〔隔夜晨报〕海外鹰声再起，A股以"再平衡"应对震荡市

海外宏观：美联储鹰派表态推升长端利率

上周五美联储主席沃什在Jackson Hole（杰克逊霍尔）会议上释放偏鹰信号，重申2%通胀目标坚定且固定^[1]。多位联储官员跟进表态，Collins称若通胀未持续改善将考虑加息，Schmid表示当前短端利率"可能处于宽松区间"，Hammack认为当前利率水平对经济的抑制力度不足以使通胀自行回落^[1]。美财长贝森特上周宣布将长期美债回购规模"至少翻倍"，试图压制持续攀升的长端收益率^[2]。

截至8月29日，十年期美债收益率为4.73%，2年期较两周前变动15BP（基点，1BP=0.01个百分点），5年期变动11BP，10年期变动2BP，收益率曲线短期趋平、呈熊平（bear flattening）形态^[3]。供给端，7月美国财政赤字飙升至4323亿美元、同比增长48%，2026财年前10个月累计赤字回升至1.80万亿美元^[3]。中银证券判断，美债利率风险仍是当前A股最大的外部不确定性来源^[2]。

AI产业景气：英伟达营收翻倍，国产模型与端侧AI齐进

英伟达2026年第二季度（FY2027Q2）实现营收960亿美元，同比增长超过100%；数据中心营收达890亿美元、环比增长18%，其中超大规模业务营收490亿美元、环比增长13%，ACIE业务营收400亿美元、环比增长25%、同比增长138%；公司预计第三季度营收1080亿美元（上下浮动2%），初步预计2028财年营收同比增长约70%^[4]。

国产端，腾讯开源混元Hy4preview以770B总参数、1M（百万）token上下文跻身开源第一梯队，智谱GLM-5.3-Flash强化原生多模态与Coding能力，并以低价API和国产算力支撑性价比^[4]。北交所层面，端侧AI"小巨人"卓目科技获受理，2025年营收中值5.98亿元、归母净利润中值7770万元、净利率中值12.5%、研发费用率中值4.1%^[5]。中信建投指出，英伟达财报与指引大超预期，确认AI资本开支与算力需求韧性，为科技板块中长期基本面提供保护^[6]。

资金动向与A股策略：再平衡应对震荡，9月偏均衡配置

国信证券监测显示，最近一周（8/24-8/28）北向资金估算净流出24亿元，前一周净流出12亿元；灵活型外资本周估算净流入0.5亿元；陆股通前十大活跃个股中，中际旭创（双向成交275亿元）、宁德时代（162亿元）、新易盛（159亿元）成交活跃^[7]。港股侧，6月底以来长线外资回流近千亿港元，最近一周（8/19-8/25）各类资金合计流入港股市场142亿港元，其中稳定型外资140亿港元、灵活型外资270亿港元，港股通流出231亿港元^[7]。

中信建投策略认为，本轮调整核心原因并非基本面恶化，而是交易拥挤和筹码压力；A股情绪受海外反弹带动回暖，但内部资金面仍处再平衡过程中，呈"底部夯实、蓄势待发"格局；建议以"再平衡"提升组合对震荡市的适应能力，关注AI算力、有色、创新药、银行、非银、石油、煤炭、钢铁、农业等行业^[6]。9月板块轮动月报建议，自7月共识松动后赛道拥挤度回落、行业轮动速度上升、线索偏多主线不明，应重个股轻板块，风格上偏均衡或哑铃配置，大盘价值与小盘成长或共舞^[8]。中银证券判断，市场正从全面β（beta）转向业绩验证的结构性行情^[2]。

北交所与中小盘：83%盈利面，AI与新能源双主线领跑

2026上半年北交所上市公司合计实现营业收入1385.66亿元，同比增长15.11%，归母净利润117.83亿元、同比增长17.58%，盈利覆盖面达83.19%，合计合同负债规模138亿元、同比增长34.53%，多数公司待确认订单充足^[9]。分行业看，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业总营收均同比增长，归母净利润仅信息技术、化工新材、消费服务实现同比增长^[9]。本周北证50指数下跌1.08%，截至8月28日收盘报1063.80点，周交易总额847.73亿元、环比下降46.26%^[10]。

政策、汇率与公司关注

货币与房地产方面，央行8月25日开展5000亿元MLF（中期借贷便利，Medium-term Lending Facility）操作，本月净回笼1000亿元，为近四个月来首次缩量续作；国管公积金首套房最高可贷款340万元，个人住房贷款期限由最长30年延长至最长40年，有序推行商品房现房销售^[1]。央行《2026年第二季度中国货币政策执行报告》定调适度宽松^[11]。

海外市场方面，Bloomberg报道，澳元两月涨势或近尾声，部分顶级预测者警告对澳央行加息的押注已过度^[12]。公司层面，财联社关注一家实现DRAM（动态随机存取存储器）测试设备全流程覆盖的公司，与长鑫存储保持紧密合作，并向NAND Flash、SoC（系统级芯片）测试机、先进封装分选机和探针台延伸^[13]。