〔隔夜晨报〕央行重启隔夜逆回购稳资金面 海外加息与8月数据成今日焦点

央行呵护短端流动性：隔夜逆回购重启

央行宣布将于9月14日至9月17日开展隔夜逆回购（Overnight Reverse Repo）操作，采用固定利率、数量招标（Fixed-Quantity Auction），每日操作量不超过6000亿元，对冲税期与政府债缴款对资金面的扰动 ^[1][2]。本次投放节奏与8月一致，在缴税申报截止日前一天启动 ^[2]。

中信证券首席经济学家明明指出，9月以来银行间市场流动性整体稳定，隔夜利率稳定在1.35%到1.4%的区间，上旬7天期逆回购以零续作或小幅投放的稳健操作为主 ^[2]。9月14日至18日政府债缴款额计划为5780亿元，兴业证券首席经济学家刘郁估算实际政府债净缴款规模约6330亿元，对资金面扰动升至高位 ^[2]。9月14日有5000亿元买断式逆回购（Outright Reverse Repo）到期，市场预判央行或于15日续作，缓释资金到期与税期叠加的压力 ^[2]。

海外隔夜回顾：欧央行年内二次加息 美国PPI走高

海外市场方面，欧洲央行加息25个基点（BP）至2.50%，为年内第二次加息，并同步上调明后两年通胀预期 ^[3]。波兰央行8月稳步增持黄金至648吨，重申700吨目标 ^[3]。美国财政部宣布60亿美元长端国债回购计划；美国财长贝森特暗示将积极干预日元汇率 ^[3]。

美国数据层面，8月CPI同比上涨3.4%，持平预期和前值；8月PPI同比5.4%、高于预期5.3%，核心PPI同比4.6%；30年期抵押贷款利率升至6.85%一年新高；8月成屋销售降至398万套，环比下滑2% ^[3]。

国内宏观线索：出口超预期 黄金增持延续

国内端，8月出口同比25.0%、高于预期21.9%，进口同比28.2%；8月CPI同比0.8%，PPI同比3.8% ^[3]。央行连续22个月增持黄金，6至8月增持分别为48万、64万、65万盎司 ^[3]。商务部表示，中美双方经贸团队正就300亿美元对等降税框架安排进行磋商 ^[3]。

景气数据上，8月制造业PMI（Purchasing Managers' Index）为49.8%，较上月上升0.6个百分点；非制造业商务活动指数49.0%，与上月持平；综合PMI产出指数49.5%，比上月上升0.2个百分点 ^[4]。第一财经研究院最新一期"第一财经首席经济学家信心指数"为50.1，时隔三个月重新回到50荣枯线以上；首席调研结果显示，8月工业增加值同比增速预测均值为4.7%，高于7月4.5%的公布数据 ^[4]。

ECI（Economic Cyclical Index）高频数据显示，9月前两周ECI供给指数为50.16%，较8月回升0.03个百分点；ECI需求指数为49.94%，较8月环比持平 ^[5]。地产方面，本周新房景气度下行趋缓，成交面积环比回落、同比降幅走阔，二手房景气度底部企稳，"金九"成色有待显现 ^[6]。

现房销售新政重塑房企投资逻辑

近日，住房城乡建设部等三部门联合出台新政，有序推行商品住房现房销售政策，新出让地块优先实行现房销售，预售项目须主体结构封顶 ^[7]。北京、上海、深圳、广州、西安等重点城市已陆续完成首轮土拍，土地拍卖市场呈现分化加剧、逻辑重构的特征 ^[7]。

受访业内专家认为，新政改变了房企拿地的判断标准——区位、配套、容积率、产品适配性成为决定项目成败的重要变量，房企拿地正从高周转时代的"算周转、算规模"，转向"算单盘、算产品" ^[7]。当前各地现房销售政策细则仍在研究制定中，预计部分城市将在未来一两个月推出细则，新政对土地市场的影响渐次推开 ^[7]。

今日与明日财经日历

今日财经事件密集：10:30澳洲联储助理主席Hunter参加炉边谈话；12:30日本7月工业产出终值；15:00国新办就加强中小企业回款难问题治理举行吹风会，工信部副部长柯吉欣与人民银行、国资委、市场监管总局、证监会有关负责人出席；17:15欧洲央行执委施纳贝尔发表主旨演说；20:30加拿大8月CPI；21:00欧洲央行执委奇波洛内发表讲话 ^[8]。

国家统计局将于9月15日（周二）公布8月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等数据 ^[1][4]。周一另有中国8月M2货币供应年率待发布 ^[9]。