〔日报〕铜涨锂跌锡分化：工业金属外强内弱延续

今日综述

今日亚洲盘至欧洲开盘期间，工业金属呈现"外强内弱"格局。外盘基本金属集体飘红，截至日间收盘伦铜涨1.21%、伦锌涨1.41%、伦铝涨0.97%、伦锡涨0.94%^[1]；伦铜日内一度触及14500美元/吨，日内涨1.37%^[2]。内盘则分化明显，沪锡以4.23%的跌幅领跌，沪铅跌1.45%、沪锌跌1.12%^[1]；碳酸锂（Lithium Carbonate）主连跌3.74%^[1]，开盘后跌幅一度扩大至5%^[3]。

铜：外盘创新高，供应端持续收紧

伦铜日内涨势强劲，向上触及14500美元/吨，报14505.32美元/吨^[2]；此前早盘时一度涨1.0%报14451.7美元/吨^[4]。澳新银行分析指出，铜价在隔夜下跌后重拾涨势，智利Centinela铜矿罢工加剧了供应端限制，中国交易员长假后返场情绪乐观亦提供支撑^[5]。Bloomberg亦报道铜价有望录得周线上涨，受中国需求迹象与智利矿端供应中断提振^[6]。

供应面扰动持续发酵。工会方面表示，智利安托法加斯塔（Antofagasta）旗下Centinela铜矿工人罢工的全部影响预计在11月显现，届时该矿产量可能减半；工会覆盖超过一半的核心采矿作业人员和逾60%的设备维护工人^[7]。当前全球铜产量本就因运营受阻、极端天气事件以及矿石品位下降等因素而受到制约^[7]。

中国需求端，衡量铜进口需求的洋山铜溢价（Yangshan Copper Premium）较假期前上涨5%，至125美元/吨，为2022年11月以来最高^[8]。隔夜（10月8日）LME三个月期铜收跌1.15%报14309美元/吨，因油价飙升拖累工业金属需求前景；布伦特原油期货上涨5.7%，创近一个月最大单日涨幅，受中东地区针对船只的袭击增加影响^[8]。

中长期格局方面，美国战略与国际问题研究中心（CSIS）于10月1日发布报告，分析全球铜冶炼行业供需失衡与中美铜产业链竞争格局；报告指出美国虽拥有铜矿资源但仅有两座原生铜冶炼厂在运营，中国精炼铜（Refined Copper）产量占全球总产量的一半以上^[9]。

锡：内外盘剧烈分化

锡市场呈现明显的内外盘分化格局。LME锡主力合约涨超2%，报52550.0美元/吨^[10]；但沪锡走势疲弱，主力合约跌幅一度超过5%，运行在387000元/吨一线附近，为逾三个月低位^[11]。SMM日评显示，截至日间收盘沪锡跌4.23%^[1]，早盘跌幅一度近5%^[12]。

隔夜行情同样疲弱，伦沪锡以超过5%的跌幅领跌，伦锡跌5.13%，沪锡跌5.55%^[13]。背景方面，美联储9月会议纪要显示多数官员支持年底继续加息，海外长债收益率高企，全球科技股大跌拖累锡需求增长预期^[11]。

锂：期现价格同步走弱

锂市场延续弱势，期现价格同步下挫。富宝资讯数据显示，电池级碳酸锂报11.94万元/吨，日跌3700元/吨；工业级碳酸锂（综合）报11.68万元/吨，日跌3700元/吨；优质电池级碳酸锂报价12.03万元/吨，日跌3700元/吨；金属锂指数报91.75万元/吨，日跌10000元/吨^[14]。广期所碳酸锂主力合约大跌5%，报115400元/吨^[3]。Mysteel数据显示MMLC电池级碳酸锂（早盘）中间价报120500元/吨，较昨日下跌500元/吨^[15]。

供应端政策面，津巴布韦信息部长尼克·曼瓜纳表示，计划于2027年1月生效的锂精矿出口禁令没有延期理由，本国锂矿企业已有充足时间为本地加工最后期限做好准备^[16]。此外，广期所发布关于就氢氧化锂（Lithium Hydroxide）期货和期权合约及相关规则公开征求意见的公告^[13]。

政策与库存动态

欧盟委员会周五宣布选定46个战略性原材料（Strategic Raw Materials）项目，涵盖欧盟战略性原材料清单17种原材料中的15种，包括铜、锂、镍、钴、锰、石墨、稀土、镁和钨等；项目预计需要约211亿欧元资本投资，目标到2030年欧盟自身开采、加工和回收的关键原材料分别达到年需求的10%、40%和25%，对应《关键原材料法案》（Critical Raw Materials Act）所设定的目标^[17]。

库存方面，LME数据显示锡库存减少45吨，锌库存减少575吨，镍库存减少1314吨，铜库存减少2200吨，铅库存减少750吨，铝库存持平^[18]。上期所本周数据显示，铜库存增加20000吨，铝库存减少22391吨，锌库存增加2637吨，铅库存不变，镍库存减少245吨，锡库存减少102吨^[19]。

后续看点

短期内，智利Centinela铜矿罢工的实际产量影响、中国铜需求的实际兑现节奏，以及美联储官员讲话对海外利率与风险偏好的传导，仍是工业金属价格的关键变量^[7][11]。政策端，欧盟战略项目的资金落地与津巴布韦锂精矿出口禁令的临近，将持续扰动锂与铜的远期供应预期^[17][16]。