铝产量207万吨，亦超预估的200万吨，同比增加9.7% ^[11][12]。

镍市方面，国际镍业研究组织（INSG，International Nickel Study Group）表示，全球镍市场将在2026年以小幅过剩收尾，与六个月前作出的短缺预测相反，过剩格局预计在2027年进一步扩大 ^[13]。2026年全球原生镍（primary nickel）需求预计达约385万吨，同比增长7.6% ^[13]。产量方面，INSG预计2027年全球镍产量将增至407万吨，较2026年的387万吨有所上升 ^[14]。

锡：氢能应用前景受关注 期锡价格承压

国际锡业协会（ITA）研究显示，锡正成为多种氢能生产技术中颇具前景的材料，从电解水制取的绿氢到甲烷热解制取的青氢（turquoise hydrogen），锡的特性有望提升制氢效率，为该金属在未来的能源系统中开辟新机会 ^[15]。不过短期价格仍承压——LME期锡隔夜重挫1442美元/吨，沪锡主力日内亦跌超2% ^[1][3]。