〔日报〕工业金属（Industrial Metals）日内交易、库存与贸易政策观察

盘面表现

• 截至15:03，LME基本金属普涨，伦镍涨1.5%领涨，伦铜涨0.73%；内盘基本金属集体下跌，沪锌和沪锡跌超1%，分别跌1.06%和1.36%。^[1]
• 沪铜期货主力合约（Main Contract）收跌0.35%，报107810元；盘中伦铜涨1.01%，报14298.165美元/吨，内外盘方向相反。^[2][3]
• 午间伦锡涨1.41%、伦镍涨1.37%，同期沪锡跌0.69%、沪镍跌0.5%；到15:03，伦镍涨幅扩大至1.5%，沪锡跌幅扩大至1.36%。^[4][1]
• 铜的反弹得到科技股抛售缓和和油价回落的提振，数据中心投资热潮则强化了市场对基本金属需求保持强劲的预期。^[5][6]

铜库存与供给

• 上期所10月30日当周沪铜库存减少17.93%至44,612吨，降至月内最低位，整体库存仍处历史低位，对铜价形成支撑。^[7]
• LME铜库存增加19,775吨，最新库存为274,000吨并升至三个月高位；芝商所（COMEX）铜库存继续累积至802,686短吨。^[8][7][9]
• 材料所述美国232条款（Section 232）关税预期推高COMEX相对LME的持续溢价，促使大量铜转入美国仓库，COMEX库存已沉淀三大交易所逾七成可见库存。^[7]
• 供给端，智利9月铜产量同比下降15.1%至387,870吨，铜精矿现货加工费（Treatment Charges，TC）仍徘徊在-200美元/吨以下，矿紧格局延续并限制国内冶炼产出。^[2]
• 国内精炼铜产量已连续三月下降，现货冶炼利润转负。^[7]
• 中长期，上海有色网（SMM）预计全球电解铜过剩逐年收窄，2029年后转入缺口；新兴领域累计贡献全球铜需求增量的82%。^[10]
• 后续验证点是美国对铜关税如何落地，以及国内精炼铜产量是否继续下降；现有市场评论也将这两项列为铜价后续关注事项。^[2]

其他有色金属

• LME锌库存减少2700吨，伦锡、伦铅和伦镍库存持平，伦铝库存减少425吨。^[8]
• SMM预计，2026年全球锌精矿市场转入供应偏紧，2027年紧平衡小幅缓和；精炼锌则由2026年的紧平衡转向2027年供应过剩明显扩大，国内贡献主要过剩量级。^[11]
• 对2027年锌价的判断是基本面仍由供应端主导，价格重心小幅下移。^[11]
• 相关LME锌四季度展望称，矿山减产锁定8.8万吨缺口，坚挺走势预计延续。^[12]
• 截至15:03，伦铝跌0.16%，铸造铝期货跌0.81%，氧化铝期货涨1.43%，铝产业链内部同样分化。^[1]
• LME铅四季度展望认为，市场仍受困于区间震荡，该风险将继续压制盘面价格。^[13]

锂市场与公司动态

• 今早电池级碳酸锂中间价报93700元/吨，较昨日上涨250元/吨；日间碳酸锂期货涨0.71%。^[14][1]
• 花旗（Citigroup）下调未来两年锂价目标，理由包括电池需求增长放缓、贸易不确定性和更广泛的宏观逆风。^[15]
• 湖南裕能表示，1—9月高端产品占比约65.8%，第三季度为70%，当前高端产品供不应求，更高等级产品放量节奏主要取决于下游需求。^[16]
• 后续观察点落在现货涨价能否延续，以及电池需求增速担忧是否缓解。^[15][14]

贸易政策与物流

• 中钢协数据显示，9月我国出口钢材1049.2万吨，环比增长3.3%、同比增长0.3%，出口均价735.7美元/吨、同比上涨8.3%；1—9月累计出口8564.1万吨，同比下降2.6%。^[17]
• 9月我国进口钢材49.2万吨，环比增长13.3%、同比下降10.3%，进口均价同比上涨16.6%；1—9月累计进口406.6万吨，同比下降10.5%。^[17]
• 日本财务省对原产于中国大陆的冷轧不锈钢板卷作出反倾销（Anti-Dumping）肯定性终裁，税率为27.7%—42.1%，措施自2026年10月31日起生效并持续五年。^[18]
• 高税率下相关贸易流向如何调整，成为不锈钢链条的后续悬念。^[18]
• 上期所同意中远海运物流有限公司取消位于天津塘沽的锌期货存放点，核定库容为2万吨；该点自公告之日起不再开展锌交割业务。^[19]
• 10月26日至11月1日，中国47港铁矿石到港总量3014.0万吨，环比增加653.8万吨；45港为2866.7万吨，环比增加572.7万吨。^[20]

收盘复盘与观察清单

• 收盘复盘的核心信号是内盘基本金属偏弱、LME多数金属上涨，同时铜库存呈现沪铜去库、海外库存增加的错位格局。^[8][7][1][9]
• 铜价后续变量同时包括关税预期、海外矿端扰动、冶炼利润承压和库存迁移。^[7][2]
• 锌价的关键是矿端紧张能否延续，以及精炼供应转松后价格重心的小幅下移。^[11]
• 锂的悬念是现货中间价上涨与中期需求担忧并存，短线报价强势尚需需求数据验证。^[15][14]
• 铝、镍、锡的后续观察仍落在库存变化，今日伦铝库存减少425吨，伦锡和伦镍持平。^[8]
• 钢材与不锈钢链的悬念集中在9月出口回升能否延续，以及反倾销税生效后的贸易流向调整。^[17][18]