〔隔夜晨报〕联储官员齐放鹰，美债收益率刷新多年高位

联储官员齐放鹰，年内再加息预期升温

隔夜多位联邦公开市场委员会（FOMC, Federal Open Market Committee）官员密集释放鹰派信号。费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）表示，"适度"的进一步紧缩（tightening）可能是合理的，以确保通胀回归2%目标 ^[1]。她指出，9月加息有助于将政策调整至更有效的抗通胀状态 ^[2]，通胀风险平衡在9月政策会议前已发生变化 ^[3]，美联储可能需要再次加息以降低通胀 ^[4]。

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）表示，预计年内再加息一次"是合理的" ^[5]。另有三位FOMC投票委员公开支持进一步加息以冷却通胀 ^[6]，美联储官员的表态并不像已经结束加息周期 ^[7]。本月美联储才完成25个基点加息，内部对下一步行动的争论正在升温 ^[8]。值得注意的是，理事凯文·沃什（Kevin Warsh）反对前瞻指引（forward guidance），但其他官员并未跟随 ^[9]。

美债抛售潮升级，长端收益率刷新多年高位

鹰派信号叠加通胀数据强劲，美债抛售明显加速。30年期美债收益率一度触及5.446%，创2004年6月以来最高水平；10年期美债收益率一度升至5.15%、最新回落至5.10%附近，仍为2007年7月以来最高；2年期美债收益率周三一度升至4.897%、创2023年以来新高，周四小幅回落至4.85%附近 ^[5]。

一级市场方面，美国财政部发行的440亿美元7年期国债中标收益率为5.085%，创下自2009年该期限债券重新发行以来的最高纪录，投标需求低于预期 ^[10]。同日20至30年期美债流动性回购操作收到104.68亿美元投标，实际操作40.78亿美元，未达60亿美元上限 ^[11]。短端国库券方面，4周期中标利率3.850%、投标倍数2.61，8周期中标利率3.990%、投标倍数2.76 ^[12]。

本轮抛售自周三起明显加速。当天公布的9月标普全球PMI初值显示，美国私营部门活动扩张速度创五年多来最快，投入和产出价格指标同步升至多年高位 ^[5]。同日700亿美元规模的5年期美债拍卖需求疲软，加剧了收益率上行压力 ^[5]。彭博宏观策略师Simon White指出，9月以来10年期美债收益率累计上行约35个基点，本轮收益率上行的性质正在发生变化，期限溢价（term premium）开始扩大 ^[13]。彭博（Bloomberg）节目《Real Yield》也指出，债市收益率飙升与市场加息预期同步升温 ^[14]。

风险资产承压：美股抹去9月涨幅，新兴市场走低

受美债收益率飙升拖累，美股低开低走。道指跌300.77点（-0.58%）报51210.82点，纳指跌210.57点（-0.78%）报26725.46点，标普500指数跌35.25点（-0.46%）报7670.78点，已抹去9月以来全部涨幅 ^[5]。

新兴市场同步承压。印度Nifty 50指数收跌1.6%至23063.10点，BSE Sensex指数下滑1.67%至73580.54点，均创7月8日以来最大单日跌幅 ^[15]。MSCI新兴市场货币指数当日下跌0.45%，逼近3月19日以来最大单日跌幅；MSCI新兴市场股票指数下挫0.9% ^[15]。布伦特原油价格当日上涨2.4%，报每桶105.6美元，美伊外交谈判陷入僵局进一步提振油价 ^[15]。

住房信贷成本攀升，企业定价压力持续

随着10年期美债收益率大幅上行，住房按揭利率正快速逼近多年高位。30年期固定利率按揭已接近7.5%，房地美（Freddie Mac）每周调查显示该利率为7.03%，高于前一周的6.95% ^[16]。有市场观察人士指出，在经济前景不明朗的背景下，8%按揭利率"并非不可能" ^[17]。

住房销售数据则展现韧性。美国8月新建住宅销量折合年率684,000套，高于预估的615,553套 ^[18]。

通胀粘性方面，企业持续提价是美联储关注的核心问题。通胀压力在今年持续存在，部分原因是企业能够将更高的成本转嫁给消费者，美联储正试图促使企业重新考虑定价策略 ^[19]。保尔森指出通胀风险平衡已发生变化 ^[3]，美联储官员希望在不损害就业市场的情况下压低通胀 ^[20]。

联储推进稳定币监管框架

美联储理事会就GENIUS法案下受其监管的支付型稳定币（stablecoin）发行人的监管框架两项提案征求意见 ^[21]，这是监管机构推进加密货币规则制定的最新一步 ^[22]。联储同时对Sandy Spring Bank前员工发布执法行动 ^[23]。

资金面上，美国投资公司协会（ICI, Investment Company Institute）数据显示，美国货币市场基金资产规模增至7.94万亿美元 ^[24]。