〔隔夜晨报〕9月数据全景：外贸高景气延续，社融季末温和修复

9月数据全景：外贸高景气延续，社融季末温和修复

海关数据显示，9月出口（美元计价）同比增36.3%，前值25%；进口增31%，贸易顺差1335.3亿美元^[1]。14种主要出口商品中，汽车持续扩量、家电量价修复、集成电路大幅涨价、铝材量价齐升，箱包鞋靴出现低位修复及反转可能^[1]。展望来看，外需短期景气仍趋上行，但10个可前瞻至2027年的领先指标中6个趋于回落，明年延续当前较快扩张节奏的难度或有所增加^[1]。受能源价格影响，CPI、PPI（消费者价格指数/生产者价格指数）增速同步上行^[2]。

金融数据方面，9月新增社会融资规模（社融，Total Social Financing）3.55万亿元，同比多增192亿元；新增人民币贷款1.08万亿元，同比少增2100亿元^[3][4]。结构上，政府债券净融资1.53万亿元，同比多增3438亿元，基本对冲贷款端少增拖累^[4]。企业中长贷是主要支撑，居民端暂时停止缩表；M1（狭义货币）回落至3.2%，与M2（广义货币）的剪刀差重新走阔至4.0个百分点^[3]。9月非银存款减少1.91万亿元，反映股市波动下存款搬家趋势放缓^[5]。资产质量端，前三季度不良贷款转让本息总额约3410亿元，9月单月762亿元创年内新高；贷款核销规模12702亿元，同比增长约23.3%^[6]。

楼市与消费：细则全面落地，国庆成交回暖

8月28日住建部、自然资源部、金融监管总局联合发布《关于完善商品住房销售制度的通知》后，北京、上海、广州相继于9月24日、28日、30日出台配套实施意见^[7]。深圳近日也出台地方实施意见^[8][9]。业内人士指出，封顶预售、竣工放贷、全流程资金闭环监管等规则，将房企融资逻辑从主体信用导向切换为项目现金流导向^[7]。从市场表现看，今年国庆10月1日—7日，重点25城新建住宅成交55.1万平方米，日均成交同比上涨33.8%^[7]。中指研究院数据显示，1—9月上海TOP10项目合计销售额约698亿元，深圳约641亿元，四个一线城市TOP10楼盘合计销售额超2000亿元^[10]。

消费端，今年"双11"呈现新特征，京东、天猫、抖音等平台陆续启动活动，规则持续简化、智能产品与AI（人工智能）购物体验升级、服务消费品类扩容^[11]。外贸层面，第140届广交会15日开幕，超1.2万家企业集中亮相先进制造主题^[12]；海尔、美的等家电龙头正深化埃及、泰国等基地布局，海尔泰国洗衣机工厂将于10月26日奠基，埃及工业园冰箱冷柜工厂二期11月中下旬开业^[13]。宁波舟山港前三季度完成集装箱吞吐量3465.7万标准箱，同比增长6.7%，9月单月427万标准箱处于月度历史最高水平^[14]。

债市震荡：30年期国债冲高回落，DR001续创新低

10月15日，30年期国债期货主力合约盘初刷新年内新高，尾盘加速回落，失守118元关口^[15]。银行间资金面延续宽松，DR001（存款类机构隔夜质押式回购加权利率）降至1.262%，较前一交易日下行0.38个基点，续创5月19日以来新低^[15]。受访人士认为，银行负债压力缓解、央行增加中长期流动性投放共同支撑了节后债市行情；随着下旬税期、政府债缴款与跨月需求集中释放，资金利率能否维持低位将成为影响后续行情的重要因素，央行投放对冲节奏值得关注^[15]。

全球信号：G20警示地缘与AI风险，警惕美联储路径

中国人民银行行长潘功胜出席二十国集团（G20）财长和央行行长会议，指出地缘政治冲突加剧仍是全球经济的最大不确定性，一些国家国债市场大幅波动、人工智能相关资产估值回调风险加剧了金融脆弱性^[16]。潘功胜强调，全球失衡不能依靠汇率调节，逆差国与顺差国应共同努力实现全球经济动态平衡^[16]。

盛松成观点认为，后续美联储利率路径仍有不确定性，考虑到就业市场降温和中期选举等对激进加息的制约因素，10月或为观察期，但需防范通胀再度抬头导致12月及2027年路径重新陡峭化的风险；可考虑抓住10—12月窗口期前置发力逆周期调控^[17]。隔夜海外，美国9月PPI、零售销售数据均超市场预期^[8][9]；国际能源署（IEA）同意全面释放尚未释放的1亿桶原油^[8][9]；日韩股市大跌，韩国金融当局召开紧急会议^[8]。

其他要闻

国际货币基金组织（IMF）近日将今年中国经济增长预期从4.6%调整为4.5%，4.5%仍在中国设定的发展目标区间之内^[18]。水利部数据显示，前三季度开工建设28项重大水利工程，水利建设完成投资7950亿元^[19]。全国粮食标准仓房完好仓容达7.3亿吨，低温准低温储粮仓容超过2.5亿吨^[20]。海关总署公告允许符合相关要求的非洲建交国家可可豆进口^[21]。国家发改委宣布10月15日国内成品油价格不作调整^[8][9]。券商板块当前PB（市净率，Price-to-Book Ratio）处于近十年5%分位^[22]。多个省份审计部门披露"两重"项目建设存在资金闲置、挪用等问题，建议强化资金全过程监管^[23]。资深财金技术官僚黄奇帆被查^[24]。