〔日报〕铜价承压、铝强锂弱：工业金属日内分化加剧

一、行情概览

今日工业金属日内走势分化。内盘方面，截至日间收盘，沪铜跌1.26%报108350元/吨，沪锡跌1.62%，仅沪铝和沪镍上涨——沪铝涨0.89%，沪镍涨1.6% ^[1]；外盘伦铜跌1.09%，伦锡跌1.79%，伦铝跌0.94%，伦镍跌0.92% ^[1]。LME伦铜盘中跌幅一度扩大至1.02%，最新报14209.5美元/吨 ^[2]。早盘时段，多晶硅跌超3%，碳酸锂、烧碱、液化石油气（LPG）跌超2%，沪镍涨近3% ^[3]；午盘时段烧碱跌超5%，碳酸锂、钯跌超3%，苯乙烯（EB）涨超3% ^[4]。

二、铜：流动性承压与库存博弈

伦敦金属交易所（LME）铜在美设施的仓单库存普遍上升 ^[5]。库存数据显示，LME铜库存大幅增加27675吨，铅库存减少5325吨，锌、锡、铝、镍库存分别减少750、160、100、192吨 ^[6]。COMEX（纽约商品交易所）铜库存明显累增，Mobile与Baltimore流入突出 ^[7]；总库存虽增118万，但Registered（注册仓单）大降90.5万，CNT与JPM出现集中类目转移，实物虽呈净流入但可交割端明显收缩 ^[8]。

SHFE（上海期货交易所）方面，沪铜早间小幅低开，日内跌幅震荡扩大，主力合约收报108350元/吨跌1.26%；COMEX铜对LME升水震荡走弱，COMEX铜库存继续增加，但国内精炼铜社会库存出现下降姿态 ^[9]。盘面情绪受AI相关股票抛售拖累，全球市场风险偏好走弱 ^[10]。

矿端扰动持续：加拿大泰克资源10月21日发布新闻稿称已收到其位于不列颠哥伦比亚省的高地谷铜矿业务中美国钢铁工人联合会第7619分会发出的罢工通知，该铜矿2025年铜产量为12.71万吨，工会最早可于北京时间10月24日晚启动罢工 ^[9][11]。LME 10月21日收盘评论亦指出期铜收低，因供应担忧有所缓解 ^[12]。

机构观点方面，渣打银行大宗商品分析师上调铜价均价预测，2026年至13674美元/吨，2027年至13210美元/吨，预计2026年剩余时间铜价维持高位，受供给紧张及美国铜关税不确定性支撑 ^[13]。铜市展望报告指出，海外铜矿供应增量不及年初预期，铜精矿供需紧张格局加剧，加工费（Treatment Charge，TC）持续下行；储铜需求锁定大量精炼铜流动性，短期价格高位有支撑，并建议跨市套利（Cross-market Arbitrage）布局买SHFE抛LME头寸 ^[14]。

三、铝：地缘溢价回吐与中国产量对冲

上市公司方面，宏桥控股公告显示，第三季度实现营收448.76亿元同比增长16.54%，归母净利润77.02亿元同比增长55.60%；前三季度归母净利润232.94亿元同比增长69.86%，业绩变动主要系本期铝价上涨促使公司营业收入及毛利润增长，同时财务费用同比减少所致 ^[15]。

外媒报道指出，中国铝产量与出口的激增正在抵消与战争相关的供应中断 ^[16]。世界金属统计局（WBMS）数据显示，2026年8月全球原铝产量616.67万吨、消费量610.53万吨，供应过剩6.14万吨；1—8月全球原铝产量4864.71万吨、消费量4874.33万吨，供应短缺9.62万吨 ^[17]。

SMM分析指出，近期沪铝期货主力合约价格探底回升。美元指数从阶段性高位回落，缓解了有色金属的估值压力；国内铝锭库存延续去化态势，国庆假期后现货升水（Spot Premium/Backwardation）持续走扩，反映出价格下跌后市场承接意愿有所增强。不过国内电解铝产量仍处高位，国外供应恢复及新增产能释放预期限制铝价上行空间 ^[18]。渣打分析师亦表示，随着美伊冲突进入僵持阶段，地缘风险溢价逐步回落，铝价褪去部分战争风险溢价 ^[13]。

四、锂与镍：分化加剧

碳酸锂期货跌超4%，主力合约报93760元/吨 ^[19]；早盘跌超2% ^[3]，午盘跌超3% ^[4]，日间盘收跌3.58% ^[1]。广州期货交易所公告称近期碳酸锂品种价格波动较大，要求各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者理性参与、合规交易 ^[20]。

进出口方面，9月中国进口碳酸锂28826吨，环比减少5%，同比增加47%；其中从智利进口18521吨，占进口总量的64%，1—9月中国累计进口碳酸锂26.5万吨，累计同比增加53% ^[21]。

镍价表现相对强势：沪镍日内涨1.6% ^[1]，隔夜伦沪镍拉涨斩获4连阳，不锈钢（Stainless Steel）、铸造铝涨幅居前 ^[22]。

五、LME库存与跨市结构

LME 10月21日数据显示，铜库存增加27675吨，锡库存减少160吨，铝库存减少100吨，锌库存减少750吨，镍库存减少192吨，铅库存减少5325吨 ^[6]。在仓单结构上，COMEX实物虽呈净流入但可交割端明显收缩，后续需紧盯大金库的仓单节奏与流向 ^[8]。LME铜在美设施的仓单库存普遍上升 ^[5]，叠加美伊局势未见明朗、美指与美债收益率高位运行，仍对有色走势构成限制 ^[9]。