〔日报〕研报动态日报：沃什放鹰扰动9月议息预期，金秋行情与AI主线获多数机构力挺

沃什放鹰成今日研报最大焦点，9月议息路径分歧加剧

中信证券指出，美联储主席沃什在Jackson Hole会议讲话比7月FOMC（联邦公开市场委员会）会后言论更鹰派，但对货币政策执行的核心原则也做了适度澄清，情况未实质恶化，9月加息预期显著提高，该行维持9月按兵不动的基准判断，未来通胀和就业数据至关重要^[1]。华鑫证券测算，沃什放鹰后9月加息概率升至57%，但实际落地面临美债、中选、AI融资等多重约束，除非9/4非农和9/11CPI超预期强势，否则9/17 FOMC大概率"按兵不动但口头鹰派"^[2]。中航证券认为，沃什讲话提振市场对美元信心，加息预期提升令美元走强、黄金跳水，2Y/5Y/10Y美债收益率全线上涨^[3]。张忆东判断，三季度10年期美债收益率先冲高至5%附近、四季度有望回落至4.3%，同时强调"美债长端利率暴露出了市场对长期通胀的担忧和美国债务结构的不信任"^[4][5]。阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok在最新报告中提出，AI将成为主导2027年利率走势的核心叙事，无论AI商业化成功带来的通缩效应，还是AI泡沫破裂后的避险资金涌入，长端利率均面临下行风险^[6]。另有策略月度报告提示，央行年会扰动9月议息加息预期从而阶段性干扰市场风险偏好持续修复，但预计仍将按兵不动，会议后有望出现预期修复^[7]。

A股"金秋行情"仍获多数机构力挺，财报与政策成后续催化

国泰海通策略团队表示，自7月19日"击球区"与8月"部署金秋"判断以来，中国市场总体呈现企稳、修复与回升态势，认为"金秋行情"仍有延伸空间，核心动力来自不确定性预期的边际收敛，并看好科技与材料/制造与医药/大金融与高分红三条主线^[8]。摩根大通中国股票策略师张晓宁在专访中表示，AI硬件供给约束至少持续至2028年，主流科技企业债券评级均处投资级，债务担忧属"过度反应"，该行继续超配中国股票，将MSCI（明晟）中国指数、沪深300指数2026年底基准目标点位定为100点和5200点^[9]。中航证券提出"九月转向"判断，认为不确定性峰值已过，积极做多窗口开启^[3]。华鑫证券维持"A股先守后攻"判断^[2]。国信证券对2026年二季度财报的点评显示，全A归母净利润累计同比升至18.6%，盈利改善正在扩散，上游能源材料盈利明显改善、中游TMT盈利维持高增、金融地产明显改善^[10]。政策面，中信建投解读住建部、自然资源部、金融监管总局、央行、证监会五部门同步发力，三份文件及5份信贷配套文件涵盖销售、信贷、融资、资本市场支持全链条，短期新房可售货源将阶段性收缩，中长期核心城市成交有望率先企稳^[11]。另有策略月度报告提示，市场预计震荡运行，配置上AI产业链尤其是上中游硬件仍是中长期最优解，可考虑用煤炭进行波动率对冲^[7]。

AI算力产业链密集覆盖，光电互联与SST产业化提速

中泰证券分析师王芳、孙悦文发布研报《光学向芯片靠近：AI算力互联的演进主线从铜互联、可插拔光模块到NPO与CPO》指出，AI推理Token需求爆炸式增长（Google月处理量两年内从9.7万亿增至超3,200万亿），倒逼算力互联从铜缆向近封装光学（Near-Package Optics，NPO）与共封装光学（Co-Packaged Optics，CPO）加速演进，产业链价值将从传统可插拔光模块向高功率CW（连续波）激光器、FAU（光纤阵列单元）、高密度连接、先进封装等环节重新分配^[12]。东方证券研报提出，固态变压器（Solid State Transformer，SST）成为下一代数据中心供电终极解决方案，数据中心功耗密度提升对供配电技术提出新需求，SST有望在数据中心、充电桩、新能源配网等领域实现应用落地^[13]。中信证券指出，2026年以来国内龙头模拟公司光模块相关业务快速放量，进而带动业绩快速增长，全球格局以海外龙头为主导^[14]。东吴证券汽车零部件&机器人&缺电主线周报显示，8月28日优必选科技发布2026年中期业绩报告，总营收12.7亿元、全尺寸具身智能人形机器人销量921台，第二届世界人形机器人运动会上智元以18金、16银、12铜斩获冠军^[15]。张忆东强调，AI牛市行情正在进入"秋天"，但应用扩散可能支撑AI生态继续延续，重点关注AI应用的扩散以及AI资本开支与应用落地的良性循环^[4]。

大宗商品硬资产估值重估，铜价获东吴明确看好

华尔街见闻综合巴克莱、瑞银、汇丰、摩根大通和高盛等机构观点指出，大宗商品相对美国股市的估值已跌至逾五十年来最低水平，实物资源的稀缺性正在多个商品类别中同步显现；铜价在伦敦市场突破每吨14,000美元，钨价超过每吨3,000美元，铀价重返每磅90美元上方^[16]。东吴证券明确看好未来两年铜价表现：供给端矿端长期处于防御性资本开支阶段，2026年铜矿供应增速预估1%，国内废铜供应受政策影响收紧，冶炼端面临历史极低TC/RCs（粗炼费/精炼费）水平；需求端AI热潮带动设备落地需求，叠加新能源汽车用铜量增长，2026年铜增速有望打开至4%；2026—2027年全球全元素呈现供需缺口状态，套利行为或持续推高铜价波动，资源标的优先享受利润^[17][18]。

个股评级动态：港股遭下调、美股科技获上调

美银证券因海外业务复苏较预期缓慢，将名创优品2026及2027年非国际财务报告准则（Non-IFRS）每股盈利预测分别下调20%及16%，目标价由34.2港元下调至24.2港元，维持"中性"评级，对美股目标价由17.5美元下调至12.4美元^[19]。瑞银估算万洲国际第二季经营溢利同比跌7%至6.18亿美元，将2026财年收入及纯利预测分别下调1%及5%，目标价由11港元降至9.5港元，维持"买入"评级^[20]。杰富瑞将Palo Alto Networks目标价从335美元上调至450美元，维持"买入"评级^[21]。Needham将迈威尔科技（Marvell Technology）目标价从270美元上调至300美元，维持"买入"评级^[22]。中邮证券维持蔚蓝生物"买入"评级，认为其海内外业务齐发力，2026年上半年归母净利润同比增长44.33%^[23]。华源证券维持中国广核"买入"评级，2026Q2归母净利润同比增长15.06%、环比增长22.75%，防城港机组盈利修复叠加新投产机组盈利水平较高^[24]。中信建投指出，医疗器械行业已连续四个季度实现正增长，并四年来首个季度实现归母净利润正增长，有望开启新一轮良性发展周期^[17][25]。