〔日报〕研报动态日报：海外大行看空美股长牛，A股进入修复重估新阶段

海外大行：美股长牛遭警示，机器人预测大幅上调

高盛副主席Robert Kaplan在亚洲领导人会议上表示，若9月没有意外情况，他会倾向于加息 ^[1]；该行另一份研究则将人形机器人市场预测全面上调，预计到2030年全球规模达89万台、2035年达650万台，对应约1380亿美元市场机会 ^[2]。摩根大通市场情报交易台（Market Intel）由看多转为"战术谨慎/中性"，理由包括美联储政策路径不确定性上升、市场定位拥挤、季节性压力以及动量因子大幅回撤，预计未来2至3周市场大概率进入横盘震荡格局 ^[3]。美银策略师Savita Subramanian指出，标普500指数的远期市盈率（Forward PE）已从年初的22倍压缩至20倍，但该行模型显示未来十年标普500指数仍将带来3%的年化亏损，并建议将大盘价值股作为压舱石，重点关注油气、金属与矿业、银行以及保险板块 ^[4]。高盛在通胀展望中强调，长期通胀预期仍大致稳定，预计美国通胀可望在2027年底回到美联储的目标 ^[5]。

外资看中国：A股进入修复重估新阶段，阿里AI投入三年回本

瑞银全球金融市场部中国主管房东明在第23届瑞银证券中国A股研讨会上表示，相信在风险逐步释放、政策预期改善和盈利趋势向好的共同作用下，A股市场正在进入修复和重估的新阶段 ^[6]；该行中国股票策略研究主管王宗豪在同一时点判断当前可以重新买入科技股，相比港股更看好A股，并推荐与AI关联度没有那么高的有色板块以及出海主题 ^[7]。高盛亚洲领导人会议纪要显示，阿里管理层预计AI基础设施投资三年内回本，FY27财年MaaS（Model as a Service）业务的年化经常性收入（Annual Recurring Revenue，ARR）有望达300亿元，并将2030年外部云收入目标定在1000亿美元，重点拓展东南亚、中东及拉美市场 ^[8]。浦银国际月度资金流报告显示，7月30日至8月26日美股录得净流入394.7亿美元，中国内地转为净流入11.9亿美元，中国香港净流入5.0亿美元 ^[9]；LGT私人银行亚洲将美元兑韩元3个月预测从1490下调至1400、6个月与12个月预测均下调至1420，看好韩元中期前景 ^[10]。

A股策略与板块研报：成长与价值双线配置

山西证券周报显示，本周（截至8月28日）A股市场先抑后扬，上证50上涨1.38%、中证1000和上证指数分别上涨1.36%和1.20%，创业板指领跌3.42%，东方财富全A滚动市盈率为17.71倍、历史分位回落至82% ^[11]；大同证券日报则描述周五（8月28日）两市高开低走，上证指数收跌0.11%报3952.18点、深证成指收跌0.68%、创业板指收跌1.41% ^[12]。流动性与交易拥挤度方面，偏股型公募新发规模收缩、股票型ETF（Exchange Traded Fund）净流入规模下降，有色行业交易热度分位上行11个百分点至35%，白酒分位下行10个百分点至11%，最近一周散户资金净流入378.7亿元，处过去五年6.6%分位 ^[13]。

板块层面，中信证券持续看好以DeepSeek为引领的国产AI（人工智能）产业链机遇，认为DeepSeek在战略聚焦、开放竞争、组织创新、技术底色和基础设施（Infra）能力等方面为国产模型行业提供了丰富启示 ^[14]；中信建投研报指出，白色家电（白电）行业26H1盈利承压但基本面正在筑底改善，海外是主要增量，产业在线排产显示空调10月已转正，26H2盈利有望逐季修复 ^[15]；招商证券判断CXO（医药外包服务）板块景气度明确上行，2026年上半年国内CXO板块营收、归母净利润同比分别增长24.5%、52.7%，全球医药投融资1—8月合计538亿美元、同比增长72% ^[16]；中信证券测算"十五五"时期物流网累计基建投资达3.6-4.3万亿元，多式联运与枢纽配套建设具备高确定性 ^[17]。

个股评级与9月金股：宁德时代最热，银行与黄金获增持

中银国际上调建行、工行及农行目标价，其中建行至11.56港元、工行至9.44港元、农行至7.46港元，均维持"买入"评级 ^[18]。中邮证券给予山金国际"买入"评级，公司上半年归母净利润24.16亿元（同比+51.43%），矿产金销售均价约1011.7元/克，预计2026—2028年归母净利润52.16/64.13/79.61亿元，对应PE（市盈率）为14.52/11.81/9.51倍 ^[19]；东吴证券维持绿色动力"买入"，公司承诺2027—2029年派息金额不下滑，将2026—2028年归母净利润预测上调至8.01/8.67/9.36亿元 ^[20]。9月券商金股盘点显示，截至8月31日已有15家券商公布名单、累计推荐138次，宁德时代、天孚通信、药明康德人气最高，分别被推荐5次、4次、4次，化工、半导体产品与半导体设备、通信设备三个行业最受青睐 ^[21]。

宏观与大类资产：商品估值修复放缓，黄金仍具对冲价值

8月以来商品指数处于历史同期较高水平，但沃什在2026年杰克逊霍尔会议上的"鹰派"表态加强了加息预期，9月宏观报告判断如果美联储持续"鹰派"，8月估值抬升趋势恐将暂停，宏观对商品价格的压力可能增加，驱动商品价格的主要动力将再度回到基本面因素 ^[22]。多资产配置周报指出，境外利率预期上修，长端美债高位震荡压制风险偏好，黄金等美元信用对冲资产中期仍具配置价值 ^[23]；资产配置快评则提示，美股指数与黄金价格之比出现7个月以来首度回落 ^[24]。东兴证券首席周观点援引USGS数据指出，2025年中国锑资源储量83万吨、占全球35%，全球锑矿产量11万吨，中国占比36%，CR3（前三大国家集中度）达85% ^[25]。