〔隔夜晨报〕国庆收官：稳投资政策接续落地，A股迎估值修复窗口

假期消费收官：客流高位运行，"量强价弱"格局延续

10月7日全社会跨区域人员流动量超2.9亿人次，其中铁路2415万人次、公路超2.6亿人次、水路98万人次、民航251万人次 ^[1]。前5日累计跨区域人员流动量达15.5亿人次，同比增长约0.8% ^[2]。北京国庆假期累计接待游客2345万人次 ^[3]，重点商圈客流6035万人次、消费金额156.8亿元 ^[4]；国庆档票房突破10亿元 ^[5]；近141万内地客访港，为历年第二高，海味商料生意升两至三成 ^[6]。

结构上呈现三个特点：一是"请3休13"拉长出行半径，但属日历效应而非消费升级 ^[7]；二是消费降级仍在持续，景区、离岛免税、电影的人均消费同比下降2%-4%，客流向腰部景区和低线城市外溢 ^[7]；三是入境游延续高增并向小城下沉 ^[7]。

楼市暖意初现：一二手联动，刚改项目率先回温

假期期间上海楼市热度未消，宝山、青浦徐泾等外环刚改项目表现抢眼：青浦某项目均价6.3万元/平方米，一次性推出281套房源后全部去化 ^[8]；浦东森兰越秀天屿9月底首开认购率达246%，开盘当日全部售罄 ^[9]。北京现房销售细则落地后首个长假，部分新盘人气较旺，客户经理日均接待四十多组客户 ^[10]。深圳二手房咨询量、成交量双双回暖，购房者决策链条明显缩短 ^[11]。

二手房业主心态亦在调整。8、9月份一揽子楼市新政落地后，尤其是现房销售制落地，业主不再一味让价 ^[12]。上海9月二手房网签突破2.3万套，创近六年同期新高 ^[5]。

政策与资金面：工具接续落地，四季度稳投资进入冲刺期

央行下调抵押补充贷款（PSL, Pledged Supplementary Lending）利率0.25个百分点至1.5%，并将"六张网"纳入支持范围 ^[5]。9月以来新型政策性金融工具累计投放超1000亿元 ^[13]。今日（10月8日）2026年中央金融机构注资特别国债（一期）首发招标，5年期1500亿元；11月18日还将进行7年期发行 ^[14]。

"六张网"（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）"十五五"整体投资规模有望突破26万亿元 ^[15]。以旧换新资金2500亿元已全部下达，前8月相关商品销售额1.55万亿元 ^[5]。全国性购房贷款贴息政策自10月1日起落地并"免申即享" ^[5]。险资可投资港股通标的再添新工具：监管明确可投资港股通ETF（Exchange Traded Fund），自9月20日起实施，截至9月末港股通范围内ETF共31只、规模3219亿元 ^[16]。

A股明日开盘：外资看估值修复，公募看业绩兑现

外资机构对A股态度偏积极。富达指出，A股预测市盈率仅10倍，不仅低于历史平均水平，且较部分发达市场存在较大幅度折价 ^[17]。渣打将原材料、健康护理、金融上调至超配，公用事业下调至低配 ^[17]。路博迈关注军工、软件、电力、风电、医药创新链、大炼化、农业等非科技硬件方向 ^[17]。

8家公募展望四季度：大部分认为年内中国经济延续结构性修复，A股估值性价比受到关注，但在增量资金有限背景下，市场或呈现存量博弈、结构性轮动，震荡缓步上行 ^[18]。AI（人工智能, Artificial Intelligence）仍是长期主线，但投资逻辑或从赛道Beta转向业绩兑现Alpha；能化、战略资源品、红利低波、消费、医药、地产链等方向成为均衡配置补充 ^[18]。中国政法大学教授刘纪鹏建议落地放开T+0、严控大股东持股比例、取消第二类限制性股票三项改革 ^[19]。

黄金与全球：央行连续23月增持，美非农降温压低加息预期

中国央行9月末黄金储备7747万盎司（约2409.59吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），连续第23个月增持 ^[20]。国庆假期国际金价震荡向下，伦敦金现货10月6日盘中最低触及4104美元/盎司，险守4100美元关键支撑，9月以来最大回撤超9% ^[20]。

美国9月非农仅新增2.9万、远低于预期，失业率从4.1%升至4.2%，10月加息概率降至22.1% ^[5]；南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹分析称，央行增持与实物消费旺季支撑下贵金属价格底部或逐步夯实，但趋势性行情仍需等待利率环境进一步明朗 ^[20]。

外交层面，欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇即将访华，中欧贸易投资磋商机制下设贸易和投资平衡、出口管制、知识产权、世贸组织改革四个工作板块 ^[21]。财政部副部长廖岷与英国财政部国际金融事务总司长怀特视频通话 ^[22]。香港特区立法会辩论首个五年规划，政务司司长陈国基强调落实是关键 ^[23]。

民生银行首席经济学家温彬提示，重大工程、"六张网"、城市更新和政策性金融工具若尽快形成实物工作量，将直接决定四季度投资与内需修复的强度；四季度或将继续动用地方政府债务结存限额，为稳增长提供财政支撑 ^[15]。程实亦判断，未来总量工具仍有空间、潜力释放积极稳慎，新增政策效能更多来自政策内部的结构优化和政策之间的协同联动 ^[24]。