〔日报〕金银深调与实物背离：贵金属市场的裂缝信号

金银深调：价格跳水与实物市场的背离

1. 黄金于2026年1月触及每盎司5608美元的历史峰值后掉头下行，至10月中旬已跌至约4112美元，较峰值回落约27%^[1]。

2. 白银在1月29日短暂触及121.62美元后随即腰斩，目前在56美元附近交投^[1]。

3. 与追涨资金行为截然相反的是，据世界黄金协会（World Gold Council）数据，2026年二季度全球央行（central bank）购金量达288.9吨，创有记录以来同期最高，较上年同期激增62%——而这恰恰发生在金价单季下跌14%的区间内^[1]。

4. 实物银端同样传递异常信号：据白银协会《2026年世界白银调查报告》，2026年全球白银市场预计录得4630万盎司的供应缺口，较2025年的4030万盎司进一步扩大，为连续第六年出现赤字，且矿山供应几乎毫无增长^[1]。

机构观点分歧：看空、震荡与卖盘枯竭三派并存

凯投宏观（Capital Economics）气候与大宗商品经济学家哈马德·侯赛因（Hamad Hussain）在10月16日判断，今年剩余时间金价可能逐步走低，理由有二：美联储（Federal Reserve）继续加息，以及市场对人工智能（AI）热潮结束的担忧最终只是暂时现象^[2]。道明证券（TD Securities）大宗商品策略全球主管巴特·梅莱克（Bart Melek）则表示，黄金仍处于区间内，并偏向支撑区域下缘，主要原因是美联储下一步行动仍有很大不确定性^[2]。德意志银行（Deutsche Bank）则给出相反信号，指出黄金卖盘或已接近枯竭，但下一轮上涨仍需关键买盘接力^[3]。

悬念：收益率关口与买盘回归是下一阶段的关键变量

分析师紧盯一关键收益率关口，以判断金价反弹能否持续^[4]。在央行逆势增持、实物银赤字扩大的背景下，利率走向与买盘是否回归，将决定金银价格能否摆脱当前调整，重新与实物供需逻辑对齐——这也是盘后复盘时最值得跟踪的悬念所在^[1][4]。