〔隔夜晨报〕隔夜研报：业绩验证成震荡市主线

策略观点：业绩验证成震荡市主线

中银证券策略周报指出，美债利率（US Treasury Yields）高位波动仍是当前A股最大的外部不确定性来源，本轮长端利率走高受财政部发债叠加AI大厂融资需求增加供给压力、美政策与治理不确定性降低美债需求等多重因素共振推动；美联储主席沃什在Jackson Hole会议上释放偏鹰信号，市场在9月通胀数据明朗前或仍面临加息预期升温，但实质性加息仍面临数据不确定性与中期选举前夕政策选择的制约 ^[1]。报告认为市场正从全面β转向业绩验证的结构性行情，AI产业景气逻辑持续验证 ^[1]。

中信建投策略周报同样以"再平衡"应对震荡市，指出A股情绪受海外反弹带动回暖，但内部资金面仍处再平衡过程中，修复节奏或略偏稳健，市场整体呈现"底部夯实、蓄势待发"；行业重点关注AI算力、有色、创新药、银行、非银、石油、煤炭、钢铁、农业等 ^[2]。新一期的"投石问K"系列报告观察到，主要工业国普遍出现头部企业收入与就业岗位增长的"赢者少雇"不对称现象，中国制造业当前处于产业升级与超大规模制造并存阶段 ^[3]。

AI产业景气：英伟达营收翻倍+开源模型迭代

国金证券AI周观察显示，英伟达2026年第二季度（FY2027Q2）实现营收960亿美元，同比增长超过100%，数据中心（Data Center）营收890亿美元、环比增长18%，其中超大规模业务（Hyperscale）营收490亿美元、环比增长13%，ACIE业务营收400亿美元、环比增长25%、同比增长138%；公司预计第三季度营收1080亿美元，并初步预计2028财年营收同比增长约70% ^[4]。

开源模型方面，腾讯开源混元Hy4preview凭借770B总参数、1M上下文（token）及工程任务表现跻身开源第一梯队；智谱GLM-5.3-Flash进一步强化原生多模态（Multimodal）与Coding能力；谷歌Gemini Omni1.1Flash将视频生成推进至4K成片阶段；英伟达拟收购Hugging Face，显示算力厂商正进一步向开源模型生态和平台入口延伸 ^[4]。

资金面：长线外资回流港股近千亿

国信证券全球外资周观察显示，最近一周（2026/8/24-2026/8/28）北向资金估算净流出24亿元，其中灵活型外资估算净流入0.5亿元 ^[5]。港股市场最近一周（2026/8/19-2026/8/25）各类资金合计流入142亿港元，其中稳定型外资流入140亿港元、灵活型外资流入270亿港元，港股通（Southbound Trading）流出231亿港元，6月底以来长线外资回流港股近千亿 ^[5]。陆股通（Northbound Trading）每日前十大活跃个股中，中际旭创（双向成交总金额275亿元）、宁德时代（162亿元）、新易盛（159亿元）成交活跃 ^[5]。

9月配置：大盘价值与小盘成长共舞

板块轮动月报（2026年9月）展望，自7月共识松动后赛道拥挤度回落、行业轮动速度上升，主线不明，建议重个股轻板块，风格上偏均衡配置或哑铃配置（Barbell Strategy）应对 ^[6]。市值风格相对均衡，估值风格偏价值，中信行业风格预计金融>周期>稳定>消费>成长 ^[6]。行业配置三条线索：一是红利质量类（高股息率、正向现金流、高ROE），如医药、有色、消费、非银；二是景气有望触底的行业，如厄尔尼诺影响下的农业、化工，政策密集松绑下的地产链；三是中小盘成长风格走强预期下继续做好电子板块的反弹 ^[6]。

北交所中报：83%盈利面+AI/新能源双主线

北交所2026年半年报显示，上市公司合计实现营业收入1385.66亿元，同比增长15.11%；合计实现归母净利润117.83亿元，同比增长17.58%；240家公司实现营收同比增长（占比70.80%），282家公司保持盈利、盈利覆盖面达83.19%，25家企业归母净利润超1亿元，15家企业同比扭亏为盈；五大行业总营收均实现同比增长，其中信息技术、化工新材、高端装备营收分别同比增长19.00%、23.34%、13.97% ^[7]。北交所策略专题聚焦端侧AI（Edge AI）小巨人卓目科技，公司专注于超高速、大容量数据处理与端侧AI技术研发，服务高分辨率对地观测、载人航天与探月等国家重大工程 ^[8]。行情方面，本周北证50指数下跌1.08%，北证A股周交易总额847.73亿元、较上周下降46.26% ^[9]。

公司与海外研究：DRAM设备国产化+澳元涨势或近尾声

财联社"风口研报"关注实现DRAM（Dynamic Random-Access Memory）测试设备全流程覆盖的公司，与长鑫存储保持紧密合作，并正向NAND Flash、SoC（System on Chip）测试机、先进封装分选机和探针台延伸 ^[10]。

彭博报道，澳元（Australian Dollar）两个月的涨势可能接近顶部，部分顶级预测人士警告称对澳大利亚央行再次加息的押注已过度 ^[11]。