〔日报〕债市风暴与加息悬念：沃什杰克逊霍尔首秀前的市场博弈

市场回顾：股债双震，欧债承压

上周美股全线下挫，道指周跌0.85%，纳指周跌2.05%，标普500指数周跌1.43% ^[1]。欧洲股市涨跌互现，英国富时100指数周涨0.62%，德国DAX 30指数周跌1.15%，法国CAC 40指数周跌1.76% ^[1]。

债市方面，美国长期国债收益率升至近20年高位，30年期美债收益率当周早些时候一度升至5.34%，创2007年以来新高；21日收于5.273% ^[2]。美国财政部出手干预一度缓解美债抛售压力，但欧洲债市仍普遍承压：德国10年期国债收益率徘徊在3.25%左右，逼近15年高位；法国10年期国债收益率升破4.13%，为2008年以来最高；意大利10年期国债收益率升至4.08% ^[2]。英国安本投资认为，美国财政部干预是明确信号，但并未延伸至英国或其他欧洲国家，欧洲债券将“幅度有限地走弱” ^[2]。

美联储：鹰派纪要与加息定价

7月美联储会议纪要释放鹰派信号：大多数官员预计今年剩余时间通胀将逐步下行，但仍有许多官员认为通胀有可能持续高位运行；部分官员表示，即便剔除关税与能源价格扰动，核心通胀依旧处于偏高水平 ^[3]。展望后续，许多官员表示，若通胀不见回落，大概率需要进一步加息 ^[3]。

经济数据整体强劲，强化了紧缩预期：费城联储制造业指数飙升至47.4，为2021年4月以来最高，近57%企业表示业务活动扩张，仅10%收缩；标普全球美国PMI制造业、服务业均处于扩张区间，服务业扩张速度为2022年以来最快；初请失业金20.6万人，低于市场一致预期21万人 ^[3]。

美联储主席沃什迄今一直回避给出任何前瞻性政策指引 ^[1]。美国货币市场目前几乎完全定价12月将加息25个基点 ^[1]。

下周展望：三大变量集中来袭

下周最大宏观锚点是杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席沃什将于8月28日发表年会首秀，华尔街急待其给出抗通胀路线图 ^[4]。当前30年期美债收益率重回5.26%高位，财政部加码长债回购后效果仅维持短暂 ^[4]。

数据面，美联储“最爱通胀指标”7月PCE与二季度GDP修正值将于8月26日公布 ^[4]。此外，美财长贝森特将于8月24日召开伊朗制裁发布会并预告新财政整顿计划，地缘风险溢价与财政路径双线夹击能源与避险资产 ^[4]。

企业财报层面，AI龙头英伟达将于8月27日凌晨放榜，其业绩指引被视为AI资本开支周期的“终极验证”，直接牵引全球算力链定价 ^[4]；中概电商龙头拼多多同日盘前公布业绩 ^[4]。下周AI与硬科技会议密集落地，杰富瑞半导体大会与德意志银行加州科技大会同期举行，AI芯片与硬件龙头高管集中亮相 ^[4]。