〔隔夜晨报〕隔夜研报动态：美债收益率24年高位、信用风险扩散、机构对美股分歧加深

政策与宏观：中美磋商落地、欧元看跌、柴油高价延续

国家主席习近平于9月23日至25日对美国进行国事访问，这是时隔11年再次访美，实现两国元首半年内互访；中美双方同意共同构建"基于尊重、公平、对等的建设性战略稳定关系"^[1]。商务部解读第八轮中美经贸磋商成果，涵盖对等降税安排、贸易理事会和投资理事会建立、吉隆坡联合安排延期等多项共识^[1]。国内方面，国务院总理李强9月28日主持召开国务院常务会议，要求加大宏观政策逆周期调节（Counter-cyclical Adjustment）力度，推动经济持续向新向优向好发展^[1]。

外汇端，摩根士丹利外汇与新兴市场策略主管James Lord表示，随着风险累积，欧元可能进一步跌向1.10美元^[2]。商品端，高盛亚太区自然资源研究联席主管Nikhil Bhandari指出，受炼油能力受限与库存重建影响，柴油价格可能需要在2027年之前维持高位^[3]。

利率与债券：10年期美债收益率徘徊24年高位

瑞银报告指出，10年期美债收益率徘徊于24年高位，与经济基本面出现背离，投资者谨慎情绪可能延续^[4]。太平洋投资管理公司（Pimco, Pacific Investment Management Co.）认为，债券收益率处于数十年高位为投资者提供了有吸引力的收入，建议在发达市场与新兴市场之间分散配置以对冲财政风险^[5]。Man Group研究则提出，单独的高通胀对美国国债并非坏事；价格增长速度的快速攀升才是造成最大损害的关键^[6]。

美股策略：机构分歧加剧

隔夜机构对美股后市的判断明显分化，Leuthold Group看空、华尔街偏多^[7][8]。莱uthold Group首席投资策略师Jim Paulsen认为油价、利率和美元同步走高将使标普500指数承压15%^[7]；华尔街整体仍偏乐观，认为AI（人工智能）与盈利将继续撑场，标普500年内有望延续涨势^[8]。

美银（Bank of America Corp.）策略师提示科技股存在泡沫，但建议投资者通过股票衍生品（Equity Derivatives）参与涨势、规避泡沫破裂风险^[9]。MarketWatch评论则指出，标普500作为美股基准正在失真，"更像哈哈镜而非晴雨表"^[10]。

信用风险：低层级信贷裂痕扩大

橡树资本（Oaktree）董事总经理兼组合联合经理Danielle Poli在彭博《Open Interest》节目中表示，利率上行叠加SEC（美国证券交易委员会）审查趋严，揭示信贷风险正在积聚^[11]。美国世纪投资公司指出，低层级信贷市场裂痕已现，CCC评级企业债压力尤甚^[12]。摩根大通数据显示，深度困境的美国杠杆贷款（Leveraged Loans）已升至疫情以来最高水平，科技业为最大承压板块^[13]。

重点个股调整：科技股目标价集中上调、航空股下调

瑞穗银行隔夜对科技股集中上调目标价：戴尔（DELL.N）由600美元上调至650美元^[14]，AMD（AMD.O）由580美元上调至705美元^[15]，英特尔（INTC.O）由92美元上调至114美元^[16]。航空板块则出现下调，美银全球研究将美国联合航空（UAL.O）目标价由150美元下调至145美元^[17]。