〔隔夜晨报〕工业金属隔夜观察：LME铜价承压回落 锌铅过剩预期加剧

隔夜行情：LME工业金属收盘

LME（伦敦金属交易所，London Metal Exchange）期铜收跌68美元/吨，报14339美元/吨；期铝收涨15美元/吨，报3016美元/吨；期锌收涨22美元/吨，报3714美元/吨；期铅收涨7美元/吨 ^[1]。工业金属整体涨跌互现，铜价在库存回升与供应担忧缓解的双重压力下走弱 ^[1][2]。

铜市焦点：库存回升与供应缺口

隔夜LME注册仓库可用铜库存升至两个月高位147450吨，主要因美国仓库流入8225吨；与此同时，智利一座大型矿山的罢工结束，供应担忧缓解 ^[2]。高盛指出，美国持续补库争夺铜资源，但补库节奏有所放缓 ^[3]。

高盛预计，2026年美国以外地区铜市场供应缺口将扩大至约95万吨，2027年约为22万吨 ^[4]。Bloomberg分析指出，铜价此前因关税担忧而大涨，但若美国贸易措施未落地，涨势可能面临考验；与此同时，数据中心与电气化需求正持续推升铜消费 ^[5]。Ivanhoe Electric正就其亚利桑那Santa Cruz铜矿项目的铜产品与潜在买家洽谈，公司股价盘中一度上涨3% ^[6]。必和必拓公布第一财季可归属矿石产出6645万吨，铜产量40.07万吨，动力煤产量445万吨；2027年仍预测可归属矿石产出2.6亿至2.7亿吨，铜产量165万至180万吨 ^[7]。

锌铅市场：利润兑现与过剩预期

印度斯坦锌业（Hindustan Zinc）公布季度利润增长超过两倍，主要受益于金属价格上涨，并在产量上升与副产品收入增强的推动下，下调2027财年锌生产成本预期 ^[8]。

国际铅锌研究小组（ILZSG，International Lead and Zinc Study Group）方面，预计2026年全球精炼铅金属供应将超出需求9万吨，2027年过剩量将扩大至16.3万吨 ^[9]；精炼铅需求方面，2026年将增长0.9%达1379万吨，2027年增长1%达1392万吨 ^[10]；2026年全球铅矿供应量将下降2.8%至444万吨 ^[11]。精炼锌需求方面，ILZSG预计2026年将增长1.4%达1402万吨，2027年增长1.2%达1419万吨 ^[12]。

镍市动态：印尼供应冲击印度布局

据消息人士透露，印度国家矿业开发公司（NMDC，National Mineral Development Corporation）已推迟海外镍矿开采及镍资产收购计划 ^[13]。NMDC官员表示，鉴于印尼目前存在供过于求的情况，公司暂时搁置镍矿投资计划；印尼镍产量占全球总产量的60%以上 ^[14]。NMDC方面表示，尽管多次发出邀请，仍未能与俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Norilsk Nickel）安排会晤 ^[14]。印度2023年已将镍列为关键矿产，目前主要依赖进口以满足需求 ^[14]。

锂电产业链：欧洲建厂潮提速

锂电产业链龙头企业欧洲项目推进节奏明显提速：宁德时代匈牙利电芯工厂启动生产、国轩高科宣布与大众旗下公司合资在西班牙及斯洛伐克投建电池厂、湖南裕能大幅上调西班牙项目投资额 ^[15]。同日，湖南裕能公告，公司董事会审议通过投资建设六期磷酸铁锂项目，计划投资不超过20亿元，资金来源为企业自筹，项目选址湘潭市雨湖区鹤岭镇，建设期12个月 ^[16]。

赴欧建厂热潮由双重因素驱动：欧盟《电池和废电池法规》《净零工业法案》（Net-Zero Industry Act）等落地实施，碳足迹、电池护照等产业规则倒逼锂电产业链加快在欧本土化布局；欧洲动力电池、储能市场高速扩容，进一步为新增产能打开需求窗口 ^[15]。多数受访人士认为，国内锂电产业链企业海外布局已从早年的"卡位赛"进入产能落地与效益兑现的验证阶段，精细化、本地化运营能力成为核心试金石 ^[15]。

行业要闻：钨期货与市场观察

CME集团（Chicago Mercantile Exchange）计划于2027年一季度初推出钨期货，为这一关键矿产创建衍生品市场，以应对全球钨价飙升 ^[17]。WSJ Market Talk最新一期覆盖了Lotte Chemical、Press Metal Aluminium、Deep Yellow等基础材料公司 ^[18]。