〔日报〕九月加息概率飙至七成，美债收益率高位震荡

加息预期急速重定价

市场对美联储（Federal Reserve，简称Fed）9月加息的押注在一周内急剧升温。据芝商所（CME）FedWatch工具显示，预期本月加息25个基点（bp）的概率已从一周前的37%大幅攀升至约67%^[1]。另有报道指出，概率甚至一度达到70%^[2][3]。这一预期转变折射出近期通胀压力持续高企、经济数据整体偏强的市场判断^[1]。

CIFC资产管理公司董事总经理娜塔莉娅·洛耶夫斯基（Natalia Lojevskaya）指出，美国两年期国债收益率一段时间以来明显高于联邦基金利率（Federal Funds Rate），"这本身就是美联储货币政策的一个体现"，并表示"美联储和市场目前都在计价什么？大概是60%的9月加息概率"^[4]。

纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）周三发表讲话，对上述加息预期起到一定程度的降温作用，美债收益率周四小幅回落，债市暂获喘息^[1]。然而，债券投资者面临的压力并未实质性缓解^[1]。

美债收益率的四重压力

全球债券收益率已升至2008年以来最高水平，30年期美债收益率在财长贝森特宣布扩大购债计划前一度触及5%^[5][6]。据《华尔街日报》9月2日分析，战争、赤字、美联储新主席政策风格转变以及AI建设潮带来的债券供给激增，正同时施压债市^[7][8]。

战争被认为是最主要的驱动因素。美伊停火协议破裂、乌克兰打击俄罗斯炼油设施两线叠加，推动柴油价格大幅走高^[7]。据道琼斯能源数据，截至本周三，美国全国柴油零售均价已超过每加仑5.68美元，较一年前高出约2美元，距2022年俄乌战争后创下的历史纪录仅差13美分^[7]。Principal Asset Management首席投资官兼全球固定收益主管Mike Goosay表示："全球债券收益率的急剧上升，反映出投资者正在重新评估通胀前景"^[7]。

不过，中信证券仍维持今年9月美联储维持利率不变的判断，认为虽然原油价格与美国通胀压力上行风险尚存，但整体美国通胀压力可控^[9]。

联储内部分歧与政治博弈

美联储发布的褐皮书（Beige Book）显示，美经济前景面临更大不确定性^[10]。与此同时，美联储新掌门沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）央行年会上发表鹰派讲话^[11][5]。另一边，特朗普对低利率的强烈渴望与40万亿美债压力正形成政治拉扯^[11]。

在债市压力下，财政部长贝森特近期承诺增加长期国债的购买，此举被广泛视为试图压低全球最重要债券市场的收益率^[12]。但摩根士丹利全球固定收益研究主管Andrew Sheets表示："投资者怀疑财政部的行动能否在很大程度上改变当前大局"^[12]。斯坦福大学教授Darrell Duffie也认为，美国国债市场远未修复^[13]。

关键数据前瞻：非农与就业市场

本周五将公布的8月非农就业报告（Nonfarm Payrolls）是市场关注的关键变量^[14][1]。美国挑战者公司最新报告显示，2026年前八个月，美国企业已宣布裁员52.9914万人，为2022年以来同期最低水平，而企业招聘计划数量则创2023年以来同期最高^[15]。该公司首席营收官Andy Challenger表示，虽然企业计划招聘的员工数量比去年更多，但"根据我们的数据，这些职位似乎并没有很快被填补"^[15]。经济学家普遍认为，美国就业市场仍处于"低招聘、低裁员"环境，预计8月失业率将维持在4.1%不变^[15]。

周三公布的ADP（自动数据处理公司）就业数据低于预期^[1]。另据7月通胀数据，消费者物价指数（CPI）环比增长0.1%，核心CPI环比为0.2%，均符合市场预期^[9]。

隔夜市场表现

亚洲时段，股市与债市迎来释然反弹，投资者等待美国数据与央行官员讲话以获取本月联储政策走向的信号^[16]。早盘欧洲交易中，欧美国债收益率从多年高位回落，但抛售可能尚未结束^[17]。日元获得更明确的利差支撑——美国就业数据降温削弱了美元利率优势，而日本央行加息预期则继续升温^[18][16]。