〔隔夜晨报〕隔夜研报：高盛看多日元 防御策略成共识

海外动态：高盛看多日元 9月加息预期再升温

高盛报告指出，由于市场预期日本央行将收紧货币政策、日本资本流动可能发生变化以及进一步干预的风险，在日元近期走强之后，战术性做多日元的理由已有所增强 ^[1]。高盛策略师团队表示，日本央行行长植田和男"基本上证实了市场"对9月加息的"预期"，日本政府养老金投资基金（GPIF, Government Pension Investment Fund）可能将资产配置转向国内资产的猜测，则增加了资本外流减少的前景 ^[1]。

美国8月非农（Non-Farm Payrolls）数据发布后，市场对9月加息的定价进一步抬升，CME（芝加哥商品交易所，Chicago Mercantile Exchange）隐含的9月加息概率已升至59%，10年期美债收益率一度触及4.79% ^[2]。多家机构提示，下周即将公布的通胀数据才是判断9月加息与否的更具参考意义的关键变量 ^[2][3]。另据策略报告，目前市场对9月加息概率的定价落在50%—60%之间，通胀数据成为下一个关注 ^[4]。从更长周期看，有宏观月报认为弱美元可能打开市场空间 ^[5]。

A股策略：以守为攻 等待新契机

中银证券策略周报指出，加息预期升温、被动补库待确认，市场从分母驱动转向分子定价，建议短期以守为攻，增强防御性配置静待海外风险落地 ^[2]。报告认为9月FOMC（联邦公开市场委员会，Federal Open Market Committee）会议落地前，市场将处于等待数据验证的观察期，科技成长方需等待海外风险落地与情绪修复 ^[2]。另有策略周报以"等待新契机"为题，提示外部扰动仍是市场运行核心矛盾，预计议息会议将按兵不动，但会后有望出现预期修复 ^[3]。

港股配置方面，中信证券研报建议红利配置需兼顾筹码韧性与盈利验证，优先关注银行、煤炭、物业管理和燃气，其中银行中报盈利、近期预期修正和筹码结构相对稳健 ^[6]。A股配置上，有研报建议保持"结构性成长+红利"的均衡组合，重点围绕AI算力、出海及低估值改善方向 ^[7]。对今天开盘而言，海外利率高位震荡短期难以扭转，防御仍是首选。

产业前沿：GPT-6强化3D建模 自动驾驶开启L4元年

财联社电报援引研报指出，GPT-6 Astra强化3D空间建模能力，或成为继编程（Coding）、AI4S（人工智能驱动科学研究，AI for Science）和Work之后的重要产业催化方向，同时提示极致轮动收敛后，景气投资有望回归 ^[8]。另有研报观点认为，自动驾驶国标开启L4元年，分析师看好相关产业链 ^[9]。

针对AI产业链，有策略报告指出美国AI产业链呈现明显的结构性分化：上游硬件端需求依旧强劲，算力租赁价格维持高位；但下游大模型厂商持续以价换量，Token（模型处理文本的最小计量单位）价格已跌至低于2025年底的水平，主要云厂商的信用违约互换（CDS, Credit Default Swap）利差同步上行 ^[4]。

北交所：五周年情绪催化 估值修复中

本周为北交所宣布成立5周年，北证50指数周涨2.24%，强势股占比指标回升至今年2月以来最高水平 ^[10][11]。数据显示，北交所上市公司从81家增至339家，总市值从约3000亿元提升至约8400亿元，日均成交额从不足10亿元跃升至超200亿元，国家级专精特新"小巨人"企业占比超六成 ^[12]。

新三板方面，2026H1挂牌公司共实现营收9087.37亿元，同比增长6.92%；归母净利润418.37亿元，同比增长1.30%；截至2026年9月4日，新三板合计向沪深北及港交所输送922家企业 ^[13]。研报认为微盘风格有利于北证活跃，但主动资金仍需等待主线 ^[11]。估值层面，截至2026年9月4日，中证全指（剔除ST）PE为20.2倍，处于历史69%分位；中证红利PE为8.7倍，处于历史60%分位 ^[14]。