〔日报〕欧洲政策、能源与新兴市场收盘观察

欧洲信贷与政策路径

欧洲央行（European Central Bank，ECB）对159家银行的季度调查显示，截至9月的三个月里，银行收紧企业贷款条件（credit standards），贷款需求（loan demand）下降，且被拒申请占比上升。^[1]

银行解释称，风险感知上升与风险容忍度（risk tolerance）下降仍是审批标准收紧的主要原因，地缘政治不确定性和能源市场变化带来的压力正在加大，整体利率水平则抑制贷款需求。^[1]

官员预计欧洲央行周四维持关键利率（key rate）不变、12月再加息25个基点（basis points），而该机构已在6月和9月累计加息50个基点。^[1]

德国商业银行分析师Christoph Rieger表示，在本周稍晚重要货币政策会议召开前，市场难以找到新的方向。^[2]

与此同时，西班牙第三季度失业率（unemployment rate）升至10.18%，前值为9.87%。^[3]

法国债券与英国融资

法国10年期国债收益率上周四一度升至5.14%，突破5%并创2002年以来新高；周一回落约13个基点至4.91%，法德收益率利差（yield spread）收窄至约153个基点。^[4]

今天，法德10年期国债收益率利差再扩大6个基点至160个基点，仍高于周一的约153个基点。^[5][4]

政治僵局和预算谈判僵局令财政整顿看不到可信路径，穆迪意外维持法国主权信用评级（sovereign credit rating）后，市场情绪有所缓和。^[4]

英国发行45亿英镑、2032年3月到期的国债，平均收益率为5.036%，高于9月22日4.843%的水平。^[6]

法国预算能否形成可信路径、收益率利差会否继续走阔，仍是欧洲收盘后的重要观察点。^[4][5]

储气、天气与能源

欧洲天然气合约价格此前受供应紧张预期推动上涨，随后小幅回落；欧盟储气设施库容不足75%，为2009年有记录以来同期最低水平。^[7]

欧洲大陆自周末起平均气温较常年偏低2至3摄氏度，日本和韩国部分地区预计偏低5摄氏度，短期寒潮将构成初冬的电力与能源需求压力测试。^[8]

高价与液化天然气（Liquefied Natural Gas，LNG）货源竞争已令能源市场出现动荡，若多个高能源需求地区同时降温，短期寒潮可能放大价格波动。^[8]

世界银行与全球离网太阳能协会（Global Off-Grid Solar Association，GOGLA）研究估算，离网太阳能（off-grid solar）未来四年需要约114亿美元投资；估算中每年包括约13亿美元赠款和补贴，以及16亿美元股权、债务和应收账款融资。^[9]

智利中北部自10月以来多次遭遇暴雨和强对流天气，降水量创历史新高；气象专家认为此次厄尔尼诺（El Niño）峰值尚未到来，影响可能持续至次年5月，矿业和农业生产已受到影响。^[10]

亚洲央行动作与增长指标

印尼央行预测，2026年印尼贷款增长率将达到10%-12%。^[11]

韩国二季度经常账户（current account）顺差首次超过德国和日本之和；韩国央行官员预计第四季出口和投资将保持强劲，民间消费能否反弹仍是观察重点。^[12][13]

韩国央行副行长崔昌浩获任命，负责货币政策与市场。^[14]

巴基斯坦央行将关键利率上调50个基点至12%。^[14]

日本财务大臣片山皋月表示，政府已为在外汇市场（foreign exchange market）采取果断行动做好准备，并将紧急应对外汇交易平台遭网络攻击事件。^[14]

惠誉预计匈牙利最早可于2032年采用欧元。^[15]

贸易摩擦与新兴市场

欧盟向空客提供约30亿欧元贷款后，美国贸易代表指责欧洲投资银行（European Investment Bank，EIB）未披露相关细节，并警告该举措可能违反美欧航空补贴休战协议。^[16]

受访分析认为，美方更可能把航空贷款与数字主权、卫星频谱等议题纳入一揽子谈判，而非单独处理，脆弱休战能否延续仍待观察。^[16]

但贸易扩张并非全面停滞：欧盟—加拿大《综合经济与贸易协定》（Comprehensive Economic and Trade Agreement，CETA）自2017年以来贸易增长超过80%，金额超过1300亿欧元。^[17]

巴西方面，卢拉胜选冲击市场，股指期货（equity index futures）暴跌近15%，美元债券领跌新兴市场；对经济管理的担忧令巴西货币遭遇逾25年来最差单日表现。^[14][18]

巴西9月经常账户赤字为51亿美元，与8月相同，占国内生产总值（Gross Domestic Product，GDP）的2.33%；政府还宣布招标购入1500万份本币固定利率票据（fixed-rate notes）。^[14]

收盘后的关键验证点是：欧洲央行是否按预期按兵不动、法国收益率差距会否继续扩大、欧洲储气与寒潮是否放大天然气价格波动，以及巴西市场动荡会否转化为更清晰的财政压力。^{[1][5][7][8][18]}