〔日报〕全球宏观日报：日核心CPI破2%，欧央行12月收官加息预期升温

日本：核心CPI破2%，12月加息预期抬升

日本总务省公布9月核心CPI同比上涨2.1%，九个月来首次突破日本央行（Central Bank）2%目标，较8月的1.7%明显加速 ^[1]。剔除生鲜食品和能源的核心-核心通胀（Core Inflation）同比升至2.4%，8月为1.9%，是衡量需求驱动型价格压力的关键指标 ^[1]；服务业价格同比上涨1.5%，创七个月新高 ^[1]，显示深层通胀加速扩散。彭博调查显示，超过80%的经济学家预计日本央行将在12月加息，无人预计10月30日会议行动；路透援引知情人士称，日本央行可能在10月30日政策会议上首次表态认定潜在通胀已达到2013年以来设定的2%目标 ^[1]。FT亦指出，关键通胀指标上行令央行维持紧缩（Tightening）路径 ^[2]。同日发布的2025财年能源白皮书警示，中东局势暴露日本能源体系脆弱性，原油进口超九成依赖中东，霍尔木兹海峡通航受阻后石脑油等部分产品流通出现阻滞 ^[3]。日本央行表态将密切关注中东局势、人工智能相关投资及非银领域影响 ^[4]，并指出原材料和能源价格上涨对中小企业利润构成下行压力 ^[5]。

欧元区：经济学家预期12月"最后一加"

机构调查显示，绝大多数经济学家预计欧央行下周暂停加息，并在12月会议上将存款利率（Deposit Rate）上调25个基点至2.75%，并维持该水平至2028年5月；市场则押注未来一年还有三次加息 ^[6]。荷兰合作银行经济学家巴斯·范·格芬表示，目前仍无迹象表明能源通胀正在蔓延至更广泛工资和价格制定领域，欧央行无需加快加息步伐，可等到12月再行动 ^[6]。法国PMI数据公布后，欧元/美元跌幅扩大至0.2% ^[7]。德国政府发言人称，削减电力税显然已提上议程，但将取决于充足的预算融资 ^[8]。

英国：零售弱、PMI强，预算前政策风险仍存

英国国家统计局数据显示，第三季度零售销售量环比增长0.7%、同比增长1.5%，但9月环比下降0.4%，8月为环比增长0.7% ^[9]；燃油领涨最新季度零售，加油站月度销售已恢复至中东冲突爆发前水平 ^[10]。标普全球Chris Williamson指出，10月制造业PMI初值显示经济增速达2月以来最强，企业自2024年秋季预算案冲击招聘以来首次增加雇员 ^[11]。然而彭博报道指出，英国消费者信心（Consumer Confidence）创Covid以来最差，但债券和股票在预算案前表现韧性 ^[12]。Williamson同时警告，价格压力居高不下使英国央行即将举行的政策会议上加息几乎成为必然，并可能进一步缩短2027年再次加息的时机 ^[11]。

主权债与AI：全球金融条件的新旧拉扯

IMF全球市场分析部助理主管Jason Wu对第一财经表示，与去年相比，主权债券（Sovereign Bonds）收益率发生无序上升的风险有所增加，目前全球债务水平高企使债券市场对任何风吹草动都极度敏感 ^[13]。法国近期遭遇股债汇"三杀"，法德10年期国债利差走扩至1.78个百分点，创2011年末欧债危机以来最高 ^[13]；Wu同时警示AI热潮中的"循环融资"暗礁与单股杠杆ETF野蛮生长累积的系统性风险 ^[13]。Erik Norland撰文指出，多家主要央行已恢复加息、结束2024-2025年的全球宽松阶段，发达经济体核心通胀持续高于官方目标0.5-1.5个百分点，其后疫情时代政策轨迹与1980年代、1990年代扩张期高度相似 ^[14]。BNP Paribas快评认为，尽管中东冲突、干旱和利率上行接连冲击，发达经济体第三季度增长"弯而不破" ^[15]。格隆汇文章提示，2025年演绎的"非美改善、美元走弱"叙事在2026年3月中东冲突后迎来波折，当前真正变差的是定价环境而非非美基本面本身 ^[16]。

新兴市场压力点扫描

• **印度**：40年期国债收益率触及8年高位、与10年期利差收窄 ^[17]；卢比在升至94.30附近逾六周高点后迅速回吐，面临避险资金回流与布伦特原油逼近115美元/桶的双向挤压 ^[18]。
• **韩国**：央行行长申铉松暗示将在高增长、高利率环境下维持"鹰派"立场，认同超低利率时代难以回归 ^[19]。
• **土耳其**：BIST-100指数下跌2%，主要银行指数下跌1.7% ^[20]。
• **印度尼西亚**：主权财富基金（Sovereign Wealth Fund）表示在MSCI发出下调评级警告后投资策略不变 ^[21]。
• **拉美**：哥伦比亚总统宣布将2026年预算削减43亿美元 ^[22]；秘鲁总统宣布2027年追加180亿索尔（约52.2亿美元）以应对厄尔尼诺、国际燃油价格上涨及全球利率高企 ^[23]；FT报道阿根廷比索在大选前面临压力，民调显示选情胶着 ^[24]。
• **中东与北非**：IMF中东和中亚地区经济展望报告预计，受美以伊冲突影响，2026年中东、北非、阿富汗和巴基斯坦地区经济将萎缩1.3%，2027年有望反弹增长6.6%；同时预测阿联酋2027年经济增长7.7%，人工智能应用有望使其年增长率提高约0.5个百分点 ^[25]。