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2026 年 10 月 31 日 · 周六 8 条情报航线
工业金属 2026-10-31 EN PDF

NIGHTLY INTELLIGENCE BRIEF · 夜航日报

〔日报〕基本金属（base metals）普跌，铜的供给约束难抵风险偏好降温

白天信息面呈现“价格承压、供给预期收紧”：基本金属隔夜集体下挫，智利铜业委员会（Cochilco）将2026年铜产量预测下调至494万吨，同时上调今明两年铜价展望。 资源端新发现与战略性矿产（critical minerals）增储强化资源端预期，铅供给过剩与锂价回落则形成品种分化线索。

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一、白天盘面：隔夜普跌延续至早盘报价[1][2][3]

隔夜内外盘基本金属集体下挫，伦锡下跌2.53%、伦镍下跌2.03%，伦铜下跌1.58%、伦锌下跌1.49%，沪锌、沪锡和沪镍跌幅也均超过1%。[3]

氧化铝主连上涨1%，铸造铝主连下跌0.26%，铝相关品种未随基本金属整体同向下跌。[3]

白天早段，美铜暗盘（dark trading）跌破6.5美元，日内跌幅0.9%，与前一时段的伦铜收跌方向一致。[1][2]

在最新伦铜收盘中，伦敦金属交易所（London Metal Exchange，LME）三个月期铜下跌202美元或1.41%，收于每吨14,154.5美元，盘中一度触及14,133美元的一周低点。[2]

10月累计下跌1.77%，月线结束连续三个月上涨；市场压力还受到油价上涨和科技股暴跌引发资金转向债券市场的影响。[2]

人工智能（Artificial Intelligence，AI）领域巨额支出可能无法带来足够回报，成为打击风险偏好的直接因素。[2]

二、铜价拉锯：宏观压力对上供给收紧[2][4]

铜的短线定价并非单一利空主导，产量预期下调、现货升水偏高与供应扰动同时存在。[2][4]

智利铜业委员会（Cochilco）将2026年智利铜产量预测从8月时预计下降2.6%至527万吨，大幅调整为下降8.4%至494万吨。[4]

下调理由包括矿石品位（ore grade）下降、检修作业和各类中断事件。[4]

若要完成全年预估，第四季度平均月产量需达到约43.4万吨，比前九个月均值高7.6%。[4]

必和必拓旗下埃斯康迪达（Escondida）和Spence铜矿，以及国有巨头智利国家铜业公司Codelco，合计占全国铜产量净降幅的77.3%。[4]

该机构预计2027年产量增长3%至508万吨，可弥补2026年产量缺口的约三分之一，但低于8月时555万吨的预测。[4]

在产量预测下调的同时，该机构把2026年铜均价预测由每磅5.95美元上调至6.18美元，并上调对2027年的价格预测。[4]

现货指标仍显示紧张：LME现货铜较三个月期铜的现货升水（spot premium）维持高位，洋山铜升水（Yangshan copper premium）约为每吨205美元，接近13年高位。[2]

铜持续流入美国，使传统消费中心的可供应铜减少；国内废铜供应趋紧也被列为洋山升水受到支撑的原因。[2]

Britannia Global Markets金属部门主管Neil Welsh认为，现货升水高企表明短期内供应紧张态势将持续。[2]

力拓表示，蒙古奥尤陶勒盖铜矿地下作业在完成安全审查后正逐步重启。[2]

三、资源端增储：锆铪突破与战略矿产再评价[5][6]

资源端出现两项增量信息。[5][6]

新疆阿克苏地区拜城县发现国内首个古河湖相锆砂矿（zircon sand deposit），报道认为这将大幅提高我国锆矿自给能力。[5]

全国战略性矿产再评价显示，我国铼保有资源量（mineral resources in place）增加超过两倍，金相当于新增50个大型矿床，镍相当于新增30个大型矿床。[6]

再评价覆盖镓、锗、铟、铬铁矿、镍、钴、锆、铪、铌、钽、钒、稀土、铼、钾盐、金、锰和氦气等17种矿产，并完成全国1800余处在产矿山和大中型矿区的资源再评价。[6]

相关工作摸清了共伴生、低品位资源的实际开发利用情况，以及当前技术经济条件下可利用的资源数量。[6]

产业叙事方面，人民网财经当日文章以“算力金属（AI-linked metals）”为主题，将需求稳步扩容与有色产业价值重估并列。[7]

该条目目前只提供标题，尚不足以验证需求增量与估值重估的具体幅度。[7]

四、品种分化：铅供给过剩、锂价回落与稀土盈利改善[8][9][10]

铅的基准判断偏宽松：SMM预计2026年铅锭（lead ingot）供应转为小幅过剩，过剩预期前高后低。[8]

三、四季度传统旺季消费与冶炼端集中检修为铅价提供阶段性支撑，但消费旺季不旺及铅锭进口预期将制约中国市场上涨空间。[8]

SMM预计2026年中国和全球铅精矿（lead concentrate）市场供应紧平衡，2027年转为小幅过剩，高富含矿（high-grade lead concentrate）仍然稀缺。[8]

后续需关注东南亚铅消费新建产能释放、再生铅（recycled lead）纳入交割的进度，以及国内外宏观政策变化。[8]

锂矿企业的三季报总量亮眼，但动能边际转弱：截至10月28日，赣锋锂业、天齐锂业、藏格矿业、天华新能、盛新锂能、永兴材料和川能动力7家企业已披露三季报，已披露企业的营收与净利润均同比增长。[9]

其中4家营收同比增速超过100%，6家净利润同比增幅超过100%，3家超过1000%，赣锋锂业净利润增幅达到19540.5%。[9]

然而，三季度单季利润多数环比回落，碳酸锂（lithium carbonate）价格已从5月高点腰斩，亮眼同比增速与边际降温并存。[9]

中稀有色前三季度营收36.85亿元，同比下降20.47%；归母净利润（net profit attributable to shareholders）为7.52亿元，同比增长489.24%。[10]

公司称稀土市场行情整体上涨、采购销售协同加强，同时参股企业大宝山保持稳产高产，带动铜硫钨产品产销量及价格同比增长、投资收益增加。[10]

第三季度该公司营收11.79亿元，同比下降39.75%；归母净利润3.48亿元，同比增长532.33%。[10]

五、收盘后的悬念：欧洲开盘验证点与后续观察[2][8][9][4][10]

  • **铜价方向：** 若人工智能支出回报疑虑继续发酵，风险偏好仍可能压制铜价；若现货升水维持高位且智利产量兑现偏弱，实物端紧张将形成缓冲。[2][4]
  • **铜供给节奏：** Cochilco要求第四季度平均月产量较前九个月均值高7.6%，并预计2027年产量增长3%至508万吨，后续实绩将检验这一预测路径。[4]
  • **铅与锂：** 铅价面临2026年小幅过剩预期、旺季不旺和进口压力，锂矿企业则同时面对单季利润多数环比回落与碳酸锂价格腰斩。[8][9]
  • **资源兑现：** 新增保有资源量和再评价成果何时转化为产量，现有素材未给出时间表；目前得到确认的首先是资源增量。[5][6]
  • **企业盈利：** 中稀有色前三季度归母净利润同比增长489.24%，但营收同比下降20.47%；稀土行情上涨与铜硫钨量价齐升能否继续支撑利润，仍需后续业绩验证。[10]

综合来看，今日留下的核心矛盾是，基本金属风险偏好已经降温，而铜的供给收缩与现货紧张信号同时存在；铅与锂的主要约束则分别落在过剩预期和利润边际。[2][8][9][4]

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引用与来源

10 条引用记录

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  2. [2]
  3. [3]
  4. [4]
  5. [5]
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    金十数据（快讯）我国铼、金、镍、锆等保有资源量大幅增加 ↗

    相关度 0.63

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  8. [8]
  9. [9]
  10. [10]

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