〔隔夜晨报〕隔夜研报动态：美银看空标普，美债新协议受瞩目

美股策略：美银成华尔街最大空头

美国银行美国股票及量化策略主管Savita Subramanian在彭博社调查中的标普500年末目标位为全市场最低，意味着较周三收盘价将出现下跌，因此饱受批评^[1][2]。她对美股持谨慎态度，源于对AI基础设施建设相关杠杆率上升的担忧，以及信用利差（Credit Spread）异常收窄可能预示着信贷周期即将恶化^[1][2]。在配置上，她偏好大盘价值股，指出能源和金融等行业中不乏经营健康、资产负债表干净的企业^[1]。

美债与宏观：长端迎来新叙事

Citrini Research表示，随着美国财政部和美联储加强协作，可能推动政府更多转向短期债务融资，减少长期美国国债供应，从而为30年期美债上涨创造条件^[3]。该机构认为，美国银行监管、财政部债务管理和美联储资产负债表政策的变化正在汇合，可称为新的“财政部-美联储协议”（Treasury-Fed Accord）^[3]。按照该框架，美联储将缩减资产负债表，而商业银行则扩大自身资产负债表，银行将吸收更多短期国债^[3]。长期国债供应减少可能有助于压低长期收益率，Citrini建议客户押注30年期美债跑赢5年期国债，即两者之间的收益率差收窄^[3]。

与此同时，Allspring Global Investments的Noah Wise认为当前利率水平定价合理^[4]。摩根士丹利投资管理的Kelley Gerrity则预计市场会对美联储主席Kevin Warsh在杰克逊霍尔（Jackson Hole）的讲话感到失望^[5]。

科技与资产：Nvidia获上调，比特币看至30万美元

Nvidia股价在周四盘前交易中上涨，高盛和花旗均上调了其目标价^[6]。Bernstein分析师认为，比特币正在复兴，预计到2029年将创下30万美元的新高，意味着较当前水平翻倍^[7]。Nuveen的Margot Kleinman则对高等教育房地产的部分领域持“极大谨慎”态度^[8]。

中国市场研报：聚焦景气主线与产业政策

万联证券策略月报显示，截至8月25日，上证综指收报3,889.44点，较7月末上涨1.49%^[9]。8月A股主要宽基指数中，中证500指数涨幅最大，创业板指数次之^[9]。8月通信设备、专用设备、贵金属等板块主力净流入居前，交投热度较高^[9]。随着证监会持续推动增量资金入市，预计中长期A股市场流动性有望好转^[9]。

中山证券点评指出，美国路易斯安那州政府和SpaceX宣布计划投资1000亿美元建设巨型新发射场，该项目从2027年开始建设，目标是2029年完成首次发射^[10]。国新办发布会表示将打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人等新兴支柱产业，并推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）等未来产业成为新的经济增长点^[10]。

中山证券另一篇报告引用Counterpoint Research预测，消费电子市场下行压力预计持续至2027年，2028年方能复苏^[11]。该机构预测2026年全球智能手机出货量将同比下降14.3%，苹果出货量将下降约2.1%，部分中国厂商降幅在15%至34%之间^[11]。

月度金股报告显示，8月A股主要指数大多反弹，其中中证1000涨幅最大（累计上涨6.6%），上证50跌幅最大（下跌0.6%）^[12]。港股市场受美伊局势反复等因素影响整体震荡，恒生科技跌幅达4.2%^[12]。展望未来，市场或维持区间震荡，配置上关注以硬科技为代表的三条景气主线^[12]。

信用与区域研究：公司债发行放量，科技融资向头部集聚

中金公司信用分析周报显示，本周公司债和企业债发行额合计883.8亿元，比上周增加207.7亿元^[13]。发行集中在高等级品种，AAA发行额848.3亿元，综合投资、房地产、煤炭等行业发行居前^[13]。

区域科技发展报告指出，2022-2025年全国31个省市科技直接融资规模平均年复合增速达26.4%，前五大省市合计约占52.6%^[14]。东部省市头部效应显著但占比从2021年的70.2%降至2025年的63.1%，中西部凭借公司债扩容加速追赶^[14]。

此外，昨日精选研报涵盖电子、机械、旅游、煤炭等行业策略及多份公司点评^[15]。