〔日报〕工业金属日报：矿端与关税博弈交织，锂价两连涨

今日盘面速览

今日工业金属走势分化，沪铜震荡收跌，沪锡领涨基本金属。沪铜主力合约收报109550元/吨，跌0.27% ^[1][2]；沪锡涨1.04%领涨，沪镍涨0.98%，沪铜、沪铝小幅收跌 ^[1]。外盘方面，LME三个月期铜周一收跌0.5%后，现交投于14340美元/吨附近 ^[3]；LME锌主力跌超1%报3691.5美元/吨 ^[4]。LME库存今日明显分化：铜+1625吨、锌+3275吨、镍+756吨；锡-25吨、铅-3925吨、铝-150吨 ^[5]。

铜：矿端扰动持续，关税博弈加剧

三季度报告陆续披露，矿端扰动仍是主线。必和必拓Q3铜产量同比下滑19%，主因智利主力矿区遭遇风暴、矿石品位下降及计划性检修，但公司仍维持全年产量指引不变，当季开采铜40.07万吨 ^[6][7]；英美资源集团同期铜产量亦下降5% ^[8][9]。国内方面，五矿资源将旗下Khoemacau铜矿全年产量指引从4.8万-5.3万吨下调至4.3万-4.8万吨，主因掘进进度滞后与设备可用性制约 ^[10]。不过智利安托法加斯塔旗下铜矿结束罢工，市场对上游题材的关注转向精铜供损深化 ^[2]。

在高盛将2026年底铜价预测上调至14700美元/吨 ^[11] 的同时，关税博弈正给铜价施压。随着特朗普第二任期接近过半，市场怀疑美国精炼金属关税未必落地，交易员警告若关税政策未能兑现，铜价可能出现显著回调 ^[3][12]。受此影响，港股铜矿股集体走低，洛阳钼业跌近6%，中国黄金国际跌近4%，江西铜业股份、紫金矿业跌2.5% ^[10]；必和必拓美股盘前跌超3%，报80.49美元 ^[6]。冶炼端亦有压力，韩国LS MnM正考虑削减铜加工产能 ^[13]。

镍：印尼减产讨论启动

供应侧动作开始浮现。中国多家镍生产商高管计划最早周二召开会议，讨论协调削减印尼电池材料厂产能 ^[14]。印度国营矿企NMDC则因全球供应过剩担忧，已暂停其镍业进入计划，而印尼占全球镍产量逾60% ^[15]。LME镍库存今日增加756吨 ^[5]。

锂：现货与期货同步走强

锂电产业链延续涨势。据Mysteel数据，MMLC电池级碳酸锂早盘价格较昨日上涨700元/吨，中间价报102450元/吨 ^[16]；碳酸锂2701合约盘中涨1.73%，报101100元/吨，成交额约186.38亿元，日内增仓1.54万手 ^[17]。内盘碳酸锂主连连续第二日上涨，午盘涨1.45% ^[18]、日盘涨1.15% ^[1]。SMM锂电分析师杨玏在2026SMM锂电池原材料大会上指出，2026年上半年电池级碳酸锂现货均价16.38万元/吨，相较2025年上半年7.05万元/吨涨132.3%，但产业链价格传导被点价套保、库存、联动定价等环节稀释——以314Ah储能电芯为例，锂价涨132.3%，电芯理论成本只涨23.7% ^[19]。

政策：工信部再敲产能警钟

工信部新闻发言人陶青表示，下一步将深化产能治理，实施重点产品产能风险监测预警，严格执行电解铝产能置换政策，严控氧化铝、铜等冶炼新增产能，修订铜、铝等行业规范条例，坚决遏制低水平重复建设 ^[20]。SHFE市场收盘评论指出，矿端紧张正向冶炼端传导，精炼铜供应预计受限，节后下游需求回升令周初累库姿态有所缓解 ^[2]。后续焦点集中在欧美新一轮制造业PMI景气度及美国进口铜的北美可见库存动向 ^[2]。