〔隔夜晨报〕隔夜研报：美债新高冲击科技 9月反弹能否延续

隔夜要闻：美债新高 科技板块遭遇二次探底

昨夜到今晨，多家机构研报聚焦同一主线——美债利率快速上行对全球科技板块的冲击。30年期美债收益率在当地时间8月17日盘中飙升逾5.3%，创下2007年以来的新高，随后全球尤其亚洲科技板块均出现较大程度回调 ^[1]。

回顾本轮利率上行节奏：自6月17日美联储新任主席沃什的首场FOMC（Federal Open Market Committee，联邦公开市场委员会）议息会议后，美元流动性的不确定性逐渐成为影响科技行情的重要因素。6月FOMC会议后，市场预期全年美联储加息幅度从此前18个基点（BP）升至7月23日最高的45个基点，全球科技板块在此过程中明显承压 ^[1]。7月28日至8月18日，30年期与10年期美债收益率分别上行19个基点和10个基点，同期2年期收益率走势相对温和 ^[1]。

申万宏源在最新一周回顾中指出，短期市场走势符合其AI产业链重拾强势"四步走"推演：超跌反弹后，AI产业扰动再次出现，叠加美债收益率高企担忧，二次探底行情已经兑现 ^[2]。

机构观点：申万宏源看9月反弹延续

申万宏源策略团队对中短期判断维持不变：反弹可能延续到9月下旬，行稳致远政策发力，长中短期乐观预期可能集中发酵，并认为这可能才是本轮反弹行情的高点 ^[2]。

但机构同时提示，AI链资金正循环难以快速回到6月底状态，AI链创新高需要基本面预期超越6月底；相对2025年以来的经验，本轮AI链行情重启所需的产业催化级别更高，所需时间大概率也更长 ^[2]。若9月无法创新高，还将有新的调整波段随之而来；市场届时会预期科技震荡调整波段拉长，从月度级别转为季度级别 ^[2]。

历史镜鉴与今日配置思路

美债扰动下科技如何再起航？最新策略周报回顾了90年代美股互联网行情：美债利率上升导致科技阶段性承压，行情再次向上的契机是流动性紧缩预期放缓 ^[1]。

该报告同时指出，A股高景气行业顶部通常呈现M顶形态，次高相距最高点约6个月、高度约最高点的8-9成；本轮次高形成需等待海外流动性和交易拥挤的边际缓解 ^[1]。从积极面看，当前行业轮动扩散正在支撑市场底部，配置上应均衡布局：成长方向可向AI应用扩散，同时重视红利以及医药等内需板块 ^[1]。

全球研报速览

海外方面，Michael Hudson与Steve Keen联合撰文探讨"美联储、宪法与美国霸权的终结"主题，文章由InsuranceNewsNet刊发 ^[3]。国际能源署（IEA）发布新评论指出，能源技术制造正进入新阶段，各国政府正因应不断演变的经贸与能源安全优先事项作出调整，该评论被能源署官方X账号重点推介 ^[4]。

独立经济学者Daniel Lacalle则在X上引述Izabella Kaminska发表于FT的文章，对当下盛行的"回购＝美国崩溃"叙事提出反驳，指出这类观点正在网络评论圈中蔓延，而真正深耕市场细节的专业资金则有不同判断 ^[5]。