〔日报〕PSL降息叠加财政发力，海外债市抛售再起波澜

一、PSL降息与财政定调：宽信用信号明确

2026年9月29日，央行宣布将抵押补充贷款（PSL, Pledged Supplementary Lending）利率下调25个基点至1.5%，并将其支持领域扩容至'六张网'，同步提升科技创新再贷款额度与比例、扩容支农支小再贷款，配合9月末发布的地产房贷贴息新政，稳增长意图较为明显 ^[1]。截至8月末，PSL余额为6308亿元，相较2024年3万亿元的余额高峰已大幅收缩 ^[1]。9月末5年期政金债发行利率为1.5%、5年期国开债收益率为1.51%，央行以低成本资金支持政策性银行，有助于重新打开其资负表端利差空间 ^[1]。

财政部部长蓝佛安10月1日发文定调'更加积极'的财政政策，明确要研究制定针对性强的增量政策，合理加快支出进度，统筹用好超长期特别国债（Ultra-Long Special Treasury Bonds）、地方政府专项债券等资金，扎实推进'六张网'和'两重'建设，并扩大财政金融协同促内需政策的贴息范围 ^[2]。同日披露，将发行3000亿元特别国债支持有关中央金融企业补充核心一级资本 ^[2][3]。改革端则明确推进消费税征收环节后移并稳步下划地方、推进地方附加税改革，以支持地方拓展税源 ^[4][5]。民生端部署城乡居民基础养老金提标等政策以促进居民增收 ^[6][7]，并提出深入开展财会监督质效提升三年行动、严肃查处违反财经纪律行为 ^[8][9]。

同日《求是》杂志评论员文章指出，供强需弱矛盾是当前经济运行面临的突出问题，既要宏观政策给力、稳定经济大盘，也要改革发力、加快建设现代化产业体系、增强供给体系对国内需求的适配性 ^[10]。

二、地产销售环比回温，828细则接续落地

中指研究院数据显示，2026年1—9月百强房企全口径销售总额为22597.2亿元；9月单月约2421亿元，较8月2133亿元环比回升约288亿元，'金九'成色较7月2179亿元、8月2133亿元有所改善 ^[11]。这一回温与8月底以来核心城市出台需求端支持政策有关，上海、北京、成都、杭州等地部分项目实现热销 ^[11]。

10月1日零点，武汉正式发布《关于完善商品住房销售制度的通知》实施意见，是继北京、上海、广州之后全国第四个发布'828'新政落地细则的城市，也是首个发布完整细则的新一线城市 ^[12]。武汉细则在装配式阶段豁免、保函置换监管资金、土地分期付款、多元化竣工备案等方面推出多项本地化弹性安排 ^[12]。

房贷贴息政策落地后，10月1日起符合条件的首套住房商贷利率阶段性降至2%左右，与5年期以上2.6%的公积金贷款利率形成短暂倒挂 ^[13]。贴息政策需同时满足建筑面积120平方米以下、所购住房价格150万元以下等条件，覆盖范围有限且不涉及存量房贷，业内人士认为这为公积金利率下调打开了空间 ^[13]。

三、假期出行与跨境金融新动向

交通运输部数据显示，9月30日全社会跨区域人员流动量2.1936亿人次，环比增长29.3%，同比下降6.8% ^[14][15]。其中铁路客运量1954.2万人次（同比+5.8%），公路人员流动量1.9654亿人次（同比-8.1%），民航客运量245.1万人次（同比+1.2%），水路客运量82.2万人次（同比+13.7%） ^[15]。

跨境金融端，在首批26家金融机构签约后，截至9月末又有39家境内外机构申请接入'数币达'跨境结算综合服务平台（CBETS），数字人民币跨境服务既覆盖贸易也支撑人员跨境往来 ^[16]。在港中资券商持续清理内地非法存量业务：兴证国际自9月7日起、国泰君安国际自9月26日起、东方金控于10月起实施相关限制——内地IP登录账户仅可卖出和出金、不可买入和入金 ^[17][18]。

港珠澳大桥自10月1日起将供港鲜活食品通关时间由每天16小时延长至24小时，今年1—8月累计验放供港蔬菜、水果、鲜活水产等超过5.8万吨 ^[19]。博彩端，澳门9月博彩收入180.63亿澳门元，同比跌1.2%，连续4个月下跌且逊于市场预期 ^[20]。

四、海外市场：全球债市抛售再起，日元因素成焦点

亚洲交易时段，日经225指数收盘上涨3.30%、韩国KOSPI指数上涨1.95% ^[21]，但进入欧洲时段市场情绪明显转向。10月1日，美国10年期国债收益率上涨4个基点至5.33%，突破2007年高点并创2002年以来新高，30年期收益率同步触及2002年来最高水平 ^[21][22]。英国30年期国债收益率升至6%，为1998年3月以来首次 ^[22]。法国公债收益率触及18年新高，法德10年期利差扩大至131个基点，为2012年6月以来最宽 ^[21][22]。日本10年期国债收益率亦升至3.11% ^[22]。彭博全球综合国债总回报指数收益率升至2000年以来最高，全球债券年内累计亏损2.7% ^[22]。

收益率急升直接冲击风险偏好：英国富时100指数下跌2%，创5月以来最大跌幅；欧洲斯托克600指数跌幅扩大至1.6%；纳指期货抹去涨幅 ^[21]。美东时段早盘，即便美国核心PCE（Personal Consumption Expenditures）数据低于预期，10年期美债收益率仍攀升至5.28%的数十年高位 ^[23]。

美债抛售的'幕后推手'之争聚焦日本：Yardeni Research认为日元套利交易平仓是主因，德意志银行则更强调日本国债（JGB）收益率本身的上升；高盛报告指出CTA（Commodity Trading Advisor）趋势追踪基金在全球债市的净空头头寸已达-1700亿美元（以DV01，即利率每变动1个基点对应的美元敞口计），且仍在持续扩大 ^[23]。AXA集团首席经济学家Gilles Moec警示：即便部分关键阈值已被突破，长端收益率也未必已达到自我稳定的水平 ^[22]。

国内债市方面，机构观点认为短期受止盈情绪与PMI（采购经理指数）超预期影响或面临盘整，但中期债券多头格局未改，10年期中债利率1.70%、30年期2.15%附近具备较强安全垫 ^[1]。