〔日报〕中美八点共识锚定建设性战略稳定关系 地产新政满月估值修复

中美元首互访落定八点共识：建设性战略稳定关系成新框架

9月23日至25日，中国国家主席习近平对美国进行国事访问 ^[1]。访问期间，两国元首就中美建设性战略稳定关系及重大国际地区问题深入交换意见，达成八点成果共识 ^[1]。共识第一项即明确双方同意构建"基于尊重、公平、对等的中美建设性战略稳定关系" ^[1]。

经贸层面，双方建立并推进贸易理事会和投资理事会，设立农业工作组，达成"300亿美元"对等降税安排，并延期吉隆坡经贸磋商成果 ^[2][1]。中共中央政治局委员、外交部长王毅表示，访问前夕双方经贸团队举行新一轮磋商，"稳定了两国经贸关系，稳住了市场信心" ^[2]。

第八项共识中，双方同意建立中美人工智能（AI）对话，交流人工智能相关风险和惠益，下次对话将于今年11月举行 ^[1]。策略周报关注的"中美首次就人工智能展开对话"与此形成呼应 ^[3]。

美国驻华大使表示，两国领导人解决棘手问题的互信在加强 ^[4]。美中贸易全国委员会会长谭森表示，元首外交对保持双边关系稳定具有战略引领作用，"美中是全球前两大经济体，双方保持沟通、维护关系稳定十分重要" ^[5]。人民日报钟声文章指出，要把中美建设性战略稳定关系从愿景转化为行动 ^[6]。彭博《华尔街一周》栏目则关注中国出口机器运转以及"二十年美方施压为何未能奏效" ^[7]。

8·28地产新政满月：估值修复与房企经营转向

距"8·28"新政出台已近一个月，房企加速调整经营策略 ^[8]。9月24日金地集团董事长徐家俊在半年度业绩说明会上表示，新政涵盖商品房销售制度、个人住房信贷、房企融资、资本市场工具四大维度，"系统重塑房地产制度架构" ^[8]；中国建筑、保利发展、信达地产等房企也相继召开业绩会 ^[8]。

估值层面，本周A股房地产行业领涨，PB（市净率，Price-to-Book Ratio）为0.93倍，处于历史17.9%分位，"PB处于历史偏低水平且仍处于破净状态" ^[9]。自然资源部明确城乡发展进入到以存量为主的阶段，推动发展动力从"土地财政"转向"时空经济"，支持城市更新 ^[9]。

政策密集出台：从"高效办成一件事"到新兴产业规划

本周国内宏观与产业政策密集落地。9月23日，国务院印发2026年度第二批重点事项清单，持续推动"高效办成一件事"，统一服务标准、优化办理流程、强化线上线下融合 ^[3]。9月24日，国务院公布修订后的《中华人民共和国审计法实施条例》，进一步明确财政审计范围 ^[3]。

产业层面，工信部印发《医药工业发展"十五五"规划》，提出到2030年医药工业营业收入超过3.5万亿元，创新药产业规模年均增长20%以上 ^[3]；同日还印发《轻工纺织产业发展"十五五"规划》，涉及2030年行业营业收入指标 ^[3]。发改委开展2026年度国家绿色算力设施推荐工作，重点考察布局合规、上架率、能源资源利用效率、可再生能源使用和绿色等级 ^[3]。

文旅部转发《关于促进房车消费的若干措施》，旨在打通房车旅游消费堵点，扩大文旅和汽车消费 ^[3]。财新周刊本期聚焦信贷资源锚定科技、普惠、"五大篇章"，关注降速提质背后的隐忧 ^[10]。

能源基建方面，三峡集团库布其中北部新能源基地配套支撑性煤电项目4座间冷塔全部到顶，基地全部建成后每年可向京津冀送电约400亿千瓦时 ^[11]。这是我国首个千万千瓦级"沙戈荒"（沙漠、戈壁、荒漠）基地配套煤电项目取得的关键进展 ^[11]。

AI化债命题：科技红利的兑现节奏

格隆汇今日发表的深度文章《AI化债的转折点在哪儿？》指出，"化债"（即化解债务，Debt Resolution）行为在不同时间尺度和渠道中呈现明显差异——短期视角是对初级赤字的财政紧缩和存量债务付息成本的展期压制，而通过AI（人工智能）科技化债则更可能通过扩大税基等更长期方式实现 ^[12]。

文章认为，AI技术的发展既吸引了大量海外资本、扩大潜在税基，也会在回报兑现之前提高长期融资成本；短期维度，AI在提高美元吸引力的同时，亦在"表象化的反向化债" ^[12]。科技化债能否成立，取决于私人部门投资收益最终能否改善公共部门偿债能力，以及能否赶上债务滚动的速度 ^[12]。

开放型经济新动向：中俄贸易、本币结算与民企出海

2026中国民营企业投融资洽谈会9月23日完成81组项目集中签约，总金额达269.29亿元，项目精准对接天津12条重点产业链，覆盖机器人、智能制造、生物医药、高端装备、新能源新材料等重点领域 ^[13]。

中俄贸易方面，俄罗斯总统普京在圣彼得堡国际"联合文化"论坛期间表示，俄中贸易额已达2400亿美元，"贸易规模还在扩大" ^[14]。中国官方统计显示，2025年中俄双边贸易额为2281.05亿美元 ^[14]。

本币结算方面，加纳央行行长约翰逊·阿西亚马24日表示，加纳将与中国合作，推动在两国贸易交易中取消使用第三方货币结算 ^[15]。他认为，贸易商希望充分利用中国对53个非洲建交国全面实施零关税举措 ^[15]。

中国对外投资存量连续9年保持全球前三 ^[16]。人民日报报道，中国民营企业加速融入全球市场 ^[17]。英国数字媒体博主杰克·凯利在播客节目中认为，中国大规模清洁能源技术出口正在帮助世界其他地区共享益处 ^[18]。

消费端，中秋假期首日广东全省高速公路网车流量约820.77万车次，粤港澳大湾区约676.67万车次 ^[19]。山西省商务厅印发通知，围绕消费品以旧换新推出"以旧换新+中秋礼遇+国庆返场"组合优惠 ^[20]。

A股估值扫描：地产领涨、TMT估值仍处历史高位

本周A股总体估值收缩，房地产行业领涨，主板收缩幅度小于科创板和创业板 ^[9]。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM，Trailing Twelve Months，滚动十二个月市盈率）从上周的4.18倍降至本周的4.10倍，相对PB（LF，Latest Financials，最新财报期市净率）从上周的5.41倍降至本周的5.30倍 ^[9]。

行业结构上，大消费、可选消费、中游制造、中游材料、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中大消费、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史90分位数 ^[9]。TMT（科技、媒体与电信，Technology、Media、Telecom）绝对估值和相对估值亦高于历史90分位数；资源类、金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数 ^[9]。