〔隔夜晨报〕金银承压收跌 12月加息预期与美元强势压制金价

一、隔夜行情：金银双双收跌，现货黄金失守4170

隔夜COMEX（纽约商品交易所）黄金期货收跌0.48%，报4195.9美元/盎司；COMEX白银期货跌0.78%，报60.57美元/盎司 ^[1]。欧盘时段现货黄金短线走低超10美元，现报4160.17美元/盎司 ^[2]；现货白银日内跌超1.00%，报60.21美元/盎司 ^[3]。

国内方面，上海黄金交易所黄金T+D 10月12日晚盘收盘下跌0.49%报900.45元/克，白银T+D下跌1.15%报14652.0元/千克 ^[4]。全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓较上日减少16.86吨，当前持仓量为15346.67吨 ^[5]。

盘面上，金价早盘一度冲高触及一周高点，但受强势美元拖累转跌，市场等待即将公布的美国通胀数据以重塑对美联储（Federal Reserve）利率路径的预期 ^[6]。

二、美联储路径：12月加息预期重新发酵，美元与美债收益率施压

美联储12月加息预期明显回升。Kitco SWOT分析显示，市场目前认为美联储10月加息概率几乎为零，但12月加息概率仍达25% ^[7]。分析指出，金价若要扭转下行趋势，需要看到美联储立场偏鸽或市场对法币信用贬值的担忧再度升温 ^[8]。

美元与美债收益率持续走强构成主要压制：美元逼近18个月高位，10年期美债收益率上周攀升至24年来最高水平 ^[9][10]。在此背景下，黄金难以延续早盘涨势 ^[9]。现货黄金在4200美元/盎司关口面临多空博弈，美元多头仓位三周内增长近5倍，在通胀确认降温前强势格局难改 ^[11]。

本周交易主线聚焦美国CPI（消费者价格指数）数据，市场预期该数据将重新校准美联储利率路径 ^[11][6]。

三、央行购金转向：哈萨克斯坦启动减持

全球央行购金格局出现重要转向。哈萨克斯坦央行正从全球最大的黄金买家之一转变为卖家 ^[12][10]。该行副行长Aliya Moldabekova表示，鉴于美债收益率上升使美元资产吸引力增强，央行希望将黄金占外汇储备的比例降低约3个百分点 ^[10]。

此前哈萨克斯坦黄金占储备比例高达78%，随着金价创历史新高后回落，加之美元资产相对吸引力上升，该行决定优先恢复资产配置平衡 ^[13]。根据世界黄金协会（World Gold Council）数据，土耳其和俄罗斯是今年较早减持黄金的国家之一 ^[10]。

中长期机构观点出现分化：美国银行预计2026年第四季度金价将达到4000美元/盎司，并预期2027年全年平均金价将达到4813美元/盎司 ^[14]。白银协会与Metals Focus发布的《世界白银调查》预计今年白银市场将录得连续第六年年度供应短缺 ^[14]。

四、ETF需求逆势走强，机构观点分化

尽管宏观逆风不断，黄金ETF（交易所交易基金）需求展现出强劲韧性。世界黄金协会数据显示，第三季度投资者向黄金ETF投入约310亿美元，季度流入规模创历史新高 ^[15]。Kitco援引美国银行报告称，ETF投资需求在通胀粘性、美债收益率走高和美元走强的多重压力下仍保持韧性 ^[8]。

机构观点分化明显：Invesco认为金价在第三季度录得稳健涨幅，但第四季度仍将面临显著逆风 ^[16]；Kitco评论指出金价在最近两个月的回调中仍录得净涨幅 ^[17]；金价上周录得两周下跌后的首次单周上涨 ^[7]。

五、技术面与今日关注

从技术面看，金价回落至下方筹码峰附近换手，有效企稳仍待确认 ^[18]；白银位置略显尴尬，跌破上方筹码区后，暂时卡在中部与底部筹码峰之间 ^[18]。Kitco分析认为金价周线底部已经确认，但仍有两个关键水平需要关注，日线级别确认仍是判断更强劲上涨的必要条件 ^[19]。

今日市场关注焦点为即将公布的美国通胀数据，该数据可能重塑市场对美联储利率路径的预期 ^[6]。与此同时，哈萨克斯坦央行减持信号的后续影响、央行购金趋势的边际变化，以及白银连续第六年供应短缺的实物面支撑，均将影响贵金属价格走向 ^[14][10]。