〔日报〕美国CPI超预期冲击 金银深跌后强势反弹

一、今日行情：金银深跌后强势反弹

10月15日亚洲与欧洲盘初，贵金属市场呈现明显的"深跌反弹"格局^[1][2]。隔夜受美国9月消费者价格指数（CPI，Consumer Price Index）数据超预期冲击，金银一度跳水——14日金价下挫约2%至4075美元/盎司附近，白银更是一度跌破56美元/盎司，创7月20日以来新低^[2][3]。

进入亚洲时段后，金银开启技术性修复行情。15日01:01左右，现货白银涨超1%报56.31美元/盎司，COMEX（纽约商品交易所，Commodity Exchange, Inc.）白银期货涨超1%报56.48美元/盎司^[4]。至09:56，现货黄金涨1.31%报4159.07美元/盎司，现货白银涨2.19%报56.84美元/盎司^[1]。现货黄金盘中一度突破4160美元/盎司，日内涨幅1.3%^[2]。

美股黄金股盘前集体反弹：昨日大跌22.46%的Austin Gold盘前反弹5.6%，Blue Gold涨4.4%，Namib Minerals涨4%，金田、哈莫尼黄金涨3.3%^[2]。

债市方面，避险资金涌入美债，10年期美债收益率降至约5.0892%，30年期收益率降至5.4319%，均触及约三周低点^[2]。收益率下降降低了持有黄金的机会成本（opportunity cost），对金价构成利好^[2]。

华尔街见闻援引分析认为，本轮回弹属于技术性修复与情绪面共振，金价重新站上关键点位^[2]。WSJ报道也指出，金价在亚洲早盘走高，可能是受技术性修正推动^[5]。

二、美国9月CPI超预期 联储官员表态分歧

推动贵金属隔夜暴跌的核心逻辑来自美国9月CPI数据超预期引发的加息预期急剧升温^[6]。

首创期货分析显示，9月整体CPI环比上涨0.6%，为5个月来最大涨幅；同比上涨3.7%。核心CPI（剔除食品和能源价格后的CPI，Core CPI）环比上涨0.3%，同比上涨2.6%，仅整体环比符合预期，其余读数均超出预期^[6]。

美联储（Federal Reserve，Fed）官员在CPI数据公布前的表态呈现明显分歧。美联储理事鲍曼在曼谷表示，不认为美联储迫切需要加息，可以观望经济走势再做决策；纽约联储主席威廉姆斯则表示，今年再加息一次是合适的，但2027年可能无需进一步加息，并指出价格压力仅集中在AI和能源领域，核心通胀延续回落态势；波士顿联储主席柯林斯同样预计年底前"适度进一步加息将是合适的"^[6]。市场在CPI数据公布前对10月加息的定价一度降至低位，但CPI的超预期表现使加息可能性重新回归^[6]。

首创期货建议短期以观望为主，关注下方支撑，沪金参考870^[6]。嘉盛市场晴雨表数据显示，金银隔夜行情大幅波动后，多头占比仅略微下降，后市情绪仍待观察^[7]。

三、央行买金创近两年新高 长期牛市逻辑未变

世界黄金协会（WGC，World Gold Council）的初步数据显示，9月份各国央行的黄金购买量升至自2024年11月以来的最高月度水平，目前已记录的购买量约为63吨^[3]。Financial Times也报道指出，9月份各国央行黄金购买量为近两年最高^[8]。

中国央行方面，世界黄金协会数据显示，9月中国人民银行（PBoC，People's Bank of China）新增黄金储备23吨，为2023年10月以来最大单月增持，强劲的官方购金为强劲的第三季度收官^[9]。9月黄金ETF（交易所交易基金，Exchange Traded Fund）也录得健康流入^[9]。

第一财经报道引述基金经理观点认为，尽管金价有所回落，但仍处于历史高位，黄金在未来24个月内有望创下历史新高^[3]。世界黄金协会报告指出，尽管年内下跌约7%，黄金在过去12个月中仍位居表现最好的资产之列^[3]。

华尔街见闻援引瑞士私人银行嘉盛银行（Bank J. Safra Sarasin）资深投资策略师Thomas Bollinger的研报指出，本轮黄金上行周期自2019年启动，目前已进入第七年，实际金价年化回报达12.3%。驱动周期的两大支柱——地缘政治分裂导致美元体系可及性下降，以及高政府债务引发的通胀稀释担忧——目前均未出现实质性缓解。Bollinger在研报结论中明确写道，本轮周期的终结"很可能还没有发生"^[10]。

Bollinger认为，黄金在多资产组合中的价值并非来自分散化效果，而是来自对系统性风险的保护；减仓黄金的信号不是某个价格水平，而是地缘紧张缓和、财政整固推进，以及金价与美债实际利率重新回归负相关关系^[10]。

此外，在地缘风险与特朗普政策不确定性下，全球央行黄金储备正迎来"再配置"，实物避险与流动性正重塑全球黄金格局^[11]。FT报道也指出，全球不稳定因素正强化伦敦在实物黄金交易中的主导地位^[12]。

四、白银走势：金融属性偏空 工业属性支撑有限

中信期货分析指出，日内海内外白银大幅下跌，COMEX白银跌幅超5%、昨夜一度跌至56美元/盎司附近，受美元指数走强及美债收益率高位压制^[13]。

美国9月核心CPI同、环比均高于市场预期，表明通胀黏性仍存，推动市场上修美联储10月加息概率，美元及美债收益率同步上行，对白银金融属性形成进一步压制^[13]。

地缘方面，胡塞武装袭击沙特能源设施及霍尔木兹海峡周边航运风险仍存，能源供应不确定性支撑油价高位运行，可能进一步增加后续通胀压力^[13]。现货层面，内外盘现货仍宽松，伦敦市场白银租赁利率低位运行^[13]。整体来看，白银金融属性偏空，工业属性支撑有限，资金热度亦偏弱^[13]。

中信期货建议关注本周美国生产者价格指数（PPI，Producer Price Index）、零售数据和沃什讲话^[13]。

上海黄金交易所10月15日行情显示，Ag(T+D)收13704.00元/千克，跌4.36%；Ag99.99收13664.00元/千克，跌4.58%^[14]。

五、铂钯市场动态

10月15日上海黄金交易所行情显示，Pt99.95收398.25元/克，跌2.98%^[14]。同期，钯金期货日内涨1%报1107.50美元/盎司^[15]。

全球最大铂矿拟转入地下开采。据市场消息，瓦尔特拉铂业（Valterra Platinum Ltd.）即将作出关键决定，可能推动莫加拉夸纳矿（Mogalakwena）转入地下开采。该矿位于南非比勒陀利亚通往津巴布韦边境的公路中段，剩余矿产储量预计还能开采80多年，但随着露天矿坑中的矿石品位不断下降，开采成本日益上升。公司计划于2026年晚些时候启动试采，并于2027年作出最终投资决定^[16]。

Bloomberg报道指出，铂族金属（PGMs，Platinum Group Metals）主要用于内燃机（ICE，Internal Combustion Engine）催化转换器，随着ICE车辆逐步被纯电动车（BEV，Battery Electric Vehicle）取代，PGM矿商正在为其产品寻求新市场和应用^[17]。