〔隔夜晨报〕隔夜｜智利矿难推升铜价，锡钴领涨LME

铜价：智利矿难与利率降温共振

• 智利国家铜业公司（Codelco）旗下El Teniente铜矿周日发生雪崩（avalanche），造成2名分包商工人遇难，露天作业此前已因恶劣天气暂停 ^[1]
• 这是该矿区数月内第二起致命事故，7月雪崩曾致5人死亡 ^[1]
• LME期铜昨夜收涨78美元/吨，报14618美元/吨 ^[2]
• 油价回落令市场预期央行（central bank）暂缓加息以遏制能源驱动型通胀，铜价一度上涨0.6% ^[1]
• 投资者仍在权衡中东敌对行动升级带来的地缘政治风险，等待周中美国通胀数据 ^[1]
• 中国库存在长假后仍处低位，进口需求指标升至四年高位，显示最大铜消费国买家可能正在补库 ^[1]
• 上半年全球15家主要铜矿企业合计产量同比下滑2.90%，智利降幅6.6%，El Teniente、Escondida等主力矿山事故频发叠加矿石品位（ore grade）下降构成主要拖累 ^[1]

LME收盘：锡钴领涨，锌铅镍收跌

• LME期锡收涨203美元/吨，报53209美元/吨 ^[2]
• LME期钴收涨100美元/吨，报39345美元/吨 ^[2]
• LME期铝收涨4美元/吨，报3052美元/吨 ^[2]
• LME期锌收跌48美元/吨，报3758美元/吨 ^[2]
• LME期铅收跌4美元/吨，报1884美元/吨 ^[2]
• LME期镍收跌3美元/吨，报15619美元/吨 ^[2]

持仓与需求端：投机资金撤离，钢铁需求展望再下调

• 高盛报告称投机资金单周抛售28亿美元COMEX铜期货，实体买盘（physical buying）再度接住筹码 ^[3]
• Kitco评论指出COMEX铜持仓信号创历史极值（all-time COT extreme），需谨慎解读 ^[4]
• 世界钢铁协会（World Steel Association）将2026年全球钢铁需求增速由4月预期的+0.3%下调至-0.1%，为轻微萎缩 ^[5]
• 下调主因中国需求疲软及美以伊战争对消费的冲击 ^[5]
• 新加坡交易所11月铁矿石合约涨0.56%至91.1美元/吨；大商所主力合约收跌0.07%至683元/吨 ^[6]
• 中国钢厂长假后补库预期与供应增加预期相互博弈，铁矿石价格震荡 ^[6]

镍锂锡：供应端政策与长单集中落地

• 印尼镍产业面临供过于求，印尼拟限制新增半成品冶炼厂（smelter），供应端或面临调整 ^[7]
• 大宗商品贸易商托克（Trafigura）与EnergyX签10年期承购协议（offtake agreement），涉及10万吨电池级锂产品 ^[8]
• 涵盖智利Black Giant项目碳酸锂及美国得州Lonestar项目氢氧化锂 ^[8]
• 托克承购Black Giant一期66%产量、Lonestar一期30%产量 ^[8]
• Black Giant计划2028年商业化、Lonestar计划2029年商业化 ^[8]
• Eloro Resources成为首家发布Tin Code报告的E&D（Explorer & Developer，探矿与开发商）成员 ^[9]
• 报告覆盖Iska Iska银锡多金属（polymetallic）项目，周期为2024年7月至2025年6月 ^[9]

战略资源：秘鲁登记制度与法国增持Eramet

• 秘鲁拟为非正式矿工设立全新许可机制，给予2年合规期，提案将于本周提交国会 ^[10]
• 计划2028年底前完成约3万名矿工身份合法化，取代现行矿业综合登记系统Reinfo ^[10]
• 行业人士认为Reinfo已被用来掩护非法采矿活动，该系统将于今年年底到期 ^[10]
• 法国拟增持困境矿企Eramet，巴黎有望成为其最大股东，各国正竞相保障关键矿产（critical minerals）供应 ^[11]