〔日报〕假期全景：消费平稳收官 政策接棒四季度

一、出行消费：总量平稳 结构分化

国庆假期前五天，全社会跨区域人员流动量日均30946万人次，较2025年同期增长0.8%；其中铁路客运量日均2132万人次、同比增长10.5%，民航客运量日均239万人次、同比增长0.5% ^[1]。10月1日至7日，上海市接待游客2020.54万人次，国庆期间全要素旅游交易总金额298.22亿元、同比增长3.52% ^[2]；假期（9月30日至10月6日）全市线上线下消费金额762.4亿元，同比增长9.9% ^[3]。深圳福田商圈假期前4天涌入近700万人次，销售额超5亿元 ^[4]。

长线游同步升温，美团数据显示"十一"游客人均到访约1.2个城市，一次串联3城及以上的用户同比增长54% ^[5]，酒店连住订单量同比增长31% ^[6]。

不过票房表现偏弱：10月1—5日全国电影票房合计约8.87亿元，去年同期13.3亿元 ^[1]。华泰证券首席宏观分析师张瑜指出，9月30日至10月5日全社会跨区域人员流动量累计同比-0.6%，铁路、水路明显强于民航、公路；部分地区人均花费小幅下降，海南离岛免税客单价同比约-3.6%，整体呈现"总量平稳、结构分化、人均偏弱"特征 ^[7]。

二、政策与流动性：增量工具蓄势

货币政策端，中国央行9月末黄金储备7747万盎司（约2409.59吨），环比增加74万盎司，已连续第23个月增持黄金 ^[8]。香港9月外汇储备4330亿美元，前值4429亿美元 ^[9]。假期回顾显示，9月地方专项债发行6203.8亿元，创今年单月发行最高值；央行下调PSL（抵押补充贷款，Pledged Supplementary Lending）利率25BP至1.5%、科技创新和技术改造再贷款额度增加至1.4万亿元、隔夜逆回购上限升至1万亿元，年内降准（降低存款准备金率，Reserve Requirement Ratio cut）50BP可期 ^[10]。财政部部长蓝佛安表示要研究制定针对性强的增量政策，更加注重扩大国内有效需求 ^[11]。

投资端，水利部表示今年1—9月全国实施各类水利项目4.14万个，新开工28项重大水利工程，完成水利建设投资7950亿元，将确保实现全年新开工重大水利工程40项、完成水利建设投资1万亿元的目标 ^[12]。

三、外贸与外部环境：欧盟保护主义升温

法德推动欧盟制定新型贸易限制工具的动向受到关注。玉渊谭天发文称，10月5日法德向欧委会提交非正式文件，要求欧盟强化贸易防御措施；如欧方执意出台相关歧视性措施，中方可使用的工具包括反歧视调查、产业链供应链安全调查、境外补贴影响调查等 ^[13]。中国商务部此前亦表态，希望法德不要鼓动欧盟动辄使用保护主义工具，避免以错误方式走错误道路并最终反噬自己 ^[14]。

进口端，商务部预计全年进口额有望再创新高 ^[15]，我国进口月度增速连续6个月超过出口 ^[16]。《人民日报》近期连续刊发10篇"金轩"署名文章，聚焦新兴支柱产业、未来产业、智能经济等新增长极 ^[17]。

四、机构展望：四季度震荡中等待政策对冲

券商研报预计2026年三季度GDP（国内生产总值，Gross Domestic Product）同比增长4.3%，与二季度持平，较2025年同期下降0.5个百分点；预计9月规模以上工业增加值同比增长5.0%，较上月放缓0.2个百分点 ^[18]。9月制造业PMI（采购经理人指数，Purchasing Managers' Index）回升0.3个百分点至50.1% ^[1]。10月宏观及大类资产月报判断，全球流动性处于紧缩周期，美伊冲突、美联储货币政策路径等外部不确定性较强，但国内稳增长政策力度有望加码，市场或延续震荡态势 ^[19]。

海外端，美国9月非农意外"爆冷"，核心PCE（个人消费支出价格指数，Personal Consumption Expenditures price index）降至3.0%，10月加息预期从近70%回落至50%以下 ^[11][10]；不过债市抛售未止、地缘风险犹存 ^[10]。第九届中国国际进口博览会（进博会）进入一个月倒计时 ^[20]。假期期间大秦铁路开启20天秋季集中修，每天9至12时全线列车停运 ^[21]。节后悬念集中在三处：增量政策落地的节奏与规模、海外紧缩映射至国内资产价格的路径，以及三季度GDP最终读数能否兑现4.3%的预期。