〔隔夜晨报〕人工智能（Artificial Intelligence）隔夜晨报：科技股承压，亚马逊拟向云业务之外客户销售自研芯片

隔夜盘面：科技股遭遇财报冲击

1. 隔夜，新一轮令人失望的财报促使资金撤出人工智能投资，市场对巨额资本开支（capital expenditures，CapEx）回报的疑虑成为主要压力。^[1] 2. 纳斯达克100指数期货盘初下跌1.6%，标普500指数期货（S&P 500 Index Futures）下跌0.66%，亚洲股市随后被预计将疲软开盘。^[1] 3. Alphabet因财报表现不佳创下历史最大跌幅；亚马逊盘后暴跌7.3%，原因包括支出大幅飙升及在线业务增长放缓。^[1] 4. 英特尔盘后重挫23%，其营收预期未达到市场预估，个人电脑处理器需求疲软与供应链问题构成拖累。^[1] 5. 英特尔此前给出的第三季度收入指引（revenue guidance）为158亿至168亿美元，市场关注点集中在服务器算力持续性、代工叙事兑现节奏及新旧业务切换下的毛利率（gross margin）承压能力。^[2]

巨头动作：芯片商业化与资本加码

• 亚马逊CEO表示，AWS未来5至10年的收入预计将达到1万亿美元。^[3]
• 公司计划从明年开始向AWS以外客户销售自研芯片，并计划在2027年底将Trainium芯片开放至AWS之外使用。^[4][5]
• Anthropic已提交招股文件并计划首次公开募股（Initial Public Offering，IPO），寻求约2万亿美元估值（valuation）。^[6][7]
• Steve Eisman质疑招股文件财务数据仅更新至6月底、遗漏一个完整季度，并援引数据称季度营收增速已从第二季度的144%降至第三季度的45%，认为其增长动能与经济模型可能正在恶化。^[7]
• 与此同时，大型银行据报道正联合支持Anthropic的算力建设扩张，资本加码与财务透明度争议同时存在。^[8][7]
• 微软同时拟通过美元债券发行至少募资250亿美元。^[9]

算力底座：机房、电力与融资

• 人工智能数据中心（AI Data Center，AIDC）基建迎来深度重构，指数级增长的算力需求正推动行业进入规模扩张快车道，电力约束与交付周期成为关键问题。^[10]
• 算电协同（coordination between computing and electricity）在政策部署和产业落地两端接连获得催化，电力股估值逻辑被讨论为从传统“红利资产”转向“AI能源底座”；资源禀赋与区位条件是甄别标的的关键，但当期业绩与估值预期之间仍有落差。^[11]
• 特朗普政府拟向星座能源公司提供50亿美元贷款，用于扩大八座核电站的发电能力，新增装机容量约1.1吉瓦（gigawatt，GW）；七座核电站新增电力的大部分或全部已被谷歌、Meta或亚马逊预订。^[12]
• Ares首席执行官表示，资管机构更愿意投资承载芯片的数据中心，而非直接为高端人工智能模型处理器融资，因为数据中心项目的尽职调查（due diligence）更简单、相对收益也有吸引力，而芯片价值衰减与折旧曲线（depreciation curve）难以尽调。^[13]
• Ares估算，人工智能领域资本开支需求约5万亿美元，其中约2万亿美元用于实体机房及配套基础设施建设，约3万亿美元用于图形处理器（Graphics Processing Unit，GPU）采购。^[13]
• 上述动向同时覆盖芯片、数据中心、实体机房、配套电力与债券融资，产业投入的资产范围较芯片本体更广。^[13][12][9]

硬件景气：存储与光通信

• 多家存储器行业A股上市公司披露的第三季度业绩显示，前三季度业绩普遍较快增长；佰维存储、德明利、君正股份、东芯股份的归属于母公司股东的净利润（net profit attributable to parent shareholders）均创历史同期新高。^[14]
• 研究人员认为，本轮存储器行业景气度（industry business climate）有望延续，未来竞争重心将聚焦技术升级而非单纯比拼产能规模。^[14]
• 江波龙表示，存储产业供需关系仍将维持偏紧态势。^[15]
• 据报道，过去一年人工智能超大规模数据中心需求推动闪存（NAND Flash）价格上涨五倍，每吉字节（Gigabyte，GB）报价从约5美分升至逾30美分；苹果今年将为闪存支出约250亿美元，而2025年购买同等规模存储仅约60亿美元。^[16]
• 光通信“易中天”三季报均已出炉；中际旭创称数字信号处理器（Digital Signal Processor，DSP）供给偏紧、价格坚挺，但整体供应保障较好，新易盛已为明年核心原材料充分储备，并针对第四季度及明年订单交付做了更多准备。^[17]
• 硬件端呈现三条可跟踪线索：存储业绩高增且供给偏紧、闪存价格显著上升、光通信企业提前储备关键原料并回应订单预期。^{[14][15][16][17]}

应用落地与今日开盘观察

• 星巴克正在研究在得来速点餐后台运行人工智能模型，帮助咖啡师更准确高效地录入订单，并探索识别顾客身份、展示个性化菜单及简化支付流程。^[18]
• Shopify已将维萨、万事达卡和美国运通开发的智能体支付令牌（agentic payment token）接入Shop Pay，授权后的智能体可直接从用户银行卡扣款，同时保留积分权益与防欺诈保护。^[19]
• 并购方面，法律人工智能初创公司Crosby竞购Weil资产，OpenAI支持的Thrive Holdings收购ADT。^[20][21]
• 国内应用与终端侧也有新进展：豆包工作向企业客户开放配置，阿里巴巴入股绳驱柔性太空机器人研发商；XHEART发布X7 Ultra大模型芯片，X7系列已量产8个月、累计出货超过20万颗、获得超过40款车型订单。^[22][23]
• 从隔夜信号看，今日A股人工智能方向更可能呈结构性分化：纳斯达克100指数期货下跌及亚洲疲软开盘预期压制市场情绪，存储器业绩与供应偏紧、光通信订单预期、算电协同及核电融资则提供基本面线索。^{[1][14][15][17][11][12]}
• 盘前可重点验证三项：海外科技股期货跌势是否延续；亚马逊自研芯片外供能否改善资本开支回报预期；存储涨价、DSP供给紧张与算力—电力联动能否继续向订单和业绩传导。^{[1][4][5][16][17][11]}