〔隔夜晨报〕美联储9月加息预期骤升：华尔街一夜改判，今日开盘前瞻

一、美联储9月加息预期骤然升温：华尔街投行集中改判

隔夜多家华尔街投行密集调整对美联储政策路径的预测，市场对9月加息的押注急剧升温。

1. **高盛翻多**：高盛经济学家现已预计美联储将在9月加息25个基点（basis point，bp），此前该行判断为维持利率不变 ^[1]。触发因素是纽约公布的美国8月核心消费者价格指数（Core CPI）高于市场预期，数据出炉后市场定价显示9月加息概率约90% ^[1]。高盛首席美国经济学家戴维·梅里克尔（David Mericle）警告，若美联储在加息概率接近90%的情形下选择按兵不动，将引发市场剧烈波动，委员会希望规避这一局面 ^[1]。

2. **花旗**：预计美联储将在9月加息，并将在2027年中期前进行降息 ^[2]。

3. **摩根大通**：调整美联储预测，现预计9月和12月均加息 ^[3]。

4. **汇丰**：预计欧洲央行（European Central Bank，ECB）将在2026年12月再加息25个基点 ^[4]。

海外债市同步剧烈反应：9月9日，10年期美国国债收益率升至4.84%附近，盘中最高升至4.859%，为2023年11月以来最高；30年期美债收益率盘中升破5.3%，处于2007年次贷危机以来的高位区间 ^[5]。中信证券对此判断，A股市场目前仍以震荡为主，不必恐慌海外利率问题，也不要因市场对利率反应比想象中更强就过度激进 ^[5]。

海外研究方面，Continuum Economics发布9月16日联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee，FOMC）会议预览 ^[6]；LPL Financial发布《How Stocks Performed Historically After Initial Fed Rate Hikes?》研究首次加息后美股历史表现 ^[7]。

二、"旧经济反扑"：原油破107美元与商品超级挤压警报

国际油价持续走高，叠加实物商品长期投资不足，海外机构密集发出结构性通胀警报。

1. 布伦特原油（Brent crude）突破每桶107美元，柴油裂解价差（crack spread）飙升至每桶110美元 ^[8]。高盛前大宗商品业务主管、现任Real Macro负责人杰夫·柯里（Jeff Currie）周四接受CNBC采访时表示，此轮布伦特涨势已越来越难以被定性为短暂冲击，市场正在低估一个由实物商品长期供给短缺所驱动的通胀周期 ^[8]。"旧经济正在反扑，你在利率市场看到了，你在大宗商品市场也看到了" ^[8]。

2. 柯里明确表示，本轮油价上涨的核心驱动力是中国需求的重新入场；结束新加坡和香港之行后，他观察到强烈的中国买盘兴趣。今年夏季早些时候，由于获取原油渠道趋紧，中国曾削减炼厂运营规模并减少成品油出口，加剧了全球供应紧张 ^[8]。汇丰全球大宗商品首席经济学家保罗·布洛克萨姆（Paul Bloxham）本周在研究报告中亦发出警示，称一场"超级挤压"（super squeeze）已经开始，与柯里的多头判断形成呼应 ^[8]。

3. 加油站零售层面，柯里表示美国汽油平均价格在11月3日中期选举前几乎肯定会达到每加仑5美元，自2022年疫情后通胀飙升以来该价格水平尚未被突破；近期美伊战争升级已推动平均价格升至每加仑4.29美元以上，柴油价格则首次突破每加仑6美元 ^[9]。

债市方面，美国银行（Bank of America，BofA）表示，近期大举买入欧洲与英国政府债的投资者正在经历"买家懊悔"（buyers' regret），此前债市遭遇大幅抛售 ^[10]。

三、贵金属机构观点：高盛力挺金价但警示波动加剧

高盛继续维持对2026年底金价4900美元/盎司的预测，并认为该预测存在净上行风险，但预计在此过程中将出现更大的双向波动 ^[11]。

进一步地，高盛在另一份快讯中补充：若交易所交易基金（Exchange-Traded Fund，ETF）投资者的资金流入恢复，并且当前的高位看涨期权持仓持续，交易商对冲可能机械性地放大反弹，推动黄金价格远超其预测 ^[12]。

四、A股基本面：中报盈利加速，ROE拐点初现

源达信息对2026年中报进行了系统解读，2026H1全A基本面呈现盈利加速、ROE回升的双重特征。

1. **盈利端**：2026H1全部A股/全部A股（剔除金融与"两油"，即中石油、中石化，下同）归母净利润累计同比增速分别为19.4%与19.8%，单二季度归母净利润同比增速进一步抬升至29.4%与23.3% ^[13]。

2. **ROE端**：2026Q2全A扣非ROE（Recurring Return on Equity，扣除非经常性损益后的滚动净资产收益率；TTM即过去十二个月）回升至7.6%，环比+0.5个百分点（percentage point，pct）；全A（非金融两油）扣非ROE（TTM）回升至5.6%，环比+0.3pct ^[13]。源达指出，全A ROE自2021Q2达到疫后修复周期高点后进入下行通道，若确认回升拐点，盈利修复有望逐步成为市场的主要支撑 ^[13]。

3. **结构性景气**：2026H1 TMT（科技、媒体与电信）板块中电子行业利润增速上行至195.1%，盈利持续加速；AI算力硬件与有色延续较高景气度 ^[13]。从风格看，大盘、中盘、小盘板块盈利增速同步显著修复，中盘板块改善力度最强 ^[13]。

源达同期策略周报指出，本周市场整体承压，创业板指逆势上涨1.08%，而上证指数、深证成指分别下跌1.07%与0.34% ^[14]。申万一级行业中，通信、建筑材料、综合、国防军工、电子涨幅居前；非银金融、计算机、美容护理、纺织服饰、食品饮料跌幅靠前 ^[14]。宏观数据方面，8月CPI同比上涨0.8%、环比由降转涨至0.4%，核心CPI同比上涨1.0%；PPI同比上涨3.8%、环比由降转涨，PPI表现强于预期 ^[14]。

港股端，万联证券统计，截至2026年9月9日已披露中报的港股上市公司整体营业收入同比+7.95%，归母净利润同比+21.93%，增速较2025年同期加快18.25pct；恒生综合指数与恒生指数归母净利润同比增速超20% ^[15]。

五、政策与监管动态：十五五金融蓝图与碳市场扩围同步推进

1. **资本市场十五五路线图**：万联证券快评报道，9月10日国新办举行"开局起步'十五五'"系列主题新闻发布会，证监会副主席李超就"十五五"时期资本市场改革方向作系统阐述，改革主线以投融资综合改革与制度包容性并重 ^[16]。稳市机制从应急处置向常态化制度演进，证监会将持续加强稳市机制建设、健全"长钱长投"市场机制，拓宽中长期资金来源渠道和入市方式 ^[16]。

2. **金融与产业政策落地**：国信证券策略周报指出，9月4日工信部印发《人工智能赋能中小企业创新发展行动计划（2026—2028年）》，围绕降低人工智能应用成本、扩大高质量数据和场景供给等部署15项任务 ^[17]；9月7日工信部印发《信息通信行业发展"十五五"规划》，提出到2030年全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网 ^[17]；9月9日国家发改委就重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项发布通知 ^[17]；9月10日国新办发布会上，人民银行、证监会、金融监管总局、外汇局分别介绍了"十五五"金融领域相关部署 ^[17]。

3. **全国碳市场扩围**：上海证券ESG周报关注到，生态环境部近期印发《全国碳排放权交易市场2025、2026年度发电行业以及2026年度钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，首次将发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业纳入同一份配额文件实施统一管理，是全国碳市场扩围后的首份全行业配额分配方案 ^[18]。方案延续"行业整体配额基本平衡、各重点排放单位盈缺率控制在较小范围"的基调，同时通过扩大管控范围、调峰补偿精准化、取消结转政策等手段实现配额供给"边际收紧" ^[18]。

4. **市场制度与产业动态**：东吴证券北交所定期报告指出，上期所发布《上海期货交易所交易管理办法》（修订案），自2026年9月14日起实施 ^[19]；工信部同日表示将实施汽车标准提升专项行动，引导企业摆脱低价路径依赖 ^[19]；中国联通发布AIDN（AI-Defined Network，AI定义网络）创新架构 ^[19]。

5. **宏观与企业出海研究**：新浪财经宏观+策略索引收录《宏观经济专题：外汇系列——中国企业汇率风险初探》，报告指出非金融企业对外直接投资由15年前的600.7亿美元增至2025年的1456.6亿美元，A股上市公司中银行非银金融之外披露境外收入的公司占比由不足10%升至约66%，并将汇率风险划分为交易风险、折算风险与经济风险三类 ^[20]。

6. **海外行业与个股动态**：中信证券经纪（香港）援引中信里昂研究《Keystone for K-ompute》报告指出，代理式AI（Agentic AI）将单次推理转变为长周期、调用工具的循环，韩国企业在AI存储、键合、基板、测试和前端加工领域均拥有领先公司 ^[21]。高盛大幅上调绿的谐波目标价，但考虑到风险维持中性评级不变 ^[22]。