〔日报〕美CPI超预期重燃加息担忧 工业金属集体下挫 沪锡跌破关键关口

宏观：美CPI超预期，加息预期重燃施压金属

10月14日公布的美国9月消费者价格指数（CPI）环比上涨0.6%，为五个月来最大单月涨幅；剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，且为连续第二个月维持在该水平^[1]。受此推动，芝商所（CME）FedWatch工具显示美联储10月底加息概率从两成左右跳升至41.5%^[2][1]。美元指数随之升至18个月高点，以美元计价的金属对其他货币持有者更加昂贵^[2]。国内期货早盘普跌，沪锡跌近4%^[3]。

铜：连续三日承压回落，港股铜业股同步走弱

伦敦金属交易所（LME）三个月期铜10月14日收跌约0.97%报14,436美元/吨^[4]，盘中一度升至14,700美元/吨创9月23日以来新高后回落，最终收报14,490.5美元/吨^[2]。上海期货交易所（SHFE）国际铜主力合约日内跌超2%，报97,330元/吨^[5]。LME铜库存减少1,400吨^[6]；纽约商品交易所（COMEX）铜库存延续累增态势，但Eligible（合格交割品）净流入提供支撑^[7]。

供应端，国际铜研究组织（ICSG）数据显示，2026年1—7月全球铜矿产量为1,335万吨，累计同比下降0.29%；其中智利产量288万吨同比下降7.01%，秘鲁产量160万吨同比增长2.2%，我国铜精矿产量98.32万吨同比下降5.44%^[8]。截至9月30日，我国进口铜精矿加工费（TC）为-231.68美元/吨，不断刷新历史低位^[8]。澳新银行（ANZ）高级大宗商品策略师Daniel Hynes表示，智利罢工威胁此前对铜价涨势构成支撑，但美联储进一步收紧的前景促使铜价回吐涨幅^[9][2]。在智利，Centinela矿山两个工会与Antofagasta Minerals的集体合同谈判破裂后，罢工已持续约一周^[9]。

港股方面，铜业股全线走弱：五矿资源跌近6%、中国有色矿业跌近4%、江西铜业股份与金浔资源跌3.5%、中国黄金国际跌2%^[4]。五矿资源10月14日披露的2026年第三季度生产简报显示，季度集团铜总产13.12万吨同比增长3%，锌产量5.59万吨同比下滑5%，银产量294.6万盎司同比上升13%；分矿山看，Las Bambas铜产量同比微降3%，Khoemacau受掘进进度制约下调全年铜产量指引^[4]。

锡：领跌有色板块，沪锡跌破37万关口

沪锡主力合约今日盘中一度跌破37万元/吨整数关口，五个交易日累计跌去近8%，成为有色金属板块中跌幅最深的品种^[1]。LME三个月期锡自6月以来首次跌破每吨50,000美元，最新下跌1%^[10]；截至日间收盘，沪锡以3.28%的跌幅领跌内盘基本金属^[11]；LME锡库存减少10吨^[6]。国泰君安期货分析指出，本轮锡价下挫由宏观、需求、库存、供应四层因素叠加，宏观端呈现通胀反弹与科技板块拖累共振的特征^[1]。

铝、镍、锌、铅：全线走弱，铝价创近十个月新低

LME铝价跌破3,000美元/吨，创下自2025年12月底以来的最低水平，录得连续第三个交易日下跌^[9][2]。SMM分析认为，9月美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议删除了能源供应推高通胀的表述，美联储主席沃什将此次加息描述为"撤掉部分宽松"，意味着美联储已进入加息周期，利率上行对铝价的中期压制将逐步显现；上半年广西新增700万吨/年氧化铝产能，下半年逐步爬产，全球氧化铝供应维持增长态势，铝中期运行区间或下移^[12]。LME铝库存减少250吨^[6]。

沪镍主力合约日内跌超2%，报116,070元/吨^[13]；LME镍库存减少588吨^[6]。LME锌库存大幅增加6,925吨^[6]；LME铅库存减少275吨^[6]。

锂：碳酸锂跌破10万元/吨，需求担忧加剧

碳酸锂主力合约今日盘初一度失守10万元/吨整数关口，自5月冲到20万元上方后不到半年价格腰斩^[14]。SMM日评显示，碳酸锂主连收盘跌3.87%，多晶硅跌4.58%，工业硅跌2.41%^[11]。需求端，9月新能源乘用车零售同比下降，正极材料企业补库意愿低迷；贸易商在前期反弹阶段囤的货在价格拐头后集中抛售，形成"下跌—抛售—加速下跌"的负反馈；10月锂电全市场排产环比增速已降至个位数，市场传闻部分电芯厂下修后续排产计划^[14]。高盛全球金属团队10月初研报预计，全球锂市场将从2026年的供应短缺转向2028年的供应过剩，2028年中国碳酸锂现货均价降至8.4万元/吨^[14]。A股锂电池板块普跌，万里股份跌停，德新科技和力王股份跌约7%^[14]。国际锂业协会中国区总经理马增光在2026 SMM锂电池原材料大会上预计，至2030年全球锂需求量总体将保持约20%的年均增速至400万吨^[15]。

行业动态与展望：矿业大会聚焦供应链韧性

第28届中国国际矿业大会在天津举行，60个国家和国际组织的代表、3万余名从业者参会，展览面积与参展规模均创历届新高，大会以"合作共赢、绿色智能"为主题，把资源安全与供应链韧性推上共同议程^[16]。国际锂业协会在2026 SMM锂电池原材料大会上围绕环境、社会与公司治理（ESG）视角下全球碳酸锂供应链的机遇与挑战展开讨论^[15]。10月14日，嘉能可（Glencore）以铜主题登陆澳大利亚证券交易所，首席执行官Gary Nagle表示，澳大利亚投资者加大对铜资产的配置，看好铜在电网建设、交通与AI数据中心中的需求^[17]。

展望来看，本轮金属价格急跌的直接催化来自美国通胀数据与加息预期的重新定价，后续美联储官员表态与FOMC会议前的经济数据将主导短线波动^[2][1]。供应端，智利Escondida与Centinela的罢工进展、BHP与工会的谈判结果仍是铜价的关键支撑变量^[9][2]；需求端，10月锂电排产数据与新能源车销量将验证碳酸锂"负反馈"是否进一步深化^[14]。