〔隔夜晨报〕8月核心CPI超预期点燃加息预期，投行集体转鹰

8月核心CPI超预期，市场重估9月加息概率

隔夜公布的美国8月CPI（消费者价格指数，Consumer Price Index）数据呈现"整体符合、核心超预期"的微妙组合：整体CPI同比上涨3.4%、环比上涨0.4%，均与预期一致；但核心CPI（剔除食品和能源）环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，为4月以来最大单月涨幅；核心CPI同比从前值2.5%回落至2.4%，为2021年3月以来最低水平 ^[1][2]。8月整体CPI的反弹主要受能源价格推动，汽油价格上涨3.9%，贡献了当月涨幅的逾三分之一 ^[2]。

数据公布后，债市交易员对美联储9月15-16日会议加息的押注骤升，加息概率从约70%跃升至约90% ^[3]；金十数据将概率定价为约85% ^[4]。美联储基金利率期货（Fed Funds Futures）成为当日唯一明确下挫的资产 ^[5]。多家媒体同步作出"顽固通胀令加息前景升温"的判断 ^[6][7]。

投行集体"撕报告"：道明最鹰、花旗摩根跟进

华尔街投行在CPI公布后迅速调整利率预测。道明证券由此前预计"全年按兵不动"直接转为预计加息三次：9月、10月各加25个基点（bp，即Basis Point，1bp=0.01%），2027年1月再加25个基点，并预计点阵图（Dot Plot，利率预测散点图）将偏鹰 ^[1]。

摩根大通调整为9月和12月各加息一次 ^[8]。花旗集团预计美联储将在9月加息，并在2027年中期之前降息 ^[9]。三菱日联预计9月加息25个基点，10月按兵不动，12月再次加息概率为55%-60%，理由包括美联储主席沃什在杰克逊霍尔的偏鹰讲话、8月就业数据稳健以及CPI高于预期 ^[10]。

不过仍有反对声音。路透引述市场专家观点称，9月加息"根本不是必要的" ^[11]。

债市反常上涨：长端欢迎美联储"动真格"

尽管加息预期飙升，长端美债收益率在CPI公布后反而出现"反常上涨后的回落"。Mortgage News Daily指出，长债投资者一直希望美联储认真对抗通胀——7月29日美联储按兵不动、沃什表态后长债收益率曾飙升，本次连续两份通胀报告落地后市场进一步看多"美联储紧缩" ^[5]。

美国10年期国债收益率盘中最高报4.957%，逼近5%关口 ^[12][13]。债券交易员的加息强预期已基本反映在价格中，关键分歧在于美联储自身如何解读此次CPI ^[14]。

汇市与商品：美元拉升、黄金跳水

数据公布后，美元指数短线拉升约20点至99.15；现货黄金短线下跌逾40美元，跌破4300美元/盎司，报4298美元/盎司 ^[13]。美股期货短线走低，纳斯达克100指数期货涨幅收窄至0.5% ^[13]；不过随后三大期指均反弹涨超1% ^[2]。

楼市、财政与评级：多重信号偏紧

美国8月成屋销售年化值跌破400万套至398万套，为2025年6月以来首次；库存升至十余年最高 ^[15]。抵押贷款利率已升至2025年初以来最高水平 ^[16]。抵押贷款申请总量截至9月4日当周环比下降2.7%，再融资需求下滑明显 ^[17]。

财政方面，美国8月政府预算赤字为1668亿美元，2026财年迄今赤字为1.966万亿美元，低于上年同期的1.973万亿美元 ^[18][19]。美联储隔夜逆回购协议（RRP，Reverse Repurchase Agreement）周五使用规模为52.55亿美元（3家交易对手），前值47.36亿美元 ^[20]。

评级机构方面，标普可能将美国主权债券评级展望下调至负面 ^[21]。美国消费者信心指数回落、通胀预期上升 ^[22]。

国内券商前瞻：新浪宏观倾向9月按兵不动

新浪财经9月11日发布的宏观研报认为，8月非农就业改善但新增岗位集中于少数行业，工资增速温和，PPI反弹主要由能源和商品推动。报告预计8月整体CPI、核心CPI环比分别为0.3%-0.4%、0.2%-0.3%，并指出"总体通胀反弹不必然意味着核心价格趋势同步恶化"。该研报为CPI公布前的条件性判断，政策倾向为"9月维持利率不变略占优势，加息已成为需要认真评估的选项"，并提示若能源涨价向核心商品和服务扩散，将触发25个基点加息 ^[23]。