〔隔夜晨报〕隔夜AI｜大科技"账面AI繁荣"遭质疑，国产GPU四小龙聚齐资本市场

一、大科技财报账面AI繁荣遭FT质疑

据英国《金融时报》（Financial Times）报道，上季度Alphabet、亚马逊、英伟达和微软四家大科技公司因持有OpenAI、Anthropic、SpaceX等AI企业股权，获得超过1600亿美元的账面收益，推高其税前利润 ^[1][2][3]。这部分收益主要来自"其他收入"项目下的股权投资估值变动，具有一次性特征，受市场对AI热情驱动 ^[1]。高盛（Goldman Sachs）首席美国股票策略师本·斯奈德指出，这令市场再度追问大科技公司的增长究竟是基于潜在需求，还是在某种程度上具有误导性 ^[1]。

英伟达方面，据一篇以"还差一点儿"为题的创意稿件描述，公司内部AI模型对今夜盘后财报给出−2.03%的股价预测，首席财务官（CFO）Colette Kress按惯例将数字念至小数点后两位，黄仁勋追问"能否四舍五入"，被告知"股价不归财务部"^[4]。

二、国产GPU四小龙即将齐聚资本市场

据央视财经，下周新股发行安排中，9月2日上交所科创板新股燧原科技可申购 ^[5]。燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技被合称为"国产GPU（Graphics Processing Unit，图形处理器）四小龙"，此前摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技上市首日收盘涨幅分别为425.46%、692.95%、75.82% ^[5]。燧原科技招股意向书显示，本次拟发行4303.5173万股，占发行后总股本约10%，IPO拟募集资金60亿元，主要投向第五代及第六代AI芯片系列产品研发与产业化，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 ^[5]。

四家厂商半年报同日披露：摩尔线程上半年营收17.36亿元，同比增长147.42%，亏损1156.31万元，较去年同期2.71亿元明显收窄；壁仞科技营收12.36亿元，同比增长1997.6%，亏损3.77亿元，较去年同期16亿元明显收窄；沐曦股份营收13.24亿元，同比增长44.67%，净利润6.12亿元，扭亏为盈；天数智芯营收9.46亿元，同比增长191.6%，净利润1.06亿元，扭亏为盈 ^[6]。

三、AI硬件链：台积电涨价、液冷满产、出口管制失灵

AI芯片需求强劲正重塑晶圆代工定价格局。据TrendForce（集邦科技）与野村证券报告，台积电已于今年年中与客户完成新一轮价格谈判，针对下半年供不应求的特定3纳米（N3）制程实施最高15%涨价；最迟至2027年初，台积电还计划对N2、N3与N5等先进制程进一步上调5%至10% ^[7]。花旗（Citi）、美国银行（Bank of America）及麦格理（Macquarie）等机构纷纷上调台积电目标价，最高看至4200元新台币 ^[7]。本轮涨价由三星电子率先发起，已于7月对4纳米、5纳米及8纳米制程代工价格上调10%至15%或近10% ^[7]。

液冷端，财联社电报解读指出，受Vera Rubin量产确立全液冷时代驱动，多家液冷企业订单已排至年底，行业龙头业绩兑现期有望加速 ^[8]。

外部环境方面，英国智库国际战略研究所（IISS）分析认为，美国对华半导体与人工智能领域出口管制实施多年，实际成效正引发重新审视；报道称美国政府正计划强制荷兰政府进一步收紧对华出口管制，拟禁止向中国销售几乎所有类型的芯片制造设备，涵盖深紫外（DUV，Deep Ultraviolet）光刻机 ^[9]。财新周刊亦以"中国AI芯片崛起"为最新封面报道 ^[10]。

四、AI合作生变：OpenAI与Cursor分手、版权诉讼再起

据PYMNTS报道，OpenAI取消与Cursor的合作，理由是对埃隆·马斯克（Elon Musk）的不信任 ^[11]。与此同时，索尼音乐（Sony Music）和华纳查佩尔（Warner Chappell）就AI训练数据对Anthropic提起诉讼 ^[12]。

应用端，弗吉尼亚海滩学区与ChatGPT开发商达成商业协议 ^[13]；亚马逊宣布AWS GovCloud（美国）现已提供多种AI模型系列，为政府客户提供人工智能模型选择 ^[14]；支付宝董事长韩歆毅就"智能体（Agent）替人买单"场景提出"可信支付"议题 ^[15]；2026中国国际大数据产业博览会闭幕，贵州已集聚数据采集和标注企业135家、从业人员超1.6万人 ^[16]。

五、今日盘前看点：英伟达财报压轴

英伟达CEO黄仁勋公开表态，过去6个月AI初创企业获得4000亿美元投资，AI正推动制造业回流美国、对老化电网与可持续能源的新增投资由市场力量而非补贴驱动 ^[17][18]。国际能源署（IEA）统计显示，数据中心与小型模块化反应堆（SMR，Small Modular Reactor）核电项目的有条件承购协议（Conditional offtake agreements）规模已从2024年底的25吉瓦（GW）增长至当前的45 GW ^[19]。

市场层面，MarketWatch评论指出，对AI将取代订阅软件的恐慌正随软件业财报季回暖而消退，板块史诗级反弹有望延续至10月 ^[20]。《Motley Fool》以《不是英伟达，不是AMD》为题撰文，宣称AI硬件竞赛的最终赢家将是另一家半导体巨头（标题未具名） ^[21]。英伟达财报将于今日美东盘后发布，届时将检验账面繁荣与实际AI需求的真实落差 ^[4]。