〔隔夜晨报〕隔夜研报：美股多空分歧加大，30年美债迎重估

一、隔夜焦点：美股多空分歧加剧

海外研究机构昨夜释放多空交织信号^[1][2]。美国银行（Bank of America）美国股票及量化策略主管Savita Subramanian在彭博社调查中给出标普500指数（S&P 500）年末最低目标位，意味着较周三收盘价将出现下跌，她因这一最悲观预测饱受批评^[1][3]。Subramanian对美股持谨慎态度，源于她担忧与AI基础设施建设相关的杠杆率上升，以及信用利差（credit spread）异常收窄可能预示着信贷周期即将恶化^[1]。

与之形成对比的是，英伟达（Nvidia）昨夜盘前股价上涨，公司再度交出强劲业绩，高盛（Goldman Sachs）与花旗（Citigroup）双双上调目标价^[2]。美国银行在风格上更偏好大盘价值股（large-cap value），指出能源和金融等行业中不乏经营健康、资产负债表干净的企业^[1]。多空分歧之下，今天开盘前这一格局值得密切跟踪^[1][2]。

二、债市风向：30年美债或迎"财政部-美联储协议"重估

Citrini Research昨夜发布报告提出"美财政部-美联储协议"（Treasury-Fed Accord）框架，认为美国财政部和美联储加强协作，可能推动政府更多转向短期债务融资、减少长期美国国债供应，从而为30年期美债上涨创造条件^[4]。该机构建议客户押注30年期美债跑赢5年期国债，即两者收益率差（yield spread）收窄^[4]。

Jackson Hole演讲在即^[5]，摩根士丹利投资管理（Morgan Stanley Investment Management）固收客户组合经理Kelley Gerrity昨夜在彭博节目中表示，市场对美联储主席Warsh即将发表的讲话可能感到失望^[5]。Allspring Global Investments全球宏观策略主管Noah Wise则表示，当前利率水平"定价合理"^[6]。7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要显示美联储内部已出现分歧^[7]，央行表态与长端利率走向值得今天开盘前后密切跟踪^[7][5]。

三、A股港股研报：震荡整固，关注景气主线

新一期月度金股组合研报指出，A股市场或仍将维持区间震荡格局^[8]。8月（截至26日）主要指数大多上涨，中证1000累计上涨6.6%，上证50则下跌0.6%^[8]。配置方向上，报告建议关注以硬科技为代表的三条景气主线^[8]。

万联证券策略月报显示，8月通信设备、专用设备、贵金属等板块主力净流入居前，交投热度较高；中证500涨幅最大，创业板次之^[7]。但市场流动性有所走弱，全市场日均成交额较7月有所回落，风险偏好下旬以来有所回落^[7]。

中山证券两份日报分别提示：非银金融领涨的催化来自SpaceX拟投资1000亿美元在路易斯安那州建设巨型发射场，以及国新办"十五五"系列发布会提及的集成电路、航空航天、6G、具身智能、脑机接口等新兴产业方向^[9]；科创板领涨的催化则来自Counterpoint Research关于存储芯片短缺将持续至2027年、消费电子下行压力延续至2027年的判断，部分中国手机厂商2026年出货量降幅或在15%至34%之间^[10]。

四、行业研报与区域科技图谱

券商研报索引（vReport）汇总显示，机械制造业的《AI PCB 加速迭代，设备升级打开成长空间》、煤炭行业的《供给刚性筑底，需求韧性向上》、商业银行业务分部透视等行业策略与公司点评，构成近期研报主线^[11]。

区域科技研究方面，报告系统刻画了全国31个省市及四大增长极的科技领域直接融资（direct financing）结构：2022—2025年全国31个省市科技直接融资规模平均年复合增速达26.4%，东部省市头部效应显著但占比从2021年的70.2%降至2025年的63.1%，中、西部凭借公司债扩容加速追赶^[12]。科技融资强度（占GDP比重）2025年全国均值1.48%，但标准差高达1.23%，梯队分化明显^[12]。

五、其他研报热点

Bernstein分析师认为比特币（Bitcoin）将再度走高，预计到2029年达到30万美元的新高，并有望在本十年末触及50万美元^[13]。高教地产方面，Nuveen市政研究负责人Margot Kleinman昨夜在彭博节目中表示，正以"高度谨慎"的态度接触高等教育地产的部分细分领域^[14]。