〔日报〕金银先涨后跌，利率决议前反弹确认仍待观察

贵金属：金银亚洲盘冲高后回落，沪市收盘仍收涨^{[1][2][3][4][5][6]}

1. 亚洲早盘，现货黄金一度站上4070美元/盎司，纽约期金站上4080美元/盎司；上海黄金交易所黄金T+D、白银T+D盘初分别上涨1.11%和1.56%，报870.94元/克和13112.0元/千克^[2][3][1]。 2. 盘中现货黄金先后失守4050、4040和4030美元/盎司，纽约期金失守4050美元/盎司；现货白银与COMEX白银期货均跌超1%，报53.91和53.95美元/盎司^{[7][8][4][9][5]}。 3. 欧洲早盘相关快讯显示，美元维持偏强、黄金处于4050美元下方；光大期货同时指出，重磅会议召开前资金相对谨慎，短线波动或加剧^[10][11]。 4. 隔夜行情摘要称纽约白银盘中创近一年新低；上海黄金交易所收盘Au99.99报868.99元/克、涨1.01%，Ag99.99报13075.00元/千克、涨1.99%^[12][6]。 5. 国际金银回落与上海金银收涨形成分化，4000美元关口能否守住、资金能否回流仍是后续悬念^{[4][11][5][13][6]}。

FOMC主线：政策路径分歧放大金银波动^{[14][11][15][16]}

1. FOMC议息会议今日召开，美元在会前维持偏强基调，黄金交投于4050美元下方^[17][10][4]。 2. 光大期货预计会议大概率维持3.75%—4.00%利率不变，关键在于政策声明与沃什记者会对12月加息的暗示力度^[11]。 3. 光大期货还认为，高油价与高通胀预期同经济增长减速相互对冲，这一组合中期对黄金的对冲功能形成支撑，但选举窗口和12月会议落地前，地缘风险难形成趋势性买盘，更可能带来脉冲式波动^[11]。 4. 摩根大通认为，近期抛售后黄金仍面临更多下行风险，市场流动性偏淡且利率仍有上行空间；其预计美联储将在12月和2027年第一季度加息，10年期美债收益率年中或触及5.25%至5.5%^[14]。 5. 摩根大通同时认为，若美联储结束紧缩周期，黄金可在明年晚些时候因经济与政策风险对冲需求而大幅走强^[14]。中金财富期货则预计黄金短期维持震荡，等待美伊冲突、FOMC会议与美债收益率等事件落地^[16]。

资金与结构：ETF回补与期权（Option）多空拉锯^[11][18][15]

1. 全球最大黄金ETF SPDR在10月27日减仓0.855吨至1040.798吨，10月28日回补0.855吨至1041.653吨，减仓节奏已明显放缓；世界黄金协会数据显示，三季度全球黄金ETF吸金310亿美元、创历史纪录，持仓增加67吨至4256吨^[11]。 2. 期权结构上，黄金看涨期权（Call Option）连续多日增仓且覆盖多个执行价，白银的看涨期权（Call Option）与看跌期权（Put Option）新增手数和覆盖范围接近；经纪商挂单数据则显示，国际现货黄金下方多单挂单密集^[15][19]。 3. 第一财经报道，黄金投机仓位已降至5月以来最低，市场需关注每盎司3886美元支撑；若持续跌破该水平，市场可能面临更深调整，另有至少350吨ETP持仓进入亏损区间并可能带来进一步清算风险^[18]。 4. 实物消费端，印度的最大贵金属精炼商表示，珠宝商在旺季前暂缓购金，押注近期跌势仍有空间^[20]。 5. 香港政府数据显示，9月经香港转口至中国内地的黄金净出口量为74.987公吨，8月为58.491公吨^[21]。

铂钯：铂金收涨，钯金跌超1%^[6][22][23]

1. 上海黄金交易所Pt99.95收报378.22元/克，上涨2.12%^[6]。 2. 钯金期货日内下跌1%，报1018.00美元/盎司；NYMEX钯金主力合约跌超1%，报1018.0美元/盎司^[22][23]。

收盘后复盘：反弹成色仍待关键线索验证^[11][18][13]

1. 技术端需连续观察4000美元关口、每盎司3886美元支撑以及下方多单挂单密集区^{[11][18][13][19]}。 2. 事件端关注FOMC声明、沃什记者会对12月加息的暗示，以及次日核心PCE实际值^[11]。 3. 资金端关注SPDR回补能否持续、全球黄金ETF季度流入能否延续，以及黄金看涨期权增仓和白银看涨看跌争夺是否给出同向信号^[11][15]。 4. 核心分歧是：利率与收益率若继续上行且资金未回流，反弹仍可能承压；若紧缩周期结束，黄金对冲需求可能重新成为支撑^{[14][11][18][13]}。