〔日报〕金银从急跌中反弹，市场重估加息路径

金银先抑后扬，亚洲盘快速修复^{[1][2][3][4][5]}

1. 强劲的美国消费者价格指数（Consumer Price Index，CPI）数据强化了美联储（Federal Reserve）12月再次加息及更大幅度调整的预期，伦敦金截至凌晨两点一度下挫近60点。^[4][6] 2. 隔夜现货黄金收跌2.61%至4032.94美元/盎司，白银同步重挫，港股黄金股亦被拖累。^[3][4] 3. 亚洲早盘更像是急跌后的技术性反弹（technical rebound）：COMEX黄金期货涨超1%至4072.8美元/盎司，现货黄金报4060.87美元/盎司、上涨0.70%。^[1][2][5] 4. 现货白银的修复幅度更大，早盘涨超1%后，盘中快讯一度显示涨近3%。^[7][8] ## 通胀与加息路径主导短线定价^{[9][10][4][6]} 1. 10月CPI中，季调后名义CPI月率为0.4%、核心CPI月率为0.3%；名义CPI实际值0.4%高于市场预期的0.3%。^[6] 2. 数据公布后，市场迅速定价12月再次加息，并开始考虑50个基点（basis points）的可能性，美元指数（U.S. Dollar Index）随之快速回升。^[9][3] 3. 光大期货认为，黄金短端压力仍主要来自美联储，只要加息预期与鹰派叙事未变，反弹就可能受限。^[9] 4. 更后一阶段，市场可能从实际利率（real interest rate）压制，转向交易政策过度与信用风险。^[10] 5. 地缘方面，乌美俄三方会谈在阿布扎比重启，这是2月谈判停滞后9个月来首次面对面磋商；乌方提出停火、安全保障机制及推动泽连斯基与普京会晤等诉求。^[9] ## 国内盘收窄跌幅，实物消费与供给分化^{[11][12][13][14]} 1. 上海黄金交易所黄金T+D早盘盘初下跌2.03%至866.18元/克，白银T+D下跌3.56%至12264.0元/千克。^[12] 2. 收盘时，Au99.99报872.98元/克、跌1.18%，Au(T+D)报872.82元/克、跌1.28%，Ag(T+D)报12698.00元/千克、跌0.15%，黄金和白银T+D跌幅均较盘初收窄。^[12][13] 3. 尽管金价频繁波动，线下金饰消费需求仍较坚实；小克重金饰更受自戴人群欢迎，部分品牌活动商品优惠至8折左右。^[11] 4. 供给端，世界黄金协会（World Gold Council，WGC）称三季度世界黄金产量为1071吨、同比增长3%，但回收量下降与生产商未偿对冲进一步减少使总供应下降1%至1369吨。^[14] ## 铂金（platinum）与钯金（palladium）分化，钯金急拉^{[13][15][16][17][18]} 1. 上海黄金交易所Pt99.95收报385.10元/克，下跌1.15%，铂金在国内交易所收盘偏弱。^[13] 2. 钯金期货日内快讯从涨3%、报1051.50美元/盎司，依次推进至涨5%、报1072.50美元/盎司，涨幅随后扩大至6%、报1082.87美元/盎司。^[15][17][18] 3. 另一笔盘面快讯显示，NYMEX钯金主力合约上涨5%，报1072.5美元/盎司。^[16] ## 收盘后悬念：反弹能否穿越利率约束^{[9][10][8][5]} 1. 经纪商挂单数据提示，国际现货黄金收复4060美元后，上方仍有密集空单，这使4060美元一带的突破持续性成为短线观察点。^[8] 2. 另一个悬念是，12月加息落地前后，市场会不会转向交易“不再加息”预期；这也是光大期货提示的潜在反弹契机。^[9] 3. 实际利率压制与政策过度、信用风险交易之间的切换，以及黄金上攻受阻、白银空头平仓等盘面信号，仍需继续验证。^[10][19] 4. 光大期货暂时维系黄金反弹判断，但认为资金单边押注快速反弹的概率较低，价格更可能缓步震荡上行。^[9]